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MLF等量平价续做 释放货币政策“稳”信号

2021-04-16 09:41:56 中国银行保险报网  李林鸾

  4月15日,央行发布公开市场操作公告,显示当日开展1年期中期借贷便利(MLF)操作1500亿元,中标利率为2.95%,利率与3月持平,连续13个月保持不变。当日同时开展100亿元7天逆回购操作,中标利率维持在2.2%。数据显示,4月15日MLF到期规模1000亿元,另有561亿元TMLF在4月25日到期。

  等量续做符合市场情况

  “进入4月,地方政府债发行加快,叠加缴税影响,市场流动性预期偏紧。但3月财政支出增加,财政存款减少4854亿元,一定程度上对冲了流动性压力。4月15日央行开展1500亿元1年期MLF操作,净回笼61亿元,同时开展100亿元7天逆回购操作,确保流动性总体稳定。”中国民生银行首席研究员温彬说。

  此外,刚刚发布的金融数据显示,在企业融资需求强劲和政策支持力度较高等因素推动下,3月人民币信贷保持较高增长水平。东方金诚首席宏观分析师王青表示,这意味着当前在银行对实体经济的信贷供给中,并不存在突出的流动性约束。由此,在今年宏观政策强调“相机调控”的背景下,4月央行等额续做MLF,符合当前市场中长期流动性合理充裕的状况。

  王青预计,若后期地方政府专项债发行高峰到来,市场中长期流动性转向趋紧,不排除央行会在5月或6月实施MLF加量续做的可能。这将有助于控制中期市场利率升幅,引导其围绕中期政策利率(MLF操作利率)在适度范围内波动,进而稳定市场预期,控制企业融资成本,为经济稳健复苏提供有利的金融环境。

  政策利率“加息”必要性不高

  近期,央行每个交易日开展的7天期逆回购利率保持在2.2%的水平,短期政策利率持续处于稳定状态。王青表示,考虑到短期政策利率和中期政策利率之间存在联动关系,这实际上已预示4月MLF利率(中期市场利率)将保持不变。

  截至4月,MLF操作利率已连续13个月保持稳定。其间,宏观经济经历了较快修复过程,去年四季度经济增速已回到潜在增长率附近,货币政策重心也从去年的及时有效对冲经济增速下行压力,转向把握好经济修复与防范风险等目标之间的综合平衡。王青认为,目前政策利率“加息”的必要性和迫切性仍然不高。

  对于市场利率走向,央行在近期连续3个季度的货币政策执行报告中均明确表示,要“引导市场利率围绕央行政策利率波动,有效发挥政策利率的中枢作用”。王青分析,当前主要市场利率均已回升至政策利率水平附近,或已处于略高于政策利率水平。这意味着在政策利率不上调的预期下,二季度中期市场利率上升空间将较为有限。其中,10年期国债收益率向上突破3.5%的可能性不大。

  本月LPR大概率保持不变

  对于本月LPR,由于1年期MLF操作利率是1年期LPR的参考基础,因此王青预计4月MLF利率不动,意味着当月LPR报价基础未发生变化。

  另外,王青认为,近期以DR007为代表的货币市场利率稳中略降,但存款利率或存在一定上行压力。综合考虑银行资金成本边际变化情况,报价行恐缺乏调整4月LPR报价加点的动力,本月20日公布的1年期LPR将大概率保持不变。

  展望下阶段的货币政策操作,温彬表示,受基数偏低因素影响,PPI将继续回升,CPI也将保持温和水平,但考虑到外部环境不确定不稳定因素较多,我国经济持续回升的基础还不稳固。预计央行将继续通过“MLF+逆回购”政策组合,确保市场流动性合理充裕以及政策利率的平稳。

  

(责任编辑:曹言言 HA008)
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