工商银行昨日公布了2007年年报，中金公司3月26日发布的研究报告认为，工商银行去年净利润增长66%，如果剔除125亿元一次性员工成本的影响，净利润增速将达到92%，超出市场预期约11%。维持工商银行(601398行情,股吧)“审慎推荐”投资评级。

　　年报显示，工商银行去年净息差大幅扩大，手续费收入强劲增长，效率提升驱动了工商银行拨备前利润超出预期约3.5%。工商银行的管理层对2008年净息差扩大和成本收入比下降表现了较强的信心，认为手续费收入通过来源多元化也能够实现稳健增长。

　　此外，工行去年还实现不良贷款和关注类贷款“双降”，工商银行称2008年仍能实现双降。中金公司预期，工商银行在准备金覆盖率上升至103.5%后，信用成本将由2007年的0.86%下降到0.50%至0.60%。

　　不过，中金公司同时认为，工商银行将面临美元债券的潜在风险。现时工行持有约12.3亿美元次级按揭贷款债券，目前已提取33%的减值准备。工行还有约5500万美元的SIV投资，计提比例为64%。由于Alt-A，非机构MBS和高等级公司债的价格均大幅下滑，工行1936亿元人民币的美元债券组合可能面临更多的潜在损失。

　　中金公司预测，工商银行A股2008年市净率和市盈率分别为2.62倍和16.6倍，2008年和2009年净利润分别增长42%和25%，维持审慎推荐评级，但在二级市场上应注意4月27日流通28.84亿股A股战略投资者减持的风险。