王黔：“四低一高”将成为新常态

　　11月29日，2019中国金融年度论坛金融市场峰会在北京举办，论坛主题为“全球经济预测与金融市场展望”。Vanguard集团投资策略及研究部亚太区首席经济学家、董事总经理、资本市场模型（VCMM）研究团队全球主管王黔出席论坛并发表主题演讲。

Vanguard集团投资策略及研究部亚太区首席经济学家王黔

　　王黔分别对股票市场及债券市场做出长期回报的展望。

　　对于股票市场，美国股市长期回报较去年有所上调，但是仍然保持谨慎。未来十年美国股市投资相比其他地区来说是高风险、低回报的资产。未来十年美国股市回报是3.5%—5.5%，非美国际股市回报是6—8%，中国股市是7.5%—9.5%之间。这是较为合理的估值水平，另一方面也是因为新兴市场预期的风险回报。

　　对债券市场来说比较理想，央行一再下调利率，美联储还要减息一两次，长期利率受结构性因素影响，比如说劳动生产率、通胀预期，目前来说估值比较合理，未来十年债券市场收益回报预期比较低，美国债权市场是2.5%—3.5%左右，中国市场是3.5%—4.5%左右。

　　最后，王黔总结短期内经济增长低迷，市场波动性居高不下，风险资产下调的可能性比较大，但是央行宽松货币兜底，不至于出现经济衰退，风险资产市场也不至于久陷熊市。长期来看，“四低一高”成为新常态：低增长、低通胀、利率、回报，高波动性，未来投资环境充满挑战，中国市场回报相对来说比较高，这可能会持续吸引全球投资者进入中国市场。但是也要警惕国外资本大幅流入，所以还是要长期考虑，促进金融领域健康稳定发展。