2007年华夏银行收入和利润较快增长。2007 年 华夏银行(600015行情,股吧)各项收入和利润指标均同比较快增长，净利息收入增长42%，手续费收入增长48%，拨备前利润增长52%，净利润增长44%。

　　利差的扩大主要源于加息和贷款结构调整。2007 年华夏银行盈利资产同比增长33%，利差扩大23 个基点左右，实现净利息收入42%的增长。利差的扩大主要是加息、贴现贷款比重下滑、零售贷款占比增加以及存款活期化的影响。值得注意的是，由于华夏银行2007 年末的核心资本充足率降到4.3%，存贷比（剔除贴现）相对于2007 年中期下降了2.8%左右，公司经营回归稳健。

　　中间业务收入增速较快，特色初步显现。华夏银行2007 年净手续费收入增长48%，增速较快的是顾问和咨询费、理财产品业务和代理业务。作为与德意志银行合作重点倾斜的三项业务获得了爆发式增长，公司中间业务的经营特色初步显现。

　　资产质量明显改善，拨备增速开始放缓。2007 年华夏银行的不良率为2.25％，比上年末下降48 个基点，余额大幅减少了1.97 亿元，，下降幅度超过我们预测。拨备支出增幅为43%，低于拨备前利润增长，为2005 年之后首次。拨备覆盖率接近110％，我们预计随着资产质量改善、拨备增速下降带来的业绩释放将逐步彰显。

　　有效税率较高，很大程度上归于短期性费用所致。2007 年华夏银行有效税率高达45%，主要是由于税率调整和资产减值损失计提过快所致。我们认为这两个因素都有短期性的特征，华夏银行已获员工成本税前扣减的批准，2008 年后有效税率有望大幅下降。2008 年华夏的业绩有望出现高速增长。基于我们上面的判断，我们认为华夏银行2008-2011 年拨备支出可能大幅下降，进而带来业绩快速增长，期间拨备前利润的CAGR为24％左右，而净利润的CAGR 有望超过40％。目前华夏银行的2008年PE接近20倍，并没有明显的估值优势，维持“增持”评级。