央行连续三月等额续作MLF 未来5年期LPR仍有下行可能

　　6月15日，央行开展2000亿元中期借贷便利（MLF）操作和100亿元公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.85%、2.10%，与上月持平。这已是央行连续第三个月等量平价续作MLF操作。

　　6月MLF没有加量续做，对此东方金诚首席宏观分析师王青表示，主要是由于各类稳增长措施正处于落地执行阶段，货币政策总体上处于观察期；同时叠加当前市场流动性仍处于略高于合理充裕的水平，无需MLF加量补水。

　　在美国高通胀压力下，美联储正在加快收紧货币政策。预计6月在实施大幅加息的同时，还将启动缩表过程。受此影响，近期美债收益率冲高，中美利差倒挂幅度扩大，美元升值给人民币带来一定贬值压力。由此，我国货币政策现阶段也会更加关注内外平衡，尽量避免两国货币政策在政策利率调整上“直接相撞”。

　　6月MLF利率保持不变，意味着当月LPR报价的定价基础也没有发生变化；另外，5月5年期LPR报价下调15个基点，幅度较大，政策面将观察这一定向降息措施对楼市的刺激效应；同时，这也会在一定程度上消化近期引导银行负债端成本下降带来的影响。因此本月LPR降息预期也相应降低。多位市场人士表示，6月LPR预计将保持不变。

　　那么5年期LPR未来还有调降空间吗？有市场人士表示，如果想推动5年期LPR进一步调降，可能需要进一步的降准政策缓解商业银行成本。

　　王青认为，当前经济下行压力的主要来源是地产下滑，考虑到未来一段时间的楼市运行态势，三季度宏观经济可能仍将面临一定下行压力。下一步政策面将着力围绕促进房地产良性循环推出组合拳。其中，三季度房贷利率还有下行空间，这是扭转楼市预期的关键所在。着眼于推动房贷利率下行，接下来不排除将继续引导5年期LPR报价下调。

　　“接下来除继续引导5年期LPR报价下调外，也不排除三季度下调MLF利率的可能。不过，在兼顾内外平衡考虑下，未来MLF利率下调空间将较有为限。”王青补充到。