单月增长2万亿！银行理财快速回升，大行阵营集体"雄起"

在基准利率持续下行的背景下，银行理财产品发行数量不降反增，尤其是4月份以来，理财产品规模还出现了超季节性的增长。

5月15日，券商中国记者汇总的独家数据显示，包括6家股份行理财、5家国有行理财公司（除中邮理财）在内的11家机构，4月份规模合计增长约2.02万亿元，一举扭转3月份的下降趋势。尤其是大行理财公司，增幅迅猛。

值得一提的是，银行理财市场的产品供给也出现新趋势：理财公司在4月份显著加快了包含权益类资产的混合类和权益类理财产品发行速度，个别产品一个月内募集规模超30亿元。

单月回升2万亿，大行理财公司阵营“雄起”

据券商中国记者汇总的独家数据显示，今年4月末，包括招银、兴银、信银、光大、浦发和平安理财6家股份行理财公司，以及工银、中银、农银、建信和交银理财共11家机构的规模合计为18.7万亿元，较上月增长约2.02万亿元，环比增幅达12.1%，较今年年初增长约9.5%。

进入5月后，银行理财公司产品规模仍在持续增长。据普益标准数据，截至5月12日，理财公司产品存续总规模约为24.81万亿元，周规模环比上升1.6%，环比增加约3900亿元。其中，国有行理财公司增速最快、回升规模最大，单周增幅2.36%，增加约2155亿元；股份行理财公司单周增幅1.37%，增长约1682亿元。

产品货架方面，券商中国记者统计的上述11家理财公司4月份增长规模最多的产品类型仍然是固收类产品，单月合计增长约2.01万亿元，这也是带动理财公司整体规模上升的主要因素。产品形态方面，现金管理产品恢复净流入态势，单月增长规模约8200亿元；而开放式和封闭式净值型产品分别增长约2600亿元和2100亿元。

值得一提的是，从券商中国记者掌握的独家数据来看，4月份国有行理财公司产品规模增速显著快于股份行理财公司。其中，工银理财、农银理财单月增幅超3000亿元；建信理财和中银理财增幅超2000亿元。这些大行理财公司的单月增长规模均超过了其余6家股份行理财公司。

另一个值得关注趋势是，银行理财公司持续发力他行代销渠道的销售规模。在销售渠道上，股份行理财公司对母行的依赖度进一步下降，非母行代销的产品规模占比正在进一步提高；而头部国有行理财公司相对而言则更依赖母行渠道。

具体来看，相比今年年初，平安理财、浦银理财、光大理财和交银理财等机构的非母行渠道产品规模占比进一步增加；其中，交银理财的非母行渠道占比已经突破50%，平安理财和光大理财的非母行渠道占比已经超过40%。而一些头部国有行理财公司主要依靠强大的母行销售渠道，多家公司的非母行渠道占比低于10%。

含权产品发行提速，混合产品爆款久违再现

今年以来债市小牛市持续，股市有所回暖，含权理财产品的收益率逐步回升。

在这样的背景下，4月份银行理财市场有一个突出特点：含权产品，尤其是权益类和混合类产品的发行，大幅提速。 

据券商中国记者统计中国理财网数据，1月和2月两个月共计发行权益类、混合类、商品及衍生品类产品共计18只；3月单月发行15只；4月发行21只。发行主体包括农银理财、中银理财、招银理财、光大理财、平安理财、兴银理财、杭银理财、民生理财等。 

有一些混合类产品在4月完成高额的首发募集，成为爆款。

比如招银理财发行的招智价值精选一年持有混合类产品，于4月10日首发，风险等级R3，首发一周募集规模即突破20亿，购买人次约1.1万。作为一只“偏债混合类”理财，这个募集额实属不易，为市场注入了信心。据券商中国记者从招银理财内部了解，自4月17日成立以来，不足一个月的时间，招智价值精选规模已突破30亿元。 

据券商中国记者了解，招银理财的含权产品线共设置八大系列：价值+、红利+、量化+、结构+、债券+、全球+、黄金+、多元+，配置的逻辑是固收打底加少量权益仓位，截至目前其含权产品总规模达2000余亿元。

招银理财的含权组织架构包括权益投资部、多资产投资部（下设量化衍生品投资团队）、FOF投资部等权益投研部门。投研覆盖股票基本面、管理人和基金、量化和衍生品、多资产和多策略配置等多个领域。

平安理财自去年底推出了含权的旗舰品牌——“星辰”系列，其一年定开的三支产品均在近半年内陆续成立，成立以来年化收益率均超过4%且最大回撤仅为0.1%。据了解，该系列产品大部分仓位投向稳定的票息类资产，收益增强部分除了权益类资产的配置外，更通过量化中性策略等工具实现多元化资产配置。

平安理财认为，权益市场在经历了前期的调整后，在当前时点上有望开启稳步上涨的行情。伴随着经济基本面的企稳回升，宏观政策释放积极信号，含权类相关产品组合在股票和可转债仓位上有望获得更大的向上弹性。

兴银理财首席权益投资官蒲延杰在Wind举办的理财讲坛上透露，兴银理财在含权产品上积极布局，去年以来陆续布局了股票直投类、红利类、港股类、黄金类、定增类以及市场中性类含权理财产品，均取得了较好的绝对收益和一定的相对收益。

“我们投资的含权资产主要包括股票、公募基金和大宗商品，对于股票来说，投资逻辑兑现了，估值贵了，就会阶段性止盈；对于主动型的公募基金，可能主要看预期回报的兑现，被动型基金要看基金经理对这类资产的看法；判断大宗商品的价格是比较难的，都是由投资经验较丰富的投资经理来做决断。”蒲延杰说。

值得一提的是，不少业内人士反复呼吁，应该允许销售渠道拓宽，在券商、互联网等渠道销售能触及更多的年轻客群。此外，含权理财产品销售面临客户认知、风险测评限制等困难，理财公司应重点关注投资者持有体验，开展更多服务、机制创新，如预约申购、定期支付、目标盈、跟投等，使含权理财产品具备止盈和止损的功能，吸引更多潜在客户。

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