摩根资产管理美联储7月会议快评：美联储维持利率不变 暗示降息即将到来

美东时间7月31日，美联储公布7月议息会议结果。本次会议前，美国6月整体CPI同比增长降至3%，整体PCE同比更降至2.5%；另一方面，美国ISM制造业指数连续3个月低于荣枯线，美国失业率也连续3个月出现上行，市场预期美联储年内降息概率提升，但更多预测7月维持利率不变，9月启动降息；美联储7月议息会议结果显示，委员会维持联邦基准利率不变，会后声明指出2%的通胀取得了新的进展，美联储主席鲍威暗示最快在9月启动降息，市场情绪提升：万得数据显示，当日收盘道琼斯指数上涨0.24%， 标普500指数上涨1.58%，纳斯达克指数上涨2.64%，美元指数收在104左右，美国二年期国债利率收在4.29%。美国十年期国债利率收在4.09%。

美联储本次会议决议及会后鲍威尔发言重点包括了：

一：美联储连续第八次将基准利率维持在5.25%-5.50%区间不变。

二：会后声明指出，2%的通胀目标取得了一些进展，就业增长放缓，委员会认为，就业和通胀目标所面临的风险继续趋向更佳的平衡；经济前景存在不确定性，委员会关注其双重使命所面临的双向风险。

三、鲍威尔在会后发布会中表示，整体经济数据未显示出疲软或过热的现象，硬着陆的可能性很低；通胀问题尚未解决，但当下通胀下行的情况好于2023年，美联储对通胀朝着2%目标继续回落的信心增强；劳动力市场已经更加平衡，美联储必须权衡行动过早与等待太久的风险；目前正逐渐接近可以降低利率的时机，如果数据继续按预期发展，那么在9月份的会议上开始降息是合适的。

四、鲍威尔表示，委员会讨论过本次会议降息的可能性，但绝大多数委员支持按兵不动；他也表示，目前委员会没有考虑一次降息50个基点的行动。针对美国大选，他表示在选举前中后期所做的任何决策都将基于数据和风险的平衡，而不是政治性的。

美联储7月议息结果发布后，芝商所FedWatch工具显示，市场预期9月会议维持利率不变的概率为0%，降息25个基点的概率为89%，预期降息50个基点的概率为11%；另外，利率期货反映预期年内降息的次数为2次。

资料来源：CME FedWatch Tool 资料日期：2023/7/31

摩根资产管理认为，本次会议结果显示，鉴于近期通胀、就业、消费等经济数据的发展，美联储对通胀下降更有信心，同时更加关注增长和劳动力市场风险。过往委员会仅仅关注通胀的风险，但本次会议首次表示会将重点放在最大就业和价格稳定的双重任务上；美联储转为相对鸽派，提振了市场对9月启动降息周期的预期；我们预计美联储将在 9 月和 12 月分别降息25个基点，明年则将降息四次，每次 25 个基点。在未来的降息周期中，前几次降息或更多体现在减少对经济的抑制，而不是宽松政策的增加；因此，随着美联储启动降息，投资者宜关注股票的质量，并以更中长期的时间框架进行投资。

另外，随着美联储降息周期即将开启，我们预期10年期美国国债收益率可能向3.75%至4.25%的区间移动，收益率下行所带来美债价格反弹的可能性，突显当下美国长久期国债的投资值得投资人关注。

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