靴子落地！5年期LPR降至4.45%，支持中长期信贷增长

　　5月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，5月贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.7%，与此前持平，5年期以上LPR为4.45%，较上月大幅调降15bp。

　　本次下调是自从LPR报价形成机制改革以来，首次出现1年期LPR不降、5年期LPR下降，而且5年期LPR创下最大降幅。对此，民生银行(600016)首席研究院温彬表示，这种结构性降息体现了在当前稳增长的关键时期，金融加大力度为实体经济纾困，提振有效需求，稳定经济增速。

　　5月16日，央行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日开展1000亿元MLF操作和100亿元公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.85%、2.10%，与此前持平。尽管本月MLF利率未变，但市场普遍认为本月LPR报价下调概率很大。

　　根据《建立存款利率市场化调整机制》中披露的数据，4月最后一周全国金融机构新发生存款加权平均利率为2.37%，较前一周下降10bp。同时，4-5月份，隔夜和7天利率持续脱离利率走廊中枢运行，NCD利率较3月份峰值大幅下行超过30bp。

　　光大证券(601788)分析师王一峰认为，这些利好因素均有助于从一般存款和同业负债两端改善银行综合负债成本，按照边际成本法，可以直接驱动5月份5年期LPR报价下行。

　　中银证劵在研报中表示，疫情冲击之下，加之3月冲量和4月季节性因素，信贷显著放缓。央行在答记者问中明确：政策未来着力点第一就是“稳定信贷总量”，货币政策执行报告中，也明确“增强信贷总量增长的稳定性”。同时，4月政治局会议等也针对房地产需求和融资提出放松举措、财政增加发力举措，此外，随着存款成本下降，融资端不排除进一步引导LPR下降可能性。

　　温彬指出，此次LPR报价首次只下调5年期以上品种，这种结构性降息对于稳定信贷总量、提振中长期信贷需求将产生积极作用。4月企业部门票据融资加快增长，而中长期贷款增长乏力，反映出融资需求不足。本月5年期以上LPR下降15BP，明显降低了中长期融资成本，有助于帮助企业尽快扭转预期、提振信心，加快完成复工复产，从而促进经济运行在合理区间。同时对于存量住房贷款而言，LPR的下降会通过贷款的重定价，降低房贷成本，不仅有利于稳定房地产市场预期，促进房地产销售，同时负债成本减少也有助于促进居民消费需求增长。

　　下一阶段，温彬预计货币政策将继续发挥总量和结构双重功能，加大力度为困难行业、企业和人群纾困，促进经济加快企稳回升，运行在合理区间。