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地方政府推销地方债的新利器:财政存款

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2015-05-06 15:28:03 来源:华尔街见闻  作者:祁月

  中国地方政府发现,完成今年1.6万亿地方债发行目标的锦囊妙计,就是握在自己手里的财政资金。彭博新闻社援引知情人消息称,不少于5个地方政府四月底已开始允许商业银行以地方债作质押,来获取财政存款。

  上述知情人称,施行新办法的城市允许银行以可流通的本省政府债券或国债为质押,中标这些城市的国库现金存款。此前,地方政府只接受国债作为质押物。

  因这种操作尚未获得中央政府的认可,知情人士不愿透露身份及尝试新办法的具体城市。中国财政部也未回复彭博社请求置评的传真。

  按照相关规定,各级政府财政资金可以存放于央行,也可以通过“国库现金定期存款”存放于商业银行。

  华创证券首席宏观分析师牛播坤在4月的一份报告中估算,如果地方国库现金余额保持在最优库底(5329亿元)水平,其余全部用于国库现金管理以获得最大化收益,预计将可释放1.09万亿元的流动性,这相当于两次全面降准(每次降0.5%)的效果。

  允许渴求资金的商业银行质押地方债竞标财政存款,将提高地方债的吸引力。

  在股市牛市和资本外流的冲击下,规模庞大且利率偏低的地方债发行正面临严峻的市场环境。当前,中国银行间市场3年期的地方债收益率约3.37%,已经低于3.75%的同期银行存款基准利率。中国允许银行较基准利率上浮30%吸收存款,在利率加速市场化的背景下,地方债的收益水平对银行缺乏吸引力。

  地方债发行今年开局不利。华尔街见闻提及,原定于首个发行省级地方债的江苏省未能在4月23日如期发债。《经济参考报》当时称,江苏发债延迟绝非个例。由于上万亿规模的低利率、低流动性政府债难获投资者青睐,地方债发行今年将在多省市全面延迟。

  彭博社曾在4月24日报道称,中国财政部和央行正在研究地方债发行配套措施,包括将地方债购买和财政存款挂钩,以及允许抵押此类债券以换取流动性,以提高地方债需求,确保今年地方债发行成功。

  中国正尝试多种办法刺激商业银行对地方债的需求。

  四月末,德意志交易所旗下的MNI通讯社援引匿名知情人消息称,中国央行将直接从银行购买资产,以此鼓励银行购买地方债。

  四月初,国务院发文将全国社保基金投资范围扩大到地方债,购债比例上限为20%。

  今年,除了36个地方省市政府计划发行5000亿元一般政府债券和1000亿元专项债券之外,财政部还计划将1万亿元的地方政府债务置换为地方债。但由于债务置换要求商业银行将理财产品、银行贷款等期限短、利率高的债务置换成期限长、利率低的债务,商业银行参与动力不足。彭博社此前报道,中国央行考虑允许商业银行以地方政府置换债换取央行资金,以解决地方债置换问题。

  去年5月下旬,中国首次批准地方政府自主发债,明确2014年上海、浙江、广东、深圳、江苏、山东、北京、江西、宁夏、青岛十个省市开展地方政府债券自发自还试点。

(责任编辑:HF052)

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