和讯网：您认为今年银行类个股上涨的可能和空间会有多大？

　　夏立军：在前段访谈中我们说过，今年大小非解禁压力十分巨大，尤其很多银行在发行期间，战略性投资者配售的额度也十分大。前期中国平安在消费解禁之后，形成了巨大的抛压，使得股价出现大幅度下挫，如果后期整体系统性风险不能够充分释放，另外，从目前股市格局来看处于弱势盘整之中，在这样的情况下，指望银行业绩出现大幅度变化也不太可能。而且所处的房地产行业会出现阶段性拐点，所以对银行的存贷款业务也有负面的影响。综合以上的原因，我认为今年银行类股票的表现不会有太大的作用。但如果推出融资融券或者股指期货之后，在沪深300、上证综指上，这些大的银行类个股会有突出的表现机会，但这是内生性机会，并不是大的银行类价值挖掘的机会。

　　和讯网：虽然今年有紧缩宏观背景，但我们也看到银行在努力创新，拓展自己的发展领域和业务种类，如说海外并购，比如说综合经营，这些对银行来说也是很有利的，您怎么看这些因素对今年银行业的影响。

　　杜丽虹：短期来看，今年银行业面临还是宏观面的系统风险。分化不是一年两年能够实现的，分化是长期的事情，短期更多还是受到整体系统性风险的压力。具体我们说它是概念还是政策性转变也好，混业经营，银行和保险交叉持股也好，这个事情能在资本市场形成一种概念，但我个人认为，对银行在经营方面的帮助不是很大。

　　美国禁止混业经营之后，重新启动混业经营是花旗并购旅行者，实现了银保的混业经营，在02年之后就不断出售并购旅行者的保险业务，之后不断推出了保险业务领域。德意志银行也在2000年时，把保险业务卖给苏黎士保险集团。从全球来看，银保之间的合作到底能够创造多大的协同效应，这件事情实际上是值得怀疑的。花旗银行把保险业务卖给大都会人寿以后，也是跟大都会人寿签了一个十年代销协议，在这个网点上代销大都会保险产品。所以，和大都会的合作不一定以交叉销售、股权的形式，可以以其它形式来实现。所以我对银保之间的合作，真正能带来经营层面的协同效应不是很大。整体来说，并购肯定是银行做大的最快速的捷径，但并购对象的选择和并购时机的选择也是需要谨慎考虑的事情。

　　我个人认为，现在确实是到海外收购的比较好的时机，但我不太赞同已经有的银行的收购，比如说工商银行在南非的收购和其它银行在东南亚地区的收购，如果把世界经济GDP增长图画出来的话，会发现中国和其它新兴市场国家的经济是高度协同的，也就是说，如果中国出口不好了，中国经济增长GDP放缓，世界其它国家也面临这样的问题。银行也面临一个很大的风险，就是宏观风险。尤其面对周边东南亚国家的时候，实际上把宏观经济的风险共振加强，尤其东南亚国家经济波动性要比中国更大，因为他们的国体相对小一些。

　　中国银行业想走出去的话，现在到一些欧美国家是一个好时机。首先，在次级债危机下，欧美整个金融体系估值都比较低，即使剔除估值因素，我觉得海外并购也应该首选一些发达国家等专业化银行，因为到那儿并购花旗、汇丰，没有出现次级债危机的时候，你是很难进入的，即使出现次级债危机，占的股权也非常好，但在非常好的国家有优质银行，并购这些银行首先可以补足我们国内银行在专业化经营方面的劣势。比如说专业化的信用卡银行，这在国内是没有的，而且国内所有银行在做信用卡业务也好，做其它方面的业务也好，都是摸着石头过河的路径。所以，从海外并购路径来讲，我个人赞同把握时机，到发达国家并购一些优质的专业银行，捡便宜货没有用。

　　和讯网：非常感谢两位老师今天精彩的点评，谢谢大家！再见！