央行多路调控资金面持续宽松 传导到中小微企业还需时日

　　2月27日，在国新办就支持中小微企业发展和加大对个体工商户扶持力度有关情况举行发布会上，央行副行长刘国强表示，为应对新冠肺炎疫情对经济影响，人民银行近期主要从保持流动性合理充裕、运用再贷款等结构性货币政策工具、分类引导各类银行发放优惠利率贷款这三个方面，加大对企业的支持力度。

　　央行在2月26日召开的电视电话会议上也提出，要在前期已经设立3000亿元疫情防控专项再贷款的基础上，增加再贷款再贴现专用额度5000亿元，同时，下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点至2.5%。

　　此外，据刘国强介绍，人民银行设立3000亿元的低成本专项再贷款，到2月25日，已有1008家重点保供的企业获得了贷款。财政贴息以后，这些贷款的实际利率是1.28%，低于国务院规定的不高于1.6%的要求。

　　7天、14天资金价格现倒挂

　　在银行间货币市场方面，流动性一直十分充裕，Shibor利率和质押式回购利率都持续走低，并出现7天利率和14天利率倒挂的现象。

　　2月27日，7天Shibor报2.1920%，而14天Shibor则报2.0860%；隔夜质押式逆回购加权利率仅1.32%左右，比2月初期下降近1个百分点；具有标志性意义的7天质押式逆回购利率DR007也保持低位，仅为2.1%。此外，14天、21天、一个月质押式逆回购利率均低于DR007。

　　“7天质押式逆回购利率高于中长期逆回购利率，主要是因为现在借7天是为满足跨月资金的需要。而市场对于货币利率的预期是宽松的，因此中长期利率反而会更低。”珠三角地区某股份行资金交易经理告诉21世纪经济报道记者，“此外，近期财政投放力度较大，央行也投放了大量再贷款，而再贷款的乘数效高于公开市场操作，因此即使近期央行回收了上万亿流动性，货币市场依然十分宽松。”

　　“当前及今后一段时期金融政策的重点是支持中小微企业，降低其融资成本。可以看到目前国务院鼓励对符合条件、流动性遇到困难的中小微企业、个体工商户贷款本金，给予临时性延期偿还安排，付息可延期到6月30日，免收罚息；央行通过增加再贷款、再贴现并下调支农、支小再贷款利率，直接增加中小银行低成本资金来源，提高中小银行对中小微企业的信贷投放能力。”民生银行(600016,股吧)首席研究员温彬表示。

　　货币政策传导效果观察还需时日

　　21世纪经济报道记者采访多位银行、企业人士了解到，疫情发生后，金融监管部门维护市场流动性等一系列举措有利于支持企业平稳运营，支援疫情防控。

　　但另一方面，虽然专项再贷款发放落地迅速，企业取得专项再贷款的成本也十分低廉，但可以取得专项再贷款企业的数量有限，目前仅1000多家。而对于数量更为广大的中小微企业，一是支持中小微企业的金融政策在各地落实的进度不尽相同，二是企业刚开始复工复产，还需要一定时间才可以观察到金融信贷支持效果究竟如何。

　　多位银行从业者告诉21世纪经济报道记者，央行维护市场流动性水平合理充裕，就基层银行感受而言，最大的改变就是目前信贷基本不考虑信贷额度的限制的，只要是通过了风险评估的客户合理需求，基本银行都可以满足，随来随贷。

　　山东省某毛纺织企业负责人则告诉21世纪经济报道记者，目前企业感受最直接的支持政策是失业保险减半征收和可以缓交社保，关于金融信贷支持政策等方面，虽然都在讲，但还没有看到实际落地。

　　“我看到现在都在说要支持受疫情影响的中小微企业，降低企业信贷融资成本。从我们自身来看，还是受到了疫情冲击，到现在也没有全员复工，订单也有一定影响。目前，我们总有贷款3800多万，在国有大型银行的融资是基准上浮20%左右，地方银行融资成本是基准上浮50%，全部为不动产抵押贷款，我们也询问了银行是否可以降低贷款利率或提供一些信用贷款，不过当地银行告知企业还需要上级银行发布具体实施方案。”上述负责人表示。

　　广东某国有银行支行行长则表示，当地二级分行已经在权限范围内，尽可能降低了对普惠型小微企业的贷款。“过年前500万以下抵押贷款利率大多是基准利率上浮10%，现在则是参考LPR，最新一年期贷款LPR为4.05%，我们目前发放的贷款利率平均来看比去年下降了80个BP。”

　　上述支行行长还表示，“但这个价格是二级分行可以下调的最高权限了，如果还要进一步下调利率或者免收部分贷款利息，则需要总行发文，目前暂时还未接到相关通知。”

　　不过，该支行行长也透露，目前因为整体宏观经济不景气，当地绝大多数经营政策的民营企业都选择了防守策略，即减少投资，稳健经营，而这也意味着小微民营企业贷款需求的减少。“实际上目前当地融资难的问题基本已经解决了，只要是经营正常的企业，合理地以周转、投资等经营为目的的信贷需求都可以得到基本满足，但一方面疫情前当地行业就已经在调整了，中小企业的生产投资需求并不强；另一方面目前工业企业刚开始逐步复工，部分商贸企业受疫情打击较大，可能会出现流动性短缺问题，企业的资金需求预计会在三月慢慢释放。”