房价上涨，租金成本飙涨！各大央行难以一劳永逸地遏制通胀的一个顽固障碍

事实证明，许多发达经济体的租金飙涨是各大央行难以一劳永逸地遏制通胀的一个顽固障碍。在美国、英国、加拿大和澳大利亚，迅速上涨的住房成本——在消费者价格指数篮子中占很大权重——正在阻止通胀向央行的目标水平回落。

更危险的是，工人们将要求更高的薪水来应对生活成本的紧缩，这将进一步削弱央行对抗通胀的努力。其结果是，在一些发达经济体，去年大部分时间出现的反通胀势头几乎已经停滞。这导致金融市场要么推迟对央行降息的押注——就像在美国看到的那样，要么押注央行可能进一步加息——就像在澳大利亚看到的那样。

AMP首席经济学家Shane Oliver表示：“租金和通胀一样是经济周期的滞后指标，将是最后一个回落的指标。”他指出，租金上涨在移民数量迅速发展和建筑短缺的国家情况更糟糕，例如澳大利亚。澳洲联储Michele Bullock周二表示，近年来大量移民“无疑给房地产市场增加了压力，并在租金上涨方面发挥了作用”。澳洲联储在周二发布的经济预测季度更新中表示，租金通胀预计将“保持高位”，至少持续到2026年中期。

房地产咨询公司CoreLogic Inc．本周公布的数据显示，澳大利亚4月份的房租中位数创下每周627澳元（合414美元）的历史新高，较上年同期上涨8.5%。德意志银行经济学家Phil Odonaghoe表示，自2023年初以来，澳大利亚核心通胀率的回落已经“突然停止”，部分原因就是租金上涨。他表示：“如果CPI的任何部分持续走强的时间足够长，就有可能引发通胀预期上升，而通胀预期将更广泛地影响到CPI。发生这种情况的风险绝不是微不足道的。”

住房租金飙涨也是英国家庭的一大痛点，同样也是今年晚些时候大选前选民关心的一个关键问题。数据显示，英国房租自2022年以来上涨了五分之一，目前正以有记录以来最快的速度上涨，原因是此前高昂的抵押贷款成本迫使潜在购房者重返租赁市场、并加剧了数十年投资不足造成的住房供应短缺。根据Resolution Foundation的一项分析，未来三年英国房租将上涨13%，超过工资的涨幅。

与此同时，英国央行还有其他事情要做。英国央行行长贝利和他的同事们已经把注意力转向了薪资增长和服务业通胀，这两个问题仍然过热并令人不安。如果这部分问题降温，再加上商品通胀已经低于1%，可能会抵消不断上涨的租金成本，使通胀回到2%的目标水平。

麦肯锡驻英国研究和经济主管Tera Allas表示：“鉴于租金在CPI篮子中的重要性，如果租金继续以快于英国央行目标的速度上涨，显然会加大价格压力。不过，英国央行官员可能更关注那些通胀明显受国内薪资或利润压力驱动的项目和行业，比如酒店业。”

英国央行将于周四公布利率决议。经济学家普遍预计英国央行届时将把利率维持在5.25%的16年高点。投资者正在关注政策制定者是否会将6月或8月视为开始降息的时机。

在美国，在政策制定者们等待降息时机之际，租金成本仍然是美联储关注的焦点之一。租金约占CPI篮子的三分之一，是推动价格上涨的最大因素之一。美国3月核心CPI连续第三个月超过市场预期，部分原因就是租金上涨。

美联储主席鲍威尔曾表示，他预计租金成本的下降最终会体现在更广泛的价格数据中，从而使政策制定者能够在某个时候降息。鲍威尔在上周美联储公布利率决议后的新闻发布会上表示：“我相信，只要租金保持低位，这就会体现的通胀数据上。”美联储目前将利率维持在20多年来的高位，同时暗示，在确信通胀已经得到控制的情况下将会降息。交易员目前押注，美联储今年至少有一次25个基点的降息。

不过，鲍威尔可能仍需要等待。纽约联储周一公布的一项调查显示，美国家庭对租金成本变化的预期较去年大幅上升，受访者认为一年后的租金成本将上涨9.7%，这是该调查历史上第二高的数据。

美国财政部分耶伦在接受采访时表示：“由于可负担住房短缺——部分原因是高利率，住房是美国的一个真正问题。”“尽管如此，我坚信、而且我认为很有可能，一直在推高通胀的住房成本将会下降。”

Santander US Capital Markets LLC首席美国经济学家Stephen Stanley表示，尽管通胀可能会从现在开始放缓，但不太可能出现明显的回落。他补充称：“如果这一预测是正确的，那么联邦公开市场委员会在将通胀率降至2%方面还有很多工作要做。”