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三重折价 中国平安犯太岁?

2017-03-25 01:03:40 华夏时报 
水皮

  马明哲很困惑,平安的业绩这么好,为什么股价就是不死不活的呢?

  水皮的印象中,2016年8月18日,平安公布半年报,应新浪的邀请当时做了直播,平安的半年报非常亮丽,尤其是和老牌的保险公司比更是形成巨大反差,即便就是平安银行(000001,股吧)的业绩也是相当不错的,但是,但是,但是,平安的股价也就是34.70左右,之后虽然到过37.76元的高位,现在也不过就是36.68元附近,市盈率只有10.75倍。

  10.75倍,10.75倍,10.75倍。

  重要的话重复三遍。

  新华保险(601336,股吧)的市盈率是27.32倍,中国人寿(601628,股吧)的市盈率是36.32倍,说多了满纸都是泪。

  是不是市值太大不容易涨?

  也不是。

  中国人寿的市值是6948亿,中国平安(601318,股吧)的市值6705亿,平安的市值还没有人寿大,但是内在的资产质量根本就不是一回事,更何况,中国平安还有陆金所这样的互联网金融概念。

  或许问题正是出在中国平安一直赖以骄傲的综合金控模式,至少在一般投行眼中,中国平安是一个综合类的公司,估值并不好确定,所以只有折价,没有溢价,说白了,就是1+1<2,中国平安的保险、银行、证券、互联网金融如果拆分再加总,估值会远大于现在一个整体的中国平安。

  这叫综合折价。

  一个金融机构在今天利润能增长15%,这是一个了不起的增长,但是来自于什么板块,投资人并不特别清楚,和谁对标,更是糊涂,和保险对,市盈率可以到30倍,和银行对,市盈率就在7倍,和互联网对,市盈率或许可以上百倍。

  中国平安的活力来自于平安的体制 ,这是一家真正意义上的股份制公司,大股东也是民营企业,机制体制比一般金融机构灵活得多,但是也正因为此,所以中国平安是金融股中的另类,政策性的护盘力量只会在走投无路的时候拉一把平安作帮手,大多数时间则是边缘化的状态,这和过去两年银行股、保险股、券商股的强势表现形成对比,“金三胖”的相对位置都比上证指数要高出不少,当然,花无百日红,现在市场上正在出现“银行股蹲,银行股蹲完保险股蹲,保险股蹲完券商股蹲”这种轮番下蹲破位的情景,而中国平安却又相对平稳,此一时彼一时,只能讲互有利弊。

  这叫所有制折价。

  2016年的中国平安增长含金量高在逆势,无论是7744.88亿的营收,还是723.68亿的利润,或者5.58万亿的总资产都是如此,折合每股收益是3.50元,比上年2.95元多出不少,分红也相当慷慨,每股终期是0.55元,中期是0.20元,相加全年每股0.75元,同比增长41.5%,分红比利润增长率更高,以大家对中国平安的认识,中国平安就是一个大白马股,增长是正常的,不增长是不正常的。同样年报,中兴通讯(000063,股吧)亏损0.50元/股,股价在18.10元还能涨4%,但是中国平安保持红盘也是勉为其难。

  这叫白马股折价。

  OK,这三个折价足以对中国平安的股价构成致命障碍。

  有没有可能改变?

  当然有。

  但是,这是“水皮杂谈”另外的话题。

  今天不谈。

  好事不出门,坏事传千里。

  今天可以谈的就是辉山乳业,因为传言财务作假,辉山在港股暴跌90%紧急停牌,而中国平安又因此受到拖累,上午还红盘下午开盘即大跌,分时图就如同一个台阶,一个下行台阶,这种风险显然不在我们前面涉及之中,但是只要做投资就难免不踏雷。

  平安好像犯了什么太岁哦。

(责任编辑:冉一方 HN058)
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