“五大行”不能说的秘密

　　运用新股IPO期间沉淀下来的申购资金，交行2007年实现运作收入6.8亿元，工农中建只会更多

　　2007年，在资本市场异常火爆的同时，货币市场每隔一段时间，资金拆借利率就会发生脉冲式的大幅上涨，尤其是在新股申购特别是大盘股申购期间，拆借利率的暴涨现象更为明显。

　　在货币市场资金拆借利率走势如过山车般的背后，隐含的是大型银行通过新股申购资金的腾挪移转而获取暴利的本质。即工农中建交“五大行”利用新股申购验资行的优势，在新股申购前后，通过逆回购先获取巨额利息收入，再融出验资资金打时间差，从而获得高额收益。

　　同业拆放收入暴增

　　2007年，银行资金同业拆借业务收入增幅惊人。其中，工行、中行、建行存拆放同业的利息收入分别为128.78亿元、223.36亿元和56.63亿元，2006年则分别为83.62亿元、138.73亿元、44.24亿元，增幅分别高达154%、161%和128%。

　　农行资金部人士表示，要达到如此高的增幅，需要资金交易金额的增加及同业拆借利率高企两个条件。由于去年股市火爆和巨量打新股资金在银行间流动，促成了上述两个条件的实现。特别是银行资金业务的收益率随着同业拆借利率的上升而频频大幅走高，从而拉高了全年的收入。

　　商业银行存拆放利息收入主要体现在“存放和拆放同业及其他金融机构款项(包含买入返售款项)”，2007年在买入返售金融资产平均收益率的提升幅度上，建行表现最为抢眼，提升幅度高达143个基点，招行和工行分别为97个基点和72个基点。

　　这一趋势在2008年仍在延续。央行发布的《2008年3月份金融市场运行情况》显示，今年一季度，银行间一级市场和二级市场均显现出量价齐升的格局。一级市场，债券发行量较往年出现成倍增加，尤其是政策性金融债和企业短期融资券;而在二级市场，同业拆借、现券交易和债券回购，交易量均呈现大幅增长。

　　其中，同业拆借市场交易量为3.52万亿元，同比增长264.61%;现券交易成交量为7.63万亿元，同比增长195.70%;回购市场债券质押式回购成交11.89万亿元，同比增长54.22%。

　　拆借量大增是因为在从紧的货币政策下，商业银行资金面结构性紧张，尤其是一些中小银行需要大量拆借资金。现券交易量大增则是因为贷款被严控，银行增加了在债券上的投资规模，而有了债券就可以在银行二级市场做正回购融资。