7月MLF等量平价续作1000亿元 业内人士：三季度LPR报价仍有下行空间

　　7月15日，央行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2022年7月15日人民银行开展1000亿元中期借贷便利（MLF）操作和30亿元公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.85%、2.10%，均与此前持平。

　　数据显示，当日有30亿元逆回购和1000亿元1年期MLF到期，实现零投放零回笼。

　　MLF利率已连续6月未变

　　7月MLF操作利率为2.85%，已连续6个月保持未变，中国民生银行首席经济学家温彬认为这主要受到两方面因素影响。

　　温彬指出，一方面，美国通胀数据再度爆表，加息预期强化，进一步对国内货币政策空间形成掣肘。美国加息预期强化以及全球进入货币政策收紧周期，会引发资金外流和汇率贬值风险，中美利差倒挂，一定程度上压缩了我国货币政策的宽松空间。在“以内为主、内外均衡”的考量下，维持政策利率水平稳定是最优选择。

　　另一方面，国内CPI同比步入抬升通道，稳物价权重加大，降息受到掣肘。央行在二季度货币政策委员会例会中提出“在国内粮食稳产增产、能源市场平稳运行的有利条件下，保持物价水平基本稳定”，稳物价权重上升，成为当前央行的工作重心之一。

　　同时，在7月13日国新办举办的新闻发布会上，央行货币政策司司长邹澜表示，目前DR007在1.6%左右，低于公开市场操作利率，流动性保持在较合理充裕还略微偏多的水平上。温彬认为，鉴于6月经济和金融数据进一步好转，下半年下半年稳物价权重加大，债市杠杆率较高，以及本阶段资金利率低位运行已3个多月时间，维护资金利率低位运行的必要性降低，无需额外补充流动性。

　　三季度LPR报价仍有下行可能

　　温彬认为，在当前经济复苏基础仍不稳固、疫情仍在点状出现、房地产局部风险事件发生等环境下，MLF等量续做有助于呵护经济修复进程和稳定市场预期。

　　“7月MLF利率保持不动符合市场普遍预期，有助于‘兼顾内外平衡’”东方金诚首席宏观分析师王青表示。

　　王青判断，下半年政策利率有望继续保持稳定，接下来货币政策稳增长的重点是充分发挥各类结构性政策工具潜力，引导政策性开发性银行落实好新增8000亿元信贷规模和设立3000亿元金融工具，必要时辅之以降准等数量型措施。

　　同时王青预计本月1年期和5年期LPR报价都有可能保持不变。王青认为，7月MLF 利率保持不变，意味着当月LPR报价的定价基础没有发生变化。另外，5月5年期LPR报价下调15个基点，幅度较大，政策面将观察这一定向降息措施对楼市的刺激效应 (从30城高频数据看，6月中下旬楼市出现回暖迹象，但进入7月楼市成交量再度转弱)。同时，这也会在一定程度上消化前期引导银行负债成本下降带来的影响。

　　不过，三季度LPR报价、特别是5年期LPR报价仍有可能在MLF利率稳定的同时适度下调。

　　原因是4月存款利率市场化调整机制设立以来，银行存款成本下行明显，有可能推动报价行下调LPR报价点差。“我们判断，疫情波动带来的短期冲击效应明显，但不具备可持续性，当前经济下行压力的主要来源是地产下滑。下一步政策面将着力围绕促进房地产行业良性循环推出组合拳。其中，继二季度房贷利率‘双降’后，三季度居民按揭贷款利率还有下行空间，这是扭转楼市预期的关键。 ”王青补充表示。