中金：MSCI中国调整，新增华能水电等2只股票、剔除老板电器等60只个股（2024-8）

来源：中金策略

北京时间今天早上，MSCI公布了其所有指数的2024年8月指数审议结果，其中也包括MSCI中国指数。我们结合调整结果点评分析如下，供投资者参考。

MSCI中国季度调整：新增2只、剔除60只

纳入2只成分股，均为A股，分别为华能水电(600025)和胜宏科技(300476)。

图表：此次成分股的调整：纳入2只

注：数据截至2024年8月12日

资料来源：Bloomberg，中金公司研究部

剔除60只成分股。其中，剔除5只港股，分别为中国中免、福莱特(601865)玻璃、赣锋锂业(002460)、广发证券(000776)和海吉亚医疗。另有55只A股被剔除，分别为爱玛科技、中航产融、福田汽车(600166)、中国宝安(000009)、中国电影(600977)、振华科技(000733)、中船科技(600072)、大参林(603233)（维权）、第一创业(002797)、东阳光(600673)、金域医学(603882)、视源股份(002841)、越秀资本、杭氧股份(002430)、老板电器(002508)、昊华科技(600378)、河钢股份(000709)、横店东磁(002056)、顾家家居(603816)、石英股份(603688)、冀中能源(000937)（维权）、健康元(600380)、中炬高新(600872)、恺英网络(002517)、华大智造、杉杉股份(600884)（维权）、东方明珠(600637)、人民网(603000)、深信服(300454)、豫园股份(600655)、爱旭股份、上海建工(600170)、锦江酒店(600754)、鸣志电器(603728)、美锦能源(000723)、太钢不锈(000825)、舍得酒业(600702)、康泰生物(300601)、科达利(002850)、四川长虹(600839)、和邦生物(603077)、水井坊(600779)、中材科技(002080)、中矿资源(002738)、宋城演艺(300144)、斯达半导、蓝晓科技(300487)、中科创达(300496)、天风证券(601162)、沃森生物(300142)、物产中大(600704)、法拉电子(600563)、永兴材料(002756)、韵达股份(002120)和贝泰妮。

图表：此次成分股的调整：剔除60只

注：数据截至2024年8月12日

资料来源：Bloomberg，中金公司研究部

因此，调整后的成份股数量从655只减少至597只（A股432只，权重15.2%；港股148只，权重75.3%；中概股14只，权重9.2%；B股3只，权重0.2%）。

除成分股调整外，MSCI还调整了15家公司的自由流通因子（FIF，Foreign Inclusion Factor）、以及150家公司的纳入股本数，也将因此会对成分股在指数内权重产生变化。

潜在影响：关注对建发国际集团、滔博与拼多多等的正面影响；对广发证券、赣锋锂业以及福莱特玻璃等的负面影响

从绝对权重变化幅度来看，我们测算，受此次调整影响，拼多多、工商银行、华能水电、泡泡玛特以及紫金矿业(601899)等的权重增加排名靠前，从0.7%到0.2%不等。相反，阿里巴巴-SW、腾讯控股、海吉亚医疗以及美团-W等因摊薄或剔除影响，在指数中权重的下降最大，从0.2%到0.05%不等。

图表：预计权重增加较大的个股

注：数据截至2024年8月12日

资料来源：Bloomberg，中金公司研究部

图表：预计权重减少较大的个股

注：数据截至2024年8月12日

资料来源：Bloomberg，中金公司研究部

从交易和调仓角度，还需要结合个股的日均成交情况来判断其具体影响。基于当前920亿美元规模（假设相当于当前MSCI中国指数整体1.84万亿美元市值的5%左右）的被动型基金追踪MSCI中国指数的假设，并结合个股各自过去20天的日均成交金额，可以测算预计交易被动资金流入流出所需时间较长的个股。

图表：预计交易被动资金流入所需要的时间最长的个股

注：数据截至2024年8月12日

资料来源：Bloomberg，中金公司研究部

图表：预计交易被动资金流出所需要的时间最长的个股

注：数据截至2024年8月12日

资料来源：Bloomberg，中金公司研究部

接下来发生什么：8月30日收盘后调整

从时间安排上，上述所有调整将于8月30日收盘后实施。资金流向上，根据指数调整的历史经验来看，被动型资金为了尽可能的减少对于指数的追踪误差，通常会选在最后一天也就是8月30日调仓，因此往往会看到权重变动较大个股成交的“异常”放大，特别是在尾盘。相比之下，主动型资金则并不存在这一约束，可以择机选择配置时点。特别的，我们建议关注部分流动性较差的个股潜在影响。

股价影响上，待结果宣布后但在正式实施日之前，也会有部分套利资金根据正式结果布局相应个股，特别是那些此前市场未完全预测的意外结果。不过需要注意的是，虽然被动资金在调整正式实施日“必须”按照权重变化进行调仓，但这一期间的股价实际变动却未必与权重调整方向一致，反而会更多受到提前套利资金与被动资金之间强弱对比影响，此前也不乏新纳入或权重增加个股在调整实施日股价下跌的情形。

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文章来源

本文摘自：2024年8月12日已经发布的《MSCI中国调整：新增2只、剔除60只（2024-8）》

刘 刚，CFA 分析员 SAC 执证编号：S0080512030003 SFC CE Ref：AVH867

张巍瀚 分析员 SAC 执证编号：S0080524010002 SFC CE Ref：BSV497

联系人 王牧遥 SAC 执业证书编号：S0080123060036