瑞银：中国房企债券风险可控 预计全年净供应下降80%

　　瑞银财富管理投资总监办公室2月26日表示，新冠疫情影响下，中国房企债风险可控，债券供不应求。

　　瑞银认为，中国主要城市“封城”以来，许多售楼处大门紧锁。跟1月相比，70个大中城市今年以来新建商品房销售下降了22%。尽管我们预期开发商今年全年销售下跌10%，但随着中央及地方政府加大宽松政策，对行业流动性不会构成太大压力。

　　瑞银称，我们覆盖的房企债券发行人1月合同销售持平，大概达到全年目标的4%。一般来说，一季度占全年销售15%至20%，二季度则为20%至25%，下半年占比达到60%。

　　疫情虽然影响了建筑峻工时间，但瑞银预计内地经济活动在3月末前逐步恢复正常，预计开发商今年收入下跌10%。到目前为止，大部份房企未有调整全年销售目标。

　　开发商一般把40%或相当于4个月合同销售所得资金用于土地，因此，只要二季度销售恢复正常，企业应当有能力管理好现金流。离岸人民币债券及银团贷款市场的融资活动保持活跃，在岸企业债券额度申请要求也有所放宽。

　　此外，尽管中央的“房住不炒”基调不变，但多个城市先后出台稳楼市的措施，譬如容许延期缴纳土地出让金及银行不盲目抽贷等。

　　瑞银预计估计今年房地产板块的违约率为2.5%，对于评级B-或以下的发行人特别谨慎。虽然任何违约事件都会影响到市场气氛，但低评级房企一旦违约，并不一定会拖累高评级债券。

　　在债券供求方面，瑞银预计全年债券净供应下降80%，至仅10亿美元，而年初超额认购比率达6.6倍，高于去年的4.5倍，需求仍然强劲。由于市场对政策宽松的预期，加上技术面支持，投资级别及高收益债券指数今年至今分别涨约2.1%及1.9%，表现好于预期。