这对中国银行们而言绝对利好：金融市场的稳定将极大地提高次级债券的价格，令投资它的资本利得将远超利息损失。

　　美联储此次减息力度超出预期，可见次贷危机的严重已经迫使美联储将注意力从抑制通货膨胀转移到刺激经济增长。

　　这轮次贷危机将加剧美国房市泡沫破灭，进而影响居民消费；同时，整个金融市场对风险的重新定价过程以如此激烈和持续的形式展开，将会影响到未来美国企业融资、投资能力，这加大了经济下行风险。而9月份几个关键数据（比如7月份已签售房合同的现房销售指数、8月份就业数据不佳）的出台则是预示出大力度减息的必要性。刚刚公布的9月份PPI指数环比下降1.4%，同比下降2.2%，降幅大于市场预期。美联储最担心的通货膨胀上行压力有所减轻。因此，这次减息在情理之中。由于市场对风险的重新定价过程难以逆转，风险溢价水平很难回到危机前水平。但无论如何，这次减息有利于稳定金融市场，并将危机的负面影响局限到按揭贷款市场，不再继续拖累信贷市场。

　　这次减息将改善利率重置导致的按揭贷款违约情况，由利率重置导致的违约风险将降低至2006年初的水平，未来的直接损失将下降至1200亿美元左右。我们预计，未来有近2-3万亿美元的可调整利率贷款将在利率重置后面临违约风险。从图1可以看出，这次降息后美联储基准利率和2006年3、4月份的水平一致。考虑到与2006年不同，目前房价开始下跌。我们预计次贷危机很难因这次降息而完全解决。2008年依旧是损失高发年份。因此我们预测，未来美国政府还有一系列针对按揭贷款市场的扶持措施出台，包括扩大房利美、福利美提供按揭贷款的范围、要求按揭贷款公司降低提前支付违约金等，这都有利于按揭贷款市场的正常化。

　　减息对次级债市场有双重影响，总体看利大于弊。这次减息后，ARM贷款的再融资需求将会提高，同时政府可能会鼓励金融机构降低提前支付违约金，这对按揭借款人有好处，但将会一次性的降低ARM投资人的利息收益。

　　但是，金融市场的稳定将极大地提高次级债券的价格，次级债投资的资本利得将远超利息损失。因此，次级债市场、CDO市场，乃至整个债券市场都会有较大起色。

　　长远看，这次减息的主要作用是平滑美国住宅市场泡沫破灭和按揭贷款市场转型过程中伴随的金融市场波动，难以完全解决按揭贷款危机。次贷危机爆发后，美国房地产市场1-2年内都难见起色，而按揭贷款市场将藉此机会进入转型期。这个过程中的阵痛是难免的。由于按揭贷款由利率重置带来的损失的高发期是2008年。因此，0.5个百分点的减息并不能将过去几年中长期积累的问题一次解决（当然，多次减息可以解决这个问题，但是美联储这么做的可能性需要进一步观察）。我们认为，这次减息主要的作用是平滑美国住宅市场泡沫破灭和按揭贷款市场转型过程中金融市场的波动。

　　这次大幅度减息后，市场信心和消费者信心将得到很大提振，相信经济将继续保持温和增长。

　　由于目前世界主要国家企业盈利情况良好，在欧、日暂停加息，美联储减息后，暂时蛰伏的流动性又会再度出现，因此发生经济危机的可能性非常小。

　　次贷危机将各国央行置于利率政策的十字路口。欧洲央行行长在9月暂停加息后称，下一步利率政策将看未来的经济数据，并且不会对未来利率政策做出承诺。而日本央行在8月份宣布暂停加息后称，目前日本投资增速过快，日元利差交易旺盛，有必要在未来进一步加息。9月，日本首相安倍意外宣布辞职，日本政局不稳将妨碍央行的政策，加上近期经济数据难以令人乐观，日本年内加息可能性下降。另外，最近英国一家次级按揭贷款机构被托管，而英国第五大按揭贷款银行遭遇挤兑，英国的次贷危机开始显露。若事态进一步发展，也有可能改变英国央行的利率政策。