• 2010年中国银行年报解读|
• 中行派息微薄背后|
• 券商机构视点|
• 上市银行2009年报回顾|
• 中国银行2010年报下载

中行：计划保持两位数贷款增速 今年目标6000亿 2010年中国银行业境内总资产超94万亿 增长19.7% 上市银行发布2010年快报 业绩普涨成市场共识 首批城商行率先发布2010年业绩快报 成绩“抢眼” 中国银行2010年年报核心财务数据 财务数据 业绩 变动情况 总资产 104598.65亿 +19.51% 净利润 1044.18亿 +29.20% 每股收益 0.39元 +25.81% 净息差 2.07% +0.03百分点 资本充足率 12.58% +1.44百分点 核心资本充足率 10.09% +1.02百分点 不良贷款率 1.10% -0.42百分点 拨备覆盖率 196.67% +45.5百分点 营业收入 2768.17亿 +19.22% 净利息收入 1939.62亿 +22.08%

李礼辉：薪酬大降不委屈 应当好行长 [近年派息逐年提高] [未来三年均采用35%-45%的派息区间] [2011年净息差会平衡] [目前并购保险公司暂无成熟计划] [倘中国房地产价格上升30% 中行仍可以承受] [2012年底并无股本融资计划] [拟今年在香港发行人民币债券] 中行净利增长29% 总资产首破10万亿 　　 3月24日晚间，中国银行公布2010年度业绩报告，显示归属于股东的净利润为1044.18亿元，同比增长29.20%；基本每股收益0.39元，比上年增加0.08元。[详细][评论][微博互动] 和讯独家解读 中国银行2010年调低派息比率 每股派息0.146元 2010年中行实现净息收入1940亿 非息收入占比下降 再融资650亿元 2010年末中行资本充足率达12.58% 2010年中行新增贷款6172亿 房地产贷款占比48% 2010年六调存准率助推 中行净息差上升为2.07% 中行2010年不良贷款总额624.7亿 不良率下滑 媒体解读 中新：四大银行年报揭幕 中行利润千亿将控房地产信贷 每经：房地产贷款增速快于人民币总贷款 证时：中行去年净利超千亿 每股盈利0.39元 东早：净息差逐步回升 将控楼市信贷 上证：去年净利超千亿 明年底前无股权融资计划

中国银行A股价走势图 和讯调查 1.年报发布后银行股整体将如何? 看涨 看跌 依旧震荡 说不清 2.上市银行中，您最看好哪只股? 工商银行 南京银行 北京银行 兴业银行 浦发银行 民生银行 深发展A 光大银行 华夏银行 中信银行 招商银行 交通银行 建设银行 中国银行 农业银行 宁波银行 3.您认为银行股现在的估值? 偏高 始终 偏低

上市银行2010年主要财务数据

中行2010年度业绩显著高于市场预期

年报数据显示，中行2010年度净利首超千亿元。公司实现税后利润1096.91亿，同比增幅28.52%，实现股东应享税后利润1044.18亿，同比增幅29.20%。此前，汤森路透综合市场预测中行2010年纯利达1001.96亿元，按年增长23.6%。彭博综合市场预测为989.68亿元，增长22.09%。麦格理则预测中行2010年纯利可达1017亿元，按年增长25%。年报数据一经公布，市场惊呼显著高于预期。[评论]

中国银行2010年度主要会计数据及财务指标

中行自称业绩达“上市以来最好水平”

继深发展A之后，中国银行成为第二家披露年报的上市银行。截止去年年底，公司一千亿元资本补充计划成功实施，使其资本充足率达到12%以上，远高于《巴塞尔协议》的8%。中行方面自称，公司2010年业绩达“上市以来最好水平”，而主要驱动因素是净利息收入和非利息收入大幅增加，信贷成本得到严格控制，运营效率进一步提高，有效税率下降。[评论]

业绩飙升——外部条件     从外部环境来看，中国银行净息差水平的提高得益于央行两次加息，六次提高存款准备金率，市场流动性得到收紧，这对于银行提高议价能力非常有利，从而有效改善净息差水平。2010 年，中国人民银行两次加息，六次提高存款准备金率。一年期人民币存贷款基准利率累计上调0.5 个百分点，人民币存款准备金率由年初的15.5%上调3.0个百分点至18.5%。人民币流动性逐步由充裕转为适度，市场利率有所上升。2010 年，人民币三个月SHIBOR 利率平均值为2.45%，比2009 年上升0.94 个百分点[评论]

业绩飙升——内部动因     审视中行内部情况，其定价能力的提高和资产结构优化也是净利息收入提高的重要原因。201 年，中行加强资产负债综合平衡管理，资产负债规模稳步扩大，结构进一步优化，人民币业务占比持续提高，高收益资产比重逐步加大，存款结构进一步改善。2010年末，集团资产总10.46万亿元，比年初增加1.71万亿元，增幅19.51%；人民币资产在资产总额中的占比为75.85%，比上年末提高3.40 个百分点；贷款在生息资产平均余额中的占比为57.46%，比上年同期上升3.44 个百分点。[评论]

连续8年实现不良“双降”     中行不良贷款总额和不良贷款率连续8年实现“双降”。不良贷款总额624.70亿元，同比减少122.48亿元。不良贷款率1.10%，同比下降0.42个百分点。不良贷款拨备覆盖率进一步提高，达到196.67%，同比上升45.50个百分点。信贷成本0.29%，同比下降0.09个百分点，继续保持在较低水平。中行相关人士透露，目前中行在严格控制新增贷款的同时，对存量贷款采取增加偿债主体、担保主体、抵押品、主动压缩退出等措施缓释和化解潜在风险。总体来看，中行地方政府融资平台贷款风险可控，对未来拨备水平和资本充足率的影响有限。[评论]

非利息收入占比4年来首次下降     中行非利息收入增幅较快，但其占比却结束了此前3年的增长势头，并出现了4年来的首次下降，中行2010年非利息收入占比为29.86%，而该比例在2007年、2008年和2009年末分别为21.34%、28.63%和31.58%。尽管如此，中行的非利息收入占比仍高于可比银行平均水平，据统计，五大行的非利息收入占比平均为22.1%。国泰君安银行业分析师邱冠华分析认为，中行的净利息收入的增幅大于其非利息收入增幅，其中一个原因在于中行2009年的放贷规模较大，其利息收益在2010年也充分体现。根据中行2009年年报，2009年新增人民币贷款1.17万亿元，增幅达到49.72%。[评论]

2010年资本充足率达12.58%     年报数据显示，中行资本充足率和核心资本充足率在2010年末达到了12.58%和10.09%，比年初分别提高1.44个百分点和1.02个百分点。据银监会发布的统计数据，四季度末我国商业银行整体加权平均资本充足率达12.2%。目前银监会对系统重要性银行资本充足率和核心资本充足率的要求分别为11.5%、8.5%，非系统重要性银行分别为10.5%、8.5%。中行作为系统性重要银行，其资本充足率和核心资本充足已分别高于银监会要求的1.08个百分点和1.59个百分点。[评论]

中行2010年度调低派息比率     中行2010年利润破1000亿，同比增三成，然派息比率略降。对于中行今年调低派息比率的原因，公司相关负责人解释称，2010年，中行实现股东应享税后利润1044亿元，董事会建议每股派发股息0.146元，派息率约为40%。虽然派息比率较上年有所下降，但仍然维持在较高的水平上，每股股息绝对额也比2009年增加0.006元。目前的派息政策既考虑未来业务增长对资本补充的要求，也兼顾股东对短期回报的要求，有利于股东价值的长期可持续增长。[评论]

2011年贷款增速将略低于2010年     2010年中行全年内地机构新增人民币贷款逾6171亿元，增幅17.58%。中国银行董事长肖钢表示，2011年的贷款增速会略低于去年的13%，不过还是会保持两位数的增长速度，预定的信贷目标为6000亿元。2011年，央行推出了与资本充足率等银行监管指标息息相关的差别存款准备金率。对此肖钢称，今年中行在制定贷款增长目标会主要参考自身资本充足率、存贷比和流动性管理等指标的要求。[评论]

近三年内将不再有股权融资计划     中行2010年先后于3月9日、6月2日成功发行249.3亿元次级债券及400亿元A股可转换公司债券，于2010 年11月18日和12月14日在A股和H股市场进行近600亿元配股，成功完成逾千亿元融资计划，资本金得到有效补充。2010年末，集团资本充足率达到12.58%，核心资本充足率达到10.09%中行人士表示，预计2012年底前将不会安排股权融资计划。此前董事长肖钢也曾表示，未来三年无股权融资计划。[评论]

中行年报泄密 李嘉诚曾两度减持

中行2010年度业绩报告显示，其两名策略投资者，包括长实主席李嘉诚及亚洲开发银行，于去年第4季分别减持中行H股，两者于中行的持股比例由去年第3季的1.15%及0.2%，降至1.01%及0.18%。这亦意味着李嘉诚去年合共两度减持中行。截至去年6月底，李嘉诚于中行的持股比例为1.21%，持有30.7亿股中行H股，惟至去年第三季末，由李嘉诚及李嘉诚基金持有的中行H股股数，已降至29.16亿股，持股比例1.15%。于中行去年启动的A+H股供股计划，李嘉诚基金曾表示，会按比例如数参与供股。如今李嘉诚于中行的持股比例进一步下降，未知是否涉及出售部分中行H股，以调遣有关资金参与中行供股计划。[评论]

券商机构眼中的中国银行

东方证券：中行息差低弹性 拨备力度进一步降低 兴业证券：中行股价复鸿蒙 维持“推荐”评级     东方证券研究报告表示，中行2010业绩稳定符预期。公司净息差的低弹性意味着在息差反弹周期，中行的业绩增速会在大部分时间内低于行业平均水平，从而制约公司股价的表现。不过目前中行的2011PE仅有7.2 倍，而股息收益率达到4.5%，可作为长期价值投资的良好标的。[评论]     兴业证券研究报告表示，中行业绩完全符合预期，维持对公司2011年和2012年EPS0.45元和0.55元的判断。目前市场对银行业的情绪又再次到了2003年“贱卖”银行的前夜，虽然海外业务可能对中行的估值产生一定的压制，但其原始的股价足以为投资者提供足够的安全边际。[评论]

派息微薄折射上市银行性本逐利？

重融资、轻回报这一特质，近年似乎成为不少公司的专利。此前市场普遍看好银行股2010年度业绩，有称整体涨幅或达三层左右。东北证券预测，剔除光大和农行，2011年上市银行第一季度业绩同比增速在22%左右，如果加上光大和农行的话还会更高；而齐鲁证券则预测，2011年一季度招行、浦发、华夏、中信和民生等均有望实现超过40%的高增长。然而，就在自身业绩一片高歌猛进之时，作为首家披露财报的上市银行，深发展A却仍旧“一金不掷”，中行沿袭以往“年年送微利”的陋习，上市银行会否真的成为“只进不出”的典型代表，我们拭目以待。[评论]

中行派息金额微涨 出手仍不大方     中行2010年实现股东应享税后利润1,044亿元人民币，董事会建议建议每股派发股息0.146元，派息率约为40%。而同期2009年，中国银行派发期末股息每股0.14元，股息总额355.37亿。即虽然派息比率较上年有所下降，但实际派息金额呈微涨态势。按市值来看，中行居银行板块第三位，虽近年来一直保持年年分红的良好记录，然利润分配方案均未现“豪迈”之举，似乎与其“大踏步”前进的年度业绩并不相符。投资者在为其业绩发展深感欣喜之余，难免怅然。[评论]

深发展A连续三年甘当“铁公鸡”     作为A股首份上市银行年报，深发展A2010年业绩同比增长超过两成，净利润达到63亿元，基础盈利能力再获提升。而且不良贷款率持续保持在较低的水平。令投资者大失所望的是，虽然深发展连续大赚，可供分配的利润业已超过百亿元，但依然坚持不分红，连续三年做铁公鸡。深发展称，把经过各种扣除后的87.41亿元的未分配利润用于补充资本金，留待以后年度分配。正所谓，年年复明年，明年何其多，真不知“以后年度”究竟为何年？[评论]

中行对“亲生子”不吝金钱     中行虽分红派息惯于谨小慎微，但对自身员工以及业务支出毫不吝惜。在费用支出方面，2010年中行员工费用和业务费用增速较快。年报显示，2010年员工费用为534.20亿元，业务费用为308.16亿元，同比分别增长17.47%和14.51%，而2009年两项增幅分别为15.52%和12.45%，“亲生子”待遇果不一般。另外，从年报中可以看出，中行2010年折旧和摊销力度较大，2010年折旧和摊销费用为103.19亿元，同比增长18.73%，2009年该项增速只有6.51%。[评论]

深发展A高管薪酬涨幅惊人     一边厢是三年如一日甘当一毛不拔的“铁公鸡”，另一边厢却是深发展高管薪酬的大幅增长。令市场瞠目结舌的是，深发展多数高管收入甚至几乎翻番。其中，董事长肖遂宁去年薪酬为825万元，同比大幅增长95.96%。执行董事、副行长胡跃飞达516万元，同比大幅增长高达72.58%。单就这一点而言，令人不得不佩服深发展的“魄力”，任何公司层面行为任由市场评说，丝毫不在意坊间热议。这种“坚持自我”的行为态度，一派“大义凛然”。[评论]

银行行业2011年后市前瞻

欧美加息周期临近 利好外币业务息差   信贷平稳增长 受益于人民币国际化     美欧经济形势向好，宽松货币政策退出时点临近。海外加息利好中国银行外币业务息差。由于美元及港币占据了中行外币业务的较大份额，因此美国联邦基金利率的上调对中行外币业务息差的提升作用最为明显。据测算，美国联邦基金利率每加息1%，约提高中行净息差0.1%，增厚EPS0.024 元。       2011 年预期中国银行息差将保持逐季回升态势。这一方面来自于贷款议价能力的提升，另一方面，加息对息差的正面帮助通常会在6-7 个月内体现。中国银行1 年期重定价的贷款占比较高，在加息周期，银行通常会与客户商谈缩短贷款重定价期限，尤其1-3 年期内的贷款。

中国银行业：不必太悲观   净息差 每股盈利存在上行空间     中国银行业的表现优于欧美银行，主要得益于中国相对严格的银行监管环境和利率管制下较高的存贷款利差，即使在过去两年的扩张之后，银行的杠杆水平，不论用资本充足率、贷存比、抵押率衡量均远远好于今天的欧美银行，更优于它们危机爆发前的水平。未来几年，随着房地产市场的降温和经济整体增速的放缓，银行资产质量下降的压力现实存在。但同时不应低估银行对此的承受能力。      1）由于贷款议价能力的改善幅度和净息差好于预期，上调了每股盈利预测，并预计在2011 年一季度业绩公布后市场预测也将上调；2) 严厉的M2/信贷调控已显著降低了通胀失控的风险，将推动估值扩张；3) 短期内存在以下几个推动因素，如2011 年上半年更明确的资本充足率规定和地方政府融资平台不良贷款拨备披露可能会消除不确定性；4) 估值和风险回报具吸引力（尤其是A股银行），2012 年预期平均市盈率为7%。 融资平台贷款风险分类结果略好于预期   银行股短期内仍存上行潜能     半覆盖无覆盖比例略低于预期。截至11月末，融资平台贷款9.09万亿，占比19.16%，较09 年末上升0.7 个百分点。10 年上半年净增0.28 万亿，下半年截至11 月末净增1.43 万亿。项目自身现金流四分类口径下半覆盖和无覆盖合计1.77 万亿，占平台贷款的19.4%，略低于我们之前预期的22%。目前新增融资平台贷款仍受严格监管，预计融资平台贷款余额将进一步下降。       尽管2 月份新增贷款低于预期，但目前政策预期对估值影响更为关键，短期内政策预期趋于稳定。保守预计H 股上市银行（不含重庆农商行）1 季度盈利同比增长22.6%，并且实际盈利有望好于预期，其中招行和中信盈利增长有望达到40%以上。年报和季报超预期和政府融资平台清查结果明确均为股价催化剂，短期内银行股仍存在上行潜能。

上市银行2010年度披露时间表

上市银行2010三季度业绩情况

>>更多中国银行2010年报相关报道 和讯银行 (03-25 17:21)李礼辉：中行2011年拟香港发行人民币债券 和讯银行 (03-25 17:19)中行李礼辉称薪酬大降不委屈 职责便是当好行长 和讯银行 (03-25 17:14)李礼辉：保险公司并购方面中行暂无成熟计划 和讯银行 (03-25 17:11)中行李礼辉：2011年希望中高端客户增200万-300万 和讯银行 (03-25 17:07)李礼辉：倘房地产价格上升30% 中行仍可承受 中国银行 (03-25 17:05)李礼辉：中行截至2012年底并无股本融资计划 和讯银行 (03-25 17:02)李礼辉：巴塞尔协议三实施对中行并无太大影响 和讯银行 (03-25 17:00)中行李礼辉：预计2011年银行净息差会平衡 中国银行 (03-25 16:57)李礼辉：中行未来三年均采用35%-45%的派息区间 和讯银行 (03-25 16:52)行长李礼辉：中行近年派息逐年提高 平均约为4.1% 和讯银行 (03-25 16:48)行长李礼辉：中行2011年将重点发展四方面业务 和讯银行 (03-25 16:46)行长李礼辉：中行2010年业绩骄人 六方面功不可没 和讯银行 (03-25 16:39)副行长周载群：中行2010信贷成本同比减少0.09个百分点 和讯银行 (03-25 16:36)副行长周载群：中行2010年银行卡发行同比上升8% 四川新闻网-成都日报 (03-25 10:52)首份大行年报出炉 中行净利突破千亿超市场预期 青岛财经日报 (03-25 09:30)中行网银翻倍增长 证券时报网 (03-25 03:43)中行去年净利超千亿 每股盈利0.39元 证券日报 (03-25 03:10)首份大行年报出炉 中行去年净利增近3成 东方早报 (03-25 03:08)中行盈利千亿 将控楼市信贷 南方都市报 (03-25 02:58)首家国有大行披露年报 中行去年净利润超千亿 上海证券报 (03-25 02:47)中行去年净利超千亿 预计明年底前无股权融资计划 每日经济新闻 (03-25 02:44)中行去年净利超千亿 房地产贷款增速快于总贷款 第一财经日报 (03-25 01:12)中行千亿净利创大行年报开门红 和讯银行 (03-24 20:50)中行解读2010年报焦点 称地方融资平台风险可控 中国新闻网 (03-24 20:09)四大银行年报揭幕 中行利润千亿将控房地产信贷 和讯银行 (03-24 19:59)中国银行2010年调低派息比率 每股派息0.146元 和讯银行 (03-24 19:45)2010年中行实现净息收入1940亿 非息收入占比下降 和讯银行 (03-24 19:27)再融资650亿元 2010年末中行资本充足率达12.58% 和讯银行 (03-24 19:16)2010年中行新增贷款6172亿 房地产贷款占比48% 和讯银行 (03-24 19:07)2010年六调存准率助推 中行净息差上升为2.07%

>>更多中国银行2010年报相关评论 和讯银行 (03-25 10:06)伍永刚：中行地方融资平台存在小问题 风险可规避 和讯银行 (03-25 09:54)伍永刚：中国银行估值处于底部 建议谨慎增持 和讯银行 (03-25 09:51)伍永刚：较低水平拨备助推盈利增长 净利增速略超预期 金融时报 (03-25 07:03)中行业绩何以好于预期 新华网 (03-24 22:13)中国银行负责人谈中行四大热点问题 北京商报 (03-10 01:18)中行董事长肖钢：存款利率上限不能轻易取消 新华网 (03-09 21:56)中行董事长谈当前银行业4大热点问题 每日经济新闻 (01-18 01:39)中行董事长肖钢证实央行已取消信贷额度控制

中国银行关注度研究

和讯微博网友热议