三一汽车金融“卖身” 应收账款引上交所关注

　　12月11日晚间，三一重工(600031,股吧)（600031.SH）披露了《关于收购三一汽车金融有限公司股权暨关联交易的公告》称，拟以自有资金39.80亿元收购控股股东三一集团有限公司持有的三一汽车金融有限公司91.43%股权。

　　关于此次交易，三一重工收到上交所问询函，要求其说明三一汽车金融应收账款的具体情况，是否涉及业务重心调整变化等。

　　全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树对《中国经营报(博客,微博)》记者表示，收购三一汽车金融可以缓解三一重工上下游企业的资金紧张情况。

　　一位汽车金融行业从业者表示，三一重工收购三一汽车金融，可以形成生态闭环，转型服务型制造。而三一汽车金融与三一重工业务联动性较强，或许可改善其盈利状况。

　　公告显示，三一汽车金融2017年、2018年及2019年三季度末净利润分别为2.15亿元、1.78亿元以及0.84亿元，呈现持续下滑态势。而此收益与头部汽车金融公司动辄十几亿元的净利润相比则相差甚远。

　　疑问待解

　　收购公告显示，三一汽车金融2010年获银保监会批准开业，为全国25家汽车金融公司之一，是中国工程机械行业首家汽车金融公司，也是湖南省首家汽车金融公司。三一重工拟以自有资金方式收购三一集团持有的三一汽车金融91.43%股权，拟定交易金额为39.8亿元。

　　天眼查信息显示，目前三一重工的控股股东三一集团，持股比例91.43%，三一重工持股3%。若交易完成，三一重工则成为三一汽车金融控股股东。

　　这次收购中，许多“存疑”问题待解。

　　其中，收购资产评估增值率超50%引起上交所关注。

　　资产评估报告显示，评估公司对标资产的评估选取市场法评估结果作为定价依据，增值率58.69%。鉴于三一汽车金融有限公司成立时间较长，已形成具有一定价值的品牌、金融牌照等未在资产负债表上体现的无形资产。故本次采用市场法评估，三一汽车金融的股东全部权益价值评估结果为46.17亿元，较账面价值比较，评估增值17.08亿元。

　　同时，上交所要求公司说明三一汽车金融应收账款的具体情况，包括账龄分布、坏账准备计提情况。说明三一汽车金融2017、2018 年资产减值损失为负的原因，当期计提减值的情况和依据。

　　截至今年10月31日，三一汽车金融的应收账款为91.39亿元。不过，三一集团方面承诺，因质量或回款风险受到损失，将对损失部分予以补足。同时，三一汽车金融2017、2018年度的资产减值损失分别为损失6798.85万元和4275.35万元。

　　另外，截至2019年10月31日，三一金融存放同业款项从2018年末的9.23亿元降至6016.06万元，贷款和应收款项类投资均降至0，也引起上交所的关注，要求三一重工说明具体原因。

　　最后，上交所还注意到标的公司的股东除三一集团和公司以外，还有湖南省信托有限责任公司和湖南华菱钢铁集团有限责任公司，持股比例分别为3.75%和 1.82%。上交所要求结合标的公司决策机制，明确收购后标的公司是否纳入合并范围，其他两个股东是否放弃优先受让权。

　　发力汽车金融

　　公开信息显示，三一汽车金融为客户提供购机贷款、旧机抵押、租赁、再融资等金融服务，主要为上下游中小企业解决融资难的问题。

　　三一重工方面表示，通过并购三一汽车金融公司，三一重工将为经销商与客户提供产品、服务和融资等一揽子解决方案，提升竞争力与盈利水平，降低融资成本。同时，可加快海外风控模型、海外融资人才等核心金融能力的建设，有效降低三一重工及客户的海外融资成本。此外，有利于培养海外融资及商业保理等业务人才。随着汽车金融业务的推进，三一重工与汽车金融关联交易将大幅增加，收购三一汽车金融可有效减少关联交易。

　　而对于本次交易是否涉及业务重心的调整，三一重工方面表示，汽车金融资质稀缺，业务利润增长空间大。

　　全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树对《中国经营报》记者表示，目前传统制造行业紧缩，资金链可能跟不上。此次收购汽车金融平台可以缓解上下游企业的资金紧张情况，对三一重工有积极意义。

　　一位汽车金融行业从业者表示，三一重工收购三一汽车金融，是为了形成生态闭环，转型服务型制造，并不是要转型做汽车金融业务。但三一重工不具备汽车金融的基因，虽有汽车金融的场景，但转型升级之路可能会遇到人才、政策等限制，同时还要面对互联网化氛围较强的汽车金融企业的竞争。

　　值得一提的是，三一汽车金融盈利状况与同业相比并不突出。

　　相关数据显示，2016～2018年及2019年1～10月，三一汽车金融营收分别为2.21亿元、2.34亿元、2.49亿元及2.34亿元，净利润分别为0.72亿元、2.15亿元、1.78亿元及0.84亿元。

　　对于营收不变，2017年至今净利润呈现下滑态势的原因，三一汽车金融方面表示不接受采访。