负油价冲击，中行纸原油暂停交易一日

　　美国原油期货暴跌至负值为历史首次，这与5月合约“移仓换月”交割有关。

　　美国时间4月20日，WTI原油5月期货合约CME官方结算价收报-37.63美元/桶，历史上首次收于负值。

　　4月21日，中国银行发布公告称，银行方面正积极联络CME，确认结算价格的有效性和相关结算安排。受此影响，原油宝产品“美油/美元”、“美油/人民币”两张美国原油合约暂停4月21日交易一天，英国原油合约正常交易。

　　3月下旬以来，国际原油价格快速走低，银行纸原油业务也因此火爆起来，多家银行反映近期开户交易纸原油的投资者数量明显增加。

　　一位国际原油期货交易人士对第一财经记者称，美国原油期货暴跌至负值为历史首次，这与5月合约“移仓换月”交割有关。当地时间4月21日是5月合约交割最后期限，由于美原油储罐库容不够、存储成本过高，导致空逼多，大量的5月多单出现宁愿支付负溢价也要完成交易。

　　截至北京时间21日18：30，WTI原油6月合约报17.07美元/桶。上述人士称，接下来，WTI原油6月主力合约将会在5月19日到期，如果近期不加大减产力度，或者解决现货交割问题，WTI原油6月合约在交割之时很容易出现逼仓行情。

　　纸原油与原油期货不同，是以人民币或美元买卖能源份额的投资交易产品，只计份额，不交割实物。

　　以工行的纸原油产品为例，按照能否连续持有，分成期次产品和连续产品，期次产品需要投资者在合约到期前无论盈亏地平仓；连续产品（与分期产品报价相同），当旧期次的合约交割后，可自动转买为新的期次合约。

　　一德期货总经理助理佘建跃对第一财经记者称，对于多头来说，无论是哪种产品，负油价带来的损失都是巨大的。不过，中行纸原油的换月时间紧随WTI期货主力合约移仓换月时间，WTI原油5月期合约将于4月21日到期，4月20日22:00停止交易并启动移仓。

　　而工行提前一周进行移仓，避开了4月20日负油价换月的损失。上周，工行纸原油于4月13日跟随主力合约将由5月合约换为6月合约。而当时5月合约价格约为20美元，6月合约价格约为27美元，二者价差高达30%，主力合约换月以后，投资者会有升水损耗。

　　一位工行纸原油投资者对第一财经记者说：“当时因为升水损耗十分懊恼，现在看来，躲过一劫。”

　　佘建跃分析称，换月价差对于长期投资者是必须要付出的成本，只是自己交易的话，可以选择在价差更合理的情况下更换，比如在几周前价差7美元的时候，比当前价差近60美元收益高多了。

　　佘建跃还提到，整体而言，纸原油就是一个用人民币进行外盘“影子油价”交易的工具。因为不进行实物交割，所以和实物原油没有关系。特点是投资起点不高，产品理论上不带杠杆。

　　不过纸原油交易成本费用偏高，银行纸原油的买入价和卖出价价差接近2元人民币/桶，约0.3美元/桶。而外盘原油期货的买入价和卖出价价差是0.01美元/桶，上海原油期货的买入价和卖出价价差是0.1元人民币/桶（约0.014美元/桶）。