和讯网：浦发银行再融资的目的是补充资本充足率，杜老师，您怎么看这个问题，有人认为浦发不必提高资本充足率到那么高的水平，也就是说，这次融资的额度多了，在您看来，资本充足率对银行来说是越高越好吗？

　　杜丽虹：国内银行在资本充足率上有一个误区，国外银行并不是随着规模做大就一定要通过增发补充资本金，其实银行的资本金补充主要的途径是通过银行累积盈利做补充，国外银行通过增发来补充资本充足的时候，一般只是在银行发生流动性危机，像次级债过程中，像花旗和一些欧洲银行通过增发来补充资本金，这是因为他出现了流动性危机。平常是通过本身的盈利和业务上的创新提高资本金的杠杆。

　　现在我国银行的一些主要问题，金融创新途径比较少，同时金融创新的动力不足，所以银行的资本金并没有得到充分的使用。比如说证券化，银行可以通过资本证券化的方式进行表外处理，这样不必通过增加资本金的方式扩大运营规模，所以增加补充资本金并不是十分必要的途径。

　　同时，补充资本金可以通过发股的形成，也可以发行次级债务的方式增加资本金。资本充足率是不是越高越好？我认为显然不是越高越好，衡量银行本身的盈利能力，要看这个资本是不是得到了最有效的利用。一个是资本支撑的杠杆是不是够大，第二，资产本身的盈利能力，当然盈利能力是扣除不良贷款以后的盈利能力是不是好。说一个银行资本充足率越高盈利能力就越高，说法不够准确，主要还是看银行的杠杆。

　　和讯网：与浦发类似的，很多中小银行其实都面临资本金不足的问题，比如说刚发年报的华夏银行，也选择了定向增发115.58亿元。上市银行，尤其是中小银行的这种陆续再融资行为，将对整个银行板块、乃至大盘产生什么影响？

　　夏立军：华夏银行今年年报业绩增长幅度来看，还是逊色于已经公布的兴业银行、招行等等。从它目前的资本状况来看，他采取定向增发主要还是提高拨备率，目前从它的帐面来看，并没有出现一系列的金融风险，但整体的金融类个股，再融资问题恐怕对于目前已经开展逐渐趋弱的市场，市场心里面会有很大的冲击力，这一点不容忽视。前期投资者有一些疑问，像一些大的国有商业银行，在投资美国次级债出现问题之后，同样会不会也使得加权风险的资本会加大，资本市场这个顾虑也非常多。如果这些大的商业银行以这些理由提出再融资，市场是否接受，许多投资者也是在后期不看好银行股的主要原因。

　　和讯网：从上周我们的第一场年报访谈沙龙到昨天，沪指从4100点跌到最低3600点，但银行股的跌幅并不是很大，表现了一定的抗跌性，有人说，现在20倍以下的动态市盈率对于银行股来说，是非常安全了，刚才夏老师也说了会有一些不确定性，杜老师，在您看来，银行股现在的价位是不是一个合理的价位？

　　杜丽虹：国际上是采用市净率的指标，银行业是波动非常大的行业，不像有的企业今年的盈利是明年盈利的基础。今年银行每股收益一块钱很可明年每股收益就是2毛钱，所以在国际上采用市净率相对稳定的指标。我觉得，目前中国银行总体上来说市净率指标还是偏高。我们可以找国际几个类似的银行，比如说美国运通，在全球化增长最高速的时候市净率也就是6倍多，不到7倍。印度和我们一样是快速发展中的国家，运通虽然在成熟市场上，但面临全球化扩张机会，因为他是全球最大的信用卡刷卡银行，在这么大的银行市净率不过6倍多，目前我们的银行市净率还是在10倍以上的水平。所以单单看市净率20倍以下并不能说明这些银行就安全了。

　　夏立军：从目前大家关心的金融类个股，尤其银行类个股走势，主要还是出于市场系统性风险考虑。前期需要证券投资基金开始大量抛售银行类个股也是针对这方面的原因，另外从宏观调控政策逐渐加大之后，比如说今后银行类贷款规模逐渐收缩，同时宏观调控之后，会不会有更多企业会出现还不上贷款，使整体银行系统性风险加大？从这方面来看，显然银行类个股还不是最好的买入时机。

　　和讯网：中国的银行面临的环境不一样，一方面会受益于中国经济高速成长，另一方面，去年的6次加息也使得存贷差略有扩大，这些都是有利的因素。今年，银行陆续披露的良好业绩会否刺激银行股会有一波行情？

　　夏立军：银行类个股，从总体资产质量来看，出现分化状态，比如说交行、招行，去年中间业务发展模式非常好，很多商业银行中间业务局限于水费、电费等这些业务模式，但招行、交行中间业务已经开始呈现出多元化趋势，包括招行拓展的海外业务，也给他整体中间业务空间提供了想象。所以，近期盘中招行的表现开始明显走势强于其它银行类个股。另外，从招行公布的股权激励方案来看，显然一方面要看到市场整体投资者的心理承受能力，另外从整体定向发出期权来看，目前的股价和整体市场的价格已经开始趋近，这样显然使招行大股东对今后股价的走势充满信心，我们目前看到整体银行类个股，日后的走势分化的迹象会非常明显，而不是行业板块出现齐涨共跌的局面，今后这个局面会逐渐弱化。

　　杜丽虹：银行类个股表现不太好预测下一年，未来的因素更取决于宏观经济，每家银行发展战略不同会对业绩有所影响，总体上看，今天国内这些银行，他们大体的资产结构还是比较相似的，虽然有的银行中间业务占比比较高一些，但总体还是以存贷差为主，这主要受宏观经济因素的影响，短期在宏观经济因素不确定的情况下，银行股的风险比较大一些。