信贷资产买入返售收益最高

　　信贷从紧与流动性波动加大是“买入返售”资产业务方兴未艾的两大外部因素。

　　言及买入返售资产激增的原因，前述兴业银行人士称，首先，在信贷从紧的背景下，信贷规模是一个稀缺资源，而买入返售的信贷、票据等资产不会占用自身的信贷规模，又能够获取较高的收益；其次，总体的市场流动性紧张，一是货币政策收紧，二是新股申购期间，银行资金大搬家，“由于兴业银行的清算份额较大，新股申购期间的流动性状况较其他中小银行好一些”。

　　招行认为，2007年下半年，受贷款调控影响，票据市场利率维持高位运行，带动买入返售票据资产、同业借款、存放同业等利率也水涨船高；密集的大盘股IPO(首次公开发行)对货币市场利率产生了巨大的冲击，买入返售证券和同业拆借等短期融资业务也因此受益较多。

　　2007年，招行买入返售类资产和信用拆放等融资业务折合年收益率3.85%，比去年提高0.97个百分点，有效抵补了信贷调控对收益增长的不利影响。

　　在一位业内人士看来，通过买入返售业务赚取利息收入，收益率最高的是信贷资产的买入返售，其次是票据，再次是证券资产。

　　从2007年末的时点数来看，在三家上市银行的买入返售资产中，票据和证券占据较大份额。如兴业银行买入返售票据资产增加335亿元，证券资产增加633亿元；招行的票据资产增加734亿元，证券增加542亿元。

　　“这仅是时点数。”前述业内人士称，在2007年末，国有大行的流动性趋紧，由此推高了买入返售资产的规模。这可能是国债、央票等证券类买入返售资产增加较多的原因。

　　但商业银行更愿意做信贷资产的买入返售业务。上述业内人士透露，该行与信贷资产买入返售相匹配的资金是同业存款，去年同业存款的平均利率约为1.9%，而信贷资产买入返售的平均收益率约为3.5%，中间有1.6个百分点的收益。

　　而这些利息收入的来源很简单。“有时候，中小银行为了流动性，被迫放弃一些(信贷资产)利息收入。”上述业内人士如是说。

　　2007年的财报显示，报告期末，兴业银行买入返售的信贷资产增加168亿元，招商银行也增加了163亿元。在信贷紧缩的背景下，贷款原本为高收益资产，各行不会舍弃，如2007年末，民生银行卖出回购的贷款资产余额仅为1亿元。

　　所以，“做买断式的大家都不愿意接受，因为只要有规模，大家都愿意自己去放贷款。”前述兴业银行人士直言。