养老理财市场初起步，银行理财子公司抢布局

发布机构：普益标准?诠资管研究中心

一、养老理财产品发展背景

随着我国人口老龄化进程的不断加深和居民可支配资产的不断增加，国民经济与产业结构正在发生重大改变。我国养老保障体系有“三大支柱”：第一支柱，由国家主导的基本养老保险；第二支柱，由企业主导的企业年金、职业年金；第三支柱，由个人主导的个人储蓄性养老保险和商业养老保险。目前，第一支柱收支缺口扩大，发展遇到瓶颈，第二支柱也面临覆盖面窄、企业经济负担压力较大、缺乏持续加入的能力和意愿等问题，因此，充分发挥第三支柱的作用迫在眉睫。在此背景下，满足居民个人的养老金融需求将是商业银行转型的重要方向，而养老理财产品恰是商业银行发展养老金融的重要工具。

养老理财产品期限普遍较长，更有利于发挥商业银行在资产管理和风控体系方面的优势，同时，对于优化其自身资产负债结构、降低运营成本、平滑因经济周期性波动而带来的阶段性风险，也能够发挥积极作用。

二、养老理财市场尚处于起步阶段

普益标准统计数据显示，2019年仅有6家银行共发行了152只养老理财产品，说明商业银行养老理财市场尚未形成较为激烈的竞争态势，市场格局尚未成型，市场未来具有较大的变动性和可塑性。从银行类型上来看，城商行养老理财产品发行量最大，为132只，其中105只由上海银行发行；国有行发行量次之，为18只，其中14只由中国银行发行；股份行发行2只，均由上海浦东发展银行发行。2020以来，养老理财产品的发行量有增长趋势，截至7月8日，已有16家银行共发行了122只产品。城商行发行量依旧最多，达68只，但国有行的发行数量明显增加，达35只且均由理财子公司发行，主要由于理财子公司发力布局养老理财市场。

图表1：2019年养老理财产品发行情况

数据来源：普益标准

图表2：2020年养老理财产品发行情况

数据来源：普益标准

对比普通的银行理财产品，养老型理财产品具有两个明显的特征：产品投资期限整体偏长且产品风险等级整体偏低。2019年发行的152只养老型理财产品的平均投资期限超过1年，达428天，而普通理财产品的平均投资期限仅为185天。从产品风险等级分布来看，养老型理财产品以一级产品为主，一级产品占比近七成，二级产品占比近三成，三级产品占比不足3%。而普通理财产品以二级产品为主，二级产品占比超七成，一级产品占比不足两成。养老型理财产品的这两个特征是由养老客户长期性和安全性的投资需求决定的。

图表3：养老理财产品（左）与普通理财产品（右）风险等级分布对比

数据来源：普益标准

三、特色养老理财产品分析

银行理财子公司在养老领域具有账户、另类投资、网点渠道等多重优势，自成立以来推出各类型养老产品。从图表4列举的5个银行理财子公司近期发布的产品来看，这些养老理财产品均为固定收益类封闭式产品，整体投资门槛较低，业绩比较基准较高，产品各有特色。

图表4：5家银行理财子公司发行的5只养老理财产品对比

数据来源：普益标准

中银理财养老理财产品在银行理财子公司中最为丰富，其在开业伊始便将养老产品作为重点发力方向，推出“稳富——福、禄、寿、禧”四个养老理财产品系列，投资特色上各有千秋，充分满足不同养老客户的差异化投资需求。其中，“寿”系列为固定收益类定开式产品，主要投资于标准化债权资产，以安全性和较好的流动性为特色；“福”系列为固定收益类封闭式产品，主要投资于非标类资产，以安全性和较高的收益为特色；“禧”和“禄”系列均为混合类封闭式产品，但“禄”系列投资期限更长，这两款产品通过将部分资金投向权益类资产，在风险可控的前提下，进一步增厚收益。

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