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构建实业投资金融机构的风险隔离机制

2019-08-26 06:51:05 金融时报 

有必要在现有监测指标体系的基础上,建立一套更具科学性、敏感性和操作性的风险监测指标体系,把现有的监测指标进行扩容、分类、分层,把重大事件影响和舆情因素,以及出资人和关联交易情况、地方金融环境等因素纳入监测范围,拓宽风险监测的范围和深度,抓住与风险关联度高的指标加强系统性监测,真正做到早发现、早预警、早识别、早处置。

近年来,越来越多的实业企业通过发起设立、并购、参股控股等方式投资金融机构,形成金融控股公司。金融控股公司在打通了实业与金融业之间的资金和信息渠道以协同发展的同时,也打开了风险的传递通道,造成诸多社会负面影响,尽快构建实业与金融业之间有效的风险隔离机制就成为当务之急。

现状及监管要求

我国投资金融机构的实业既有国有企业,也有民营企业。部分企业投资控股多家或者涉足多个行业的金融机构,具有较大的社会影响力。一些实力较强的民营企业通过投资金融机构,发挥产业和金融的协同优势,实现了自身资产规模的快速扩张,如蚂蚁金服、苏宁集团等,在发展成为行业巨头之后,也为社会经济发展提供了更加优质、便捷、普惠的金融服务。与此同时,部分企业却利用监管漏洞野蛮生长,通过多种违法违规手段牟取暴利,造成市场乱象。

随着《关于加强非金融企业投资金融机构监管的指导意见》等规定的相继出台,《金融控股公司监督管理试行办法》亦在向社会征求意见,实业投资金融业的监管规则进一步细化。新的监管要求尊重产权,鼓励创新,设立金融控股公司的市场准入许可。允许核心主业突出、公司治理规范、发展战略合理的实业企业依法依规投资金融机构。同时,强化金融机构股东资质、资本来源真实性和运用合规性的要求。明晰股权结构管理,不符合要求的企业应在过渡期内进行股权整改,降低组织架构复杂程度,新增的金融控股公司法人层级原则上不得超过三级。强化公司治理和关联交易监管,不得滥用实质控制权,高级管理人员不得相互兼任,关联交易不得进行利益输送、规避监管等。建立的风险隔离制度,对内部的交叉任职、业务往来、信息共享以及共用销售团队等行为进行合理隔离。

实际存在的问题

(一)实业投资金融机构无严格准入限制,易导致金融市场秩序混乱。金融业是一个实施严格准入限制的行业,无论是银行、证券、保险还是银行卡清算、第三方支付等都必须经过严格审批,持牌经营,具有较高的门槛限制。然而,实业企业在投资金融机构过程中因为监管不健全,存在准入门槛低等情况,各类实业企业通过参股或控股方式曲线进入金融业,容易扰乱金融秩序。

(二)实业企业投资资金不实、杠杆率较高,潜在流动性风险较大。部分实业企业缺乏科学的战略规划,盲目追求金融牌照资源,在自身资金实力不足的情况下,通过银行贷款、委托资金等非自有资金虚假注资或循环注资入股甚至控股多家金融机构,无形中增加了企业自身的杠杆水平,容易出现流动性风险。

(三)风险隔离机制缺失,内控制度不完备,经营风险较大。一方面,实业企业集团层面上多缺乏风险隔离机制,其主营业务在支持金融业务扩张的过程中受到抑制,控股的金融机构流动性困难又加剧了主营业务困境,容易导致产业风险与金融风险的交叉传染。另一方面,部分实业企业投资控股金融机构后,由于缺乏科学的资本管理、流动性管理机制,且风险管理能力有限,易出现片面追求短期高收益、违规经营、投机套利等情形,存在风险隐患。

(四)非法关联交易、内幕交易严重,影响金融机构正常经营。部分实业企业合规意识淡薄,利用金融机构控股股东地位干预金融机构正常经营,开展非法关联交易、内幕交易,套取资金抽逃资本或者谋取利益输送,损害了其他股东和投资者的利益。

风险传递的机制

(一)关联交易。关联交易是实业企业投资金融机构的重要经营策略和财务杠杆运用手段,也是其主要的风险传递路径,而资产等内部资源则是风险传递的主要载体;风险源主要为实业企业的财务和管理风险。风险源依附于资产价值、信息流动等载体变化,通过资金占用、担保、转移定价等形式的关联交易传导至企业集团内的其他成员,并形成正负反馈回路。

就实业企业集团内部而言,当一个子公司出现问题,风险就会沿着关联交易形成的复杂链条传递至集团内其他成员,产生连锁效应。不同风险在传递过程中相互影响、相互作用产生耦合,作用形式不同,耦合形态也不尽相同;风险还具有明显的路径依赖性,其在内部传导中不断强化、累积并陷入恶性循环。

(二)内幕交易。内幕交易起源于信息的不对称性,信息拥有者利用信息优势在投资交易等经济行为中获取额外利益,这也是实业与金融业之间的一种风险传递路径,信息是其主要载体。

在信息披露制度不完备的情况下,实业企业利用信息优势隐藏自身生产经营、公司治理和风险等状况开展内幕交易来谋求超额利益,外部信息使用者如投资人、债权人等难以及时有效地获取信息,无法准确判断其面临的真实风险状况,交易存在潜在风险。

相关建议

(一)加强金融机构准入管理,督促实业企业建立完善金融风险隔离机制。严格金融控股公司监督管理试行办法,一是加强金融机构股东管理,强化股东资质要求,推动金融机构完善股权结构和公司治理机构。二是实业企业投资金融机构必须使用自有资金,严禁挪用挤占金融机构资金,同时要加强对金融机构最终控制人和资金来源合法性的审查,严格限制一致行动人的投资行为。三是完善内控机制建设,建立起有效隔离实业板块和金融板块的金融风险防火墙制度,从法人实体、信息监管、资金流通、业务限制和人员兼任等方面对其关联行为做出严格约束限制。

(二)完善信息披露制度,保障公开透明的市场环境。监管部门应出台完备的信息披露制度,以保障公开透明的市场环境,维护金融体系健康发展。一是规范披露主体行为。控股金融机构的实业企业应按时、按质、按量真实披露企业信息,不得进行虚假披露。二是明确披露主体的法律责任。应根据披露信息的重要程度来确定责任,对违反信息披露制度要求的公司或个人采取约见谈话、业务限制、罚款等措施。三是规定信息披露内容。要求控股金融机构的实业企业披露其实际控制人、财务状况、关联交易及内部控制状况等信息,包括实业企业的主要股东、股权结构及投资资金的真实性来源,合并报表下的企业整体资产负债水平、杠杆率、债务规模和期限结构,关联方交易的定价规则、是否滥用控股权地位,以及内控机制建设、风险管理政策和风险应急处置机制等。

(三)建立完善金融风险监测指标体系,提高风险监测和管理水平。现有的金融风险监测指标体系对于金融风险的预判缺乏敏感性,不足以对可能的风险作出相对准确的分析预判,往往是指标非常恶劣的机构,却并没有出现爆发性风险,而有的机构指标变化并不典型,却因为一句传言出现挤兑事件。有必要在现有监测指标体系的基础上,建立一套更具科学性、敏感性和操作性的风险监测指标体系,把现有的监测指标进行扩容、分类、分层,把重大事件影响和舆情因素以及出资人和关联交易情况、地方金融环境等因素纳入监测范围,拓宽风险监测的范围和深度,抓住与风险关联度高的指标加强系统性监测,真正做到早发现、早预警、早识别、早处置。

(四)加强监管协调,整顿金融乱象。一是人民银行应根据宏观审慎管理和系统性金融风险防范职责,牵头组织对风险隐患较大的实业企业集团进行风险监测、预警、检查监督和处置,严格整治实业企业投资金融机构存在的关联交易、利益输送等市场乱象,防范化解跨市场、跨业态、跨区域的风险交叉传染,守住不发生系统性金融风险的底线。二是其他金融监管部门应依据职责对实业企业的公司治理、股权结构和关联交易情况等进行穿透式、全覆盖检查,坚决打击内幕交易、利益输送、欺诈造假等违法违规活动,严格对涉事机构、主管高管的违规行为实行“双罚”,对违法情形严重的机构和个人实行市场禁入,形成有效监管,维护金融体系安全稳健运行。

(责任编辑: HN666)
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