4月MLF延续“量缩价平”续作 专家预计本月LPR将保持不变

4月15日，人民银行开展20亿元公开市场逆回购操作和1000亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率分别为1.8%、2.5%，维持不变。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，4月MLF操作利率不变，符合市场普遍预期，主要源于2月全面降准落地、5年期以上LPR报价大幅下调，以及一季度经济延续回升向上态势背景下，当前实施政策性降息的迫切性不高。不过，当前及未来一段时间物价水平偏低，经济增长动能有待进一步改善，未来下调MLF操作利率仍是重要政策选项之一。

　　4月MLF延续“量缩价平”续作

　　据了解，4月MLF到期量为1700亿，为近9个月以来最小到期规模；当月操作规模为1000亿，也是近9个月以来最小投放量；这也意味着继上月之后，MLF连续两个月缩量续作。

　　“背后是2月降准落地，释放长期资金1万亿，加之在信贷‘均衡投放’要求下，今年一季度信贷同比少增1.14万亿，当前银行体系流动性较为充裕，商业银行对MLF操作的需求减少。”王青表示。

　　中国民生银行首席经济学家温彬则指出，现阶段流动性平稳宽松，央行也无意过多投放资金。跨季后央行逆回购重回地量操作（每日投放20亿元），截至4月12日，月内逆回购累计投放180亿元，到期8560亿元，净回笼资金8380亿元。因此，4月MLF缩量续作符合近期央行操作方向。

　　温彬认为，4月，资金面扰动不大，整体维持中性偏松状态，央行继续缩量续作MLF，净回笼700亿元，有助于实现市场供需平衡。

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华分析称，MLF缩量续作主要是年初以来宏观政策靠前发力，季节因素减弱，市场流动性偏宽松，同业存单利率整体低于1年期MLF利率，使得MLF的吸引力有所下降。央行多种工具灵活调节，保持市场流动性合理充裕，注重政策质效。

　　预计本月LPR将保持不变

　　对于即将出炉的4月LPR，多位业内专家预计将保持不变。

　　“贷款市场报价利率在1年期MLF基础加点而来，MLF利率保持不变，LPR变动的概率较小，预计本月LPR将与上月持平。”招联首席研究员董希淼进一步解释称，日前央行公布的数据显示，3月份新发企业贷款加权平均利率为3.75%，比上年同期低22个基点。新发个人住房贷款利率为3.71%，比上年同期低46个基点，均处于历史低位。本月LPR如果保持不变，有助于减缓银行息差下滑压力，维持服务实体经济的持续性和发展的稳健性。

　　 在周茂华看来，因为年初以来数据显示经济复苏与实体融资情况整体理想；2月份5年期LPR超预期调降25个基点，政策效果有望逐步释放；部分银行净息差压力大；本月MLF利率保持稳定等因素，预计本月LPR利率保持稳定。

　　 王青预计，在4月MLF操作利率保持稳定，一季度银行净息差有可能进一步收窄的背景下，4月两个期限品种的LPR报价将保持不变。

　　谈及后续的货币政策，周茂华认为，降准、降息、定向工具仍在工具箱，但具体实施需要看宏观经济修复、物价回升及房地产复苏节奏而定。

　　董希淼表示，2024年我国货币政策加大实施的空间仍然较大，降准降息都有较大可能。预计央行将继续降低MLF利率等政策利率，引导银行降低存款利率，推动LPR有序下行，进一步降低实体经济融资成本。