本周三美国通胀及零售数据来袭！近期上调的经济前景预测或面临威胁

到目前为止，今年以来的美国经济发展并不尽如人意：通胀高于预期，家庭支出似乎失去了一些动力。这些趋势为美国经济增长预测带来了新的风险，基于快速通胀放缓将有助于提高实际收入和降低借贷成本的观点，美国经济增长预测在今年年初被上调。

值得注意的是，将于本周三公布的两份重要报告，消费者物价指数和零售销售数据，将显示美国经济前景面临的威胁。4月薪资和工资增长放缓，如果物价上涨没有相应降温，家庭预算将进一步收紧。

Renaissance Macro美国经济学主管尼尔·杜塔（Neil Dutta）说：“如果通胀持续高企，这实际上会给经济增长前景带来巨大的下行风险，因为劳动力市场并不在同一个地方。你将不得不开始担心这对实际收入意味着什么。”

2024年一季度，除食品和能源外的消费者价格指数（CPI）年化涨幅为4.5%，相比去年第四季度的3.3%有所提高。与此同时，根据Bloomberg Economics估计，经通胀调整后，第一季度零售销售仅增长了0.4%，而2023年全年增幅为2.9%。

经济学家预计，4月的月通胀率将回落至与2023年年底更一致的水平，而未对通胀进行调整的零售销售增速将放缓。

预测者们通常不会在出现几次意外后便改变前景展望，但有迹象表明，在连续三个月通胀都高于预期后，人们开始萌生疑虑。消费者或已从这些报告中得到启示，在密歇根大学最近的调查中，未来一年的通胀预期有所上升。

美联储主席鲍威尔在5月1日美联储最新政策会议后发表讲话称，官员们“不喜欢对一两个月的数据做出反应，但这是一个完整的季度，我认为现在发出信号是合适的”。在这次会议上，美联储官员将利率维持在二十多年来最高水平，自7月以来一直如此。

S&P Global Market Intelligence的经济学家在5月9日的一份报告中表示，由于美联储降息的起始时间较晚，他们对2025年和2026年的经济增长预期进行了小幅下调。

这也是本周数据如此重要的原因，尤其在有迹象表明劳动力市场正在降温的情况下。5月3日公布的美国月度就业报告显示，截至4月的三个月中，平均时薪年化增幅仅为2.8%，为2021年第一季度以来最低。而一项广受关注的工资领先指标辞职率，表明未来减速幅度将更大。

与此同时，根据旧金山联储最近的一项估计，在疫情期间积累的超额储蓄，即近年来消费支出的另一个主要驱动力，可能最终在3月耗尽。

目前足以认为近期通胀上扬的趋势将在未来几个月内逆转。消费价格指数升高的罪魁祸首之一是租金通胀的放缓速度低于预期。这一指标往往滞后，部分原因是只有当人们搬家或续租时，官方数据才会反映出变化，而且应该很快就会随着当前租金的下降而开始。

另一个主要因素是机动车辆保险费用的飙升，经济学家也预计这一因素最终会放缓。预测人员认为，住房和保险成本的上升并不反映潜在需求的增加，这意味着它们不会威胁到通胀的进一步升温。

Ellen Zentner领导的摩根士丹利经济学家团队在5月9日的通胀数据预览中写道：“汽车保险的上行令我们感到惊讶，但我们没有看到结构性变化指向持续加速的证据。”

他们说：“事实上，我们认为该行业更高的盈利能力将使保险公司转向更注重增长的战略，这意味着未来汽车保险通胀率将下降。”

对于越来越多地动用储蓄的消费者来说，这将是一个好消息。第一季度个人消费支出的增长在很大程度上得益于储蓄率的下降，储蓄率在3月降至17个月以来最低点。

杜塔说：“你确实需要看到通胀走弱，以维持消费者的良好预期。”