10年期美债收益率暴跌 全球资金正涌入国债市场避险

　　3月9日，债市大跌。

　　Wind数据显示，3月9日，美国国债收益率持续下跌，10年期国债期货收益率跌至0.4140%，跌幅近30个基点，创2009年以来最大单日跌幅。30年期国债收益率也跌破0.8%，二者均创历史新低。同时，国债期货大幅收涨，10年期主力合约涨0.48%，盘中一度涨0.79%报102.255元，创上市以来新高；5年期主力合约涨0.23%，2年期主力合约涨0.07%。

　　此外，全球债券收益率也跌至阶段新低。美国10年期国债期货触及上涨上限，导致交易短暂暂停。当日澳元闪崩令各个市场陷入严重避险情绪之中。印度十年期国债收益率跌9个基点至6.09%，创2009年以来的新低。沙特阿美2049债券价格暴跌，收益率至0.346%。

　　市场人士普遍认为，在目前国际充满悲观恐慌氛围下，全球资金正在涌进国债市场避险。据中央证券存管机构报告，2月份，外国投资商所购债券额创下了纪录，达1.95万亿元人民币（2810亿美元）。中国国债和政策银行的有价债券对外商销售增长最快，外商手中的中国债券数量增加了3.4%。且政府债券更受欢迎：在外商1.95万亿总债券额中，此类债券额为1.34万亿元人民币。此外，中国政策性银行的债券也广受欢迎：2月份与上个月相比，外商购买的有价债券增加了6.8%。

　　国信证券(002736,股吧)3月9日发布研报中指出，后续由海外疫情蔓延以及美股暴跌推动的行情难以持续，当前10年期国债收益率已经处于历史低位，风险较大。一方面，我国经济最低谷的时期已经过去；另一方面，宽松的货币政策目前主要新增方向在信贷支持。再考虑到美股经过前期的暴跌后风险已经释放较充分，靠风险偏好下降情绪推动的行情也难以持续。

　　另外值得注意的是，10年国债利率已经突破2016年底部，而国债期货价格却还没有突破2016年高点，表象原因是当前国债期货基差较2016年更高，而基差相对更高的原因是投资者风险管理意识的增强和做多基差的预期。

　　国信证券进一步对国债期货从四个指标纬度给出趋势判断，1）趋势指标。上周MACD由绿转红，国债期货在上周继续上涨，短期来看，国债期货延续涨势的概率偏大，但当前位置已处于历史较高区间，后续价格回落风险也较大。（2）能量指标。上周BRAR指标出现回落，尽管国债期货继续上涨，但市场情绪在逐渐回落，目前两指标依然处于历史较高水平。（3）压力支撑指标。上周BBIBOLL轨道有所收窄，期货价格继续在BBI中轨道线上方，短期来看BBI中轨道线可能会继续支撑期货价格。（4）波动指标。ATR指标变化不大，受疫情影响，国债期货市场的波动性较之前明显提高。

　　整体而言，上周债市继续上涨。从各技术指标来看，短期期货市场继续延续偏强走势的概率要大些，但结合当前价格处于历史较高区域，后续债市面临的风险也在逐步积累。

　　而对于未来货币政策的预判，中信证券(600030,股吧)表示，短期看预计3月是窗口期，最早3月16日将迎来“量”和“价”的双降，针对普惠金融考核的降准和MLF利率的下调均有望落地。本月中旬可能有一次定期的MLF操作，预计届时MLF利率大概率将下降5个基点至3.10%，以引导本月的LPR利率进一步下降，帮助降低企业资金成本；而由于近期也临近上一年普惠金融考核结果的宣布时点，在本月的缴准日，预计部分大型银行也将满足第二档准备金率的下调，进而释放3000-4000亿元的长期资金。因此，最早3月16日，有望迎来“量”和“价”的双降。