美联储降息前景尚不明朗 股市多头对冲需求上升

标普500指数上周坎坷的走势促使长期自满的交易员开始关注他们数月以来一直忽视的对冲工具。今年第一季度，对更广泛市场的保险需求暴跌至多年低点，尽管地缘政治紧张局势日益加剧、利率前景也存在不确定性，但美国股市接连创下新高。而在过去一周，随着投资者防范经济衰退的愿望增强，这种情况发生了变化。

嘉信理财交易和教育主管Joe Mazzola表示：“人们开始认识到，我们已经顺利度过了今年的前三个月，且这是在面对降息的可能性下降的情况下。在某个时候，必须做出一些让步。”

芝加哥期权交易所（CBOE）波动率指数（VIX）在上周四收于去年11月以来的最高水平，周五则随着美国股市攀升而回落。不过，该指数仍保持在200日移动均线上方。

自3月下旬以来，投资者一直在缓慢增加对冲，这导致3个月看跌期权相对于看涨期权的溢价升至1月中旬以来的最高水平。这些头寸流入了今年受到更多关注的保险，即尾部风险对冲，旨在防范重大崩盘、而非小幅调整。

金融公司Susquehanna International Group指出，标普500指数、纳斯达克100指数和罗素2000指数近期的看跌期权价差已为下跌做好准备。投资咨询公司Belmont Capital Group执行事务合伙人Stephen Solaka表示，越来越多的客户要求同时针对股指和个别科技公司进行投资组合对冲。

近来，交易员的焦虑集中在一系列未知因素上，包括地缘政治紧张局势、11月的美国总统大选、第一季度财报、以及央行政策。上周，美联储主席鲍威尔表示，银行家不必急于放松借贷，这个不确定因素成为人们关注的焦点。而明尼阿波利斯主席则提出了2024年不降息的可能性，这导致市场情绪进一步恶化。

与iShares iBoxx高收益公司债券ETF（HYG）挂钩的看跌成交量飙升表明，投资者正在为美联储再次让人失望做准备。如果美联储的紧缩政策推低了这只对利率敏感的基金，那么与该基金相关的对冲可能会获得回报。

野村证券国际股票衍生品部门董事总经理Alex Kosoglyadov表示：“如果你在思考是什么推动了一些真正的宏观波动，那就是利率。”他指出，如果美联储降息幅度低于市场预期，可能会导致股市波动，“美联储是一个可能导致股市走低的风险”。

期权仓位反映了股市的走势，投资者更青睐老牌大型股，而不是风险较高的股票。成长型和优质交易所交易基金（ETF）在3月份获得了大量资金流入，而价值型基金的资金流入则微乎其微。

Global X Management研究主管Rohan Reddy表示，对冲需求归根结底是交易员的预期，随着对软着陆的共识越来越多，不受欢迎的意外可能会在最无畏的牛市中引发一点焦虑。但他也补充称：“当然，事情确实有可能变得不顺利，在这种情况下，人们可能会更想保护自己。”