养老理财产品面面观：分红回报陆续到账，产品净值表现平稳

　　从“四地四机构”扩容至“十地十机构”，近一年半的时间里，养老理财产品已进入常态化运行阶段。产品净值表现、分红回报成果如何？5月17日，北京商报记者注意到，经过了较长时间的调整，此前出现“破净”的养老理财产品已逐步恢复净值，开始获取正收益。同时，在产品运作机制成熟的当下，部分养老理财产品的分红回报也在陆续到账。在分析人士看来，下一步，理财公司应持续提升自身投研能力，适当提高权益类资产配置比重，在回撤可控的前提下增厚养老理财产品的收益，在混业竞争市场中建立和巩固比较优势。

　　分红回报进行时

　　运作机制成熟后，养老理财产品的分红回报也在陆续到账。5月17日，北京商报记者注意到，在运作半年后，交银理财首发的3只养老理财产品首度进行了分红。

　　2022年8月，交银理财发布了首只养老理财产品，“交银理财稳享添福5年封闭式1号理财产品”，该产品1元起投，封闭期为5年，主要采取低波稳健的投资策略，并配以平滑基金、风险准备金、减值准备等保障手段增强风险抵御能力。

　　在随后的2022年9月2日、2022年9月15日，交银理财又陆续发行了第二只养老理财产品“交银理财稳享添福5年封闭式2号理财产品”、第三只养老理财产品“交银理财稳享添福5年封闭式3号理财产品”。这三款养老理财产品分红方式均为现金分红，每份分红金额均为0.005元。

　　2021年9月，银保监会发布《关于开展养老理财产品试点的通知》，随后在当年的12月，工银理财、建信理财、招银理财和光大理财率先在深圳、武汉、成都和青岛四地发行首只养老理财产品，标志着养老理财业务正式“开闸”。

　　自开启试点之日算起，如今距离养老理财试点已近一年半之久，养老理财试点机构也扩围至工银理财、建信理财、交银理财、中银理财、农银理财、中邮理财、光大理财、招银理财、兴银理财、信银理财、贝莱德建信理财11家理财公司。

　　相较于一般理财产品，养老理财产品重点突出稳健性、普惠性两大特点，同时，设定分红条款，打造专门的风险管理机制，包括平滑基金、风险准备金、减值准备等。从分红方式来看，养老理财产品均为现金分红，但各家理财公司的分红周期也有所不同。建信理财支持按月分红、招银理财在发售产品时表示“分红频率原则上不少于3次”、工银理财设置了定期分红条款、光大理财养老理财产品会根据投资收益情况进行不定期的现金分红、中银理财养老理财产品成立满两年后将根据产品运作实际情况每月分配一次收益。

　　一位股份制银行理财经理告诉北京商报记者，“养老理财产品的分红情况还是要根据产品业绩表现决定，在市场行情较好的时候，产品业绩表现好，养老理财产品可能会按月或按季度向投资者进行分红，若市场表现不好，养老理财产品出现亏损，则会等待收益平稳后再进行分红”。

　　产品净值表现平稳

　　相较普通的银行理财产品，养老理财产品不仅具有普惠、长期等特点，还具有成熟、稳定的特质。

　　中国理财网数据显示，目前各家理财公司共发行了51只养老理财产品。其中，工银理财、建信理财分别发行11只产品，光大理财发行10只产品，招银理财发行5只产品，中银理财、交银理财、兴银理财发行产品数量均为3只，中邮理财、农银理财分别发行产品数量为2只，贝莱德建信理财发行了1只产品。

　　业绩表现方面，养老理财产品业绩比较基准偏高，多数在5%-8%之间，51只养老理财产品中，共有37只产品显示业绩比较基准，其中，业绩比较基准下限为4%，业绩比较基准上限为10%，业绩比较基准在5.5%-7.5%的为10只，在5.8%-8%的产品共有17只。

　　在光大银行(601818)金融市场部宏观研究员周茂华看来，养老理财产品需要体现“养老”属性，理财产品资产配置策略稳健，收益相对稳健，期限相对长，产品设计、风险管理、投资策略、信息披露等方面要求更为严格，且由于期限较长，收益相对会高一些。

　　养老理财产品一般采用“固收+”的资产配置策略，通过固定收益类资产打底，在一定程度上防止产品净值大幅波动。不过，虽然设置了较为完善的风险保障机制，但2022年3月、11月，由于资本市场和债市出现波动，也波及了养老理财产品的净值表现。彼时，超四分之一养老理财产品跌破初始净值1，出现浮亏。

　　2023年至今，经过了较长时间的调整，养老理财产品已逐步恢复净值，开始获取正收益。北京商报记者根据中国理财网公布的数据梳理发现，截至5月17日，51只养老理财产品净值均在1以上，此前出现“破净”的产品收益也已回正。

　　在理财市场表现逐步好转的背景下，养老理财产品未来净值表现如何？融360数字科技研究院分析师刘银平在接受北京商报记者采访时表示，养老理财产品的净值表现与市场整体表现并无明显差异，2022年在股市、债市震荡的情况下，养老理财产品的业绩表现也不理想，2023年以来净值开始逐步回升，所以未来养老理财产品的净值表现不能确定，但是整体来看仍要略高于其他理财产品。

　　增加多样化产品供给

　　在养老理财产品试点前，部分银行和理财公司曾推出过养老理财产品。但由于一些养老理财产品存在养老属性不突出、发行营销不规范等问题，监管机构也进一步要求规范养老理财产品名称使用，持续清理名不符实的“养老”字样理财产品。

　　“正版”养老理财产品运作成熟后，下一步，理财公司如何满足广大投资者的财富保值需求、增厚产品收益值得关注。

　　普益标准研究员陈雪花分析称，理财公司应努力打造差异化竞争优势。一方面，理财公司在开发和设计养老理财产品时，应更多关注和考虑居民的实际养老需求，在投资期限、流动性支持、风险保障、投资策略等方面寻求更多创新，增加多样化产品供给，完善养老投教体系，针对性解决客户的疑虑与痛点；另一方面，理财公司应持续提升自身投研能力，适当提高权益类资产配置比重，在回撤可控的前提下增厚养老理财产品的收益，在混业竞争市场中建立和巩固比较优势。

　　“在增厚产品收益方面，养老理财产品会配置适量的权益类资产。”刘银平直言，多数养老理财产品都是固收类产品，且具有稳健性的特点，权益类资产配置比例不宜过高；由于养老理财产品期限较长，目前封闭期至少五年，相对来看，很多养老理财产品配置长期的非标债权资产来增厚收益。

　　在试点伊始，多家理财公司也曾纷纷表态，将深入挖掘客户需求，不断提升专业能力，积极布局信用等级较高的非标类资产，并将逐步参与权益市场投资，努力增厚投资收益，满足各类客户养老资金的保值增值需求。