经香港交易所批准，自11月28日起，香港权证发行商可发行建设银行（0939.HK）的认股权证（俗称窝轮）。而在获准发行建行窝轮首日，香港18家权证发行商中就有13家同时推出共计24只建行窝轮，其中包括22只认购轮以及2只认沽轮。

　　上述建行窝轮将在下周一（12月5日）同日上市，这是继交通银行((601328行情,股吧))（3328.HK）后，香港权证市场最快获批准发行的窝轮。而且，无论是发行商数目或窝轮数量，都打破了此前11家发行商同日发行19只神华能源（1088.HK）窝轮的纪录。

　　建行窝轮同质化严重

　　13家发行商包括中银国际、法国巴黎银行、摩根士丹利、比联及麦格理等，平均每家发行2只建行窝轮。其中，瑞士一波最积极，一口气推出4只。两只认沽轮分别由瑞银及法国巴黎银行推出，行使价分别为2.68港元及2.63元。

　　法兴衍生工具高级副总裁李锦表示，在发行交行、神华能源窝轮时已积累了相当多的经验，如果风险管理能做到位，发行认沽轮可以让投资者多一个投资选择。不过，有分析人士指出，发行认沽轮只是为了满足少数人的需要，估计以后数量不会很多。

　　其余22只认购轮行使价从2.38港元至2.88港元，单是行使价为2.88港元的认购轮就有3只，发行价均为0.25港元，而且溢价、引伸波幅及有效杆杠比率都相差不大。差别较大的是到期日，从2006年8月至2006年11月不等。所有发行商的认购轮都是最简单和最传统的窝轮，因此，其同质化使得投资者难以选择。

　　发行建行窝轮不求盈利

　　中银国际衍生产品部副总裁林燑认为，13家发行商积极发行建行窝轮不是为了盈利，而是为了保持市场占有率。考虑到建行上市时间不长，发行商们还需要参考更多的交易数据，首次推出的建行窝轮条件其实差不多。而谁的窝轮产品能够脱颖而出，只能由市场决定。

　　此外，德银、高盛及汇丰等发行商都表示暂时不发行建行窝轮，理由大多是同日发行太多窝轮，不利于投资者；或是观察市场供求情况，及投资者对首批窝轮的反应，再决定是否发行。

　　昨日，建行股价下跌0.971％，报收2.55港元，该股上市至今已累计上涨8.51％。由于发行商必须在发行窝轮之前购入建行股票，以保证自身的对冲能力，因此建行股价近期不断上涨。

　　对于建行窝轮出炉是否会推动其股价再创新高，林燑指出，此前交行窝轮首日上市，正股当日上涨6.4％并创出新高；但神华能源窝轮上市首日，正股不涨反跌。历史上两种情况都出现过，因此，正股股价在权证发行前被炒高，未必是发行商的行为，关键是正股的素质。中银国际最新研究报告认为，建行的的合理估值为2.96港元，给予首次评级为优于大市。