美联储开闸大放水 “经济新冠肺炎”惊跑全球资本

　　为应对疫情恶化带来的经济下行压力，美联储推出了政策组合拳。

　　美联储在美国当地时间3月15日的紧急会议上决定，降息100个基点，将联邦基金利率目标降至0.00%～0.25%，并宣布重启量化宽松政策，接下来的数月将推出7000亿美元的大规模量化宽松计划。同时，美联储还将银行的紧急贷款贴现率下调了125个基点，至0.25%，并将贷款期限延长至90天。

　　随后，香港金管局发布公告称，因应美联储的决定，香港金融管理局（金管局）今日亦下调基本利率。根据预设公式，今天基本利率设定于0.86%。

　　就美股股指期货的表现来看，上述政策组合拳并未提振市场。3月16日，道琼斯指数期货、标普500指数期货均大幅下跌，截至《中国经营报(博客,微博)》记者发稿，标普500期货跌4.78%，纳指期货跌4.56%，道指期货跌4.58%。受美股接连暴跌拖累，A股今天尾盘跳水。市场预期今天晚上美股还会大跌，出现恐慌性抛售。

　　南方基金方面在接受《中国经营报》记者采访时表示，在疫情影响没有好转迹象的情况下，美联储本次紧急临时降息对于未来的市场流动性造成了不良预期，进一步降低市场的风险偏好。风险资产价格短期内或波动较大。权益市场上，房地产、基建等受益于积极货币政策和财政政策的逆周期板块可能跑赢大盘。

　　中信证券(600030,股吧)研究报告指出，对比两次大危机，金融危机的前兆或已出现，按照“情绪危机-金融危机-经济危机”的传导链，目前美国市场可能介于第一和第二阶段之间。如果能尽快控制疫情，全球货币政策加强协调，避免流动性和资产价格相互恶化，或许就能够避免危机的发生。

　　零年利率+QE=饮鸩止渴？

　　近期，国内疫情防控效果明显。但由于防控措施差异，新冠肺炎疫情在全球其他地区呈现出快速蔓延态势。目前，中国以外累计确诊病例突破8.5万例，达86435例。其中，据环球网快讯，美国约翰斯·霍普金斯大学发布的实时统计数据显示，截至北京时间3月16日8时53分，美国新冠肺炎确诊病例已达3499例。

　　恐慌情绪蔓延至全球资本市场，过去一周，美国及欧洲市场出现剧烈波动，多国股市触及熔断机制，美股更是一周内出现两次“熔断”。与此同时，为缓解疫情持续恶化带来的经济下行压力，近期全球央行开启了新一轮降息潮。

　　3月16日凌晨，美联储再次降息（3月3日曾大幅降息50个基点），将联邦基金利率区间下调1个百分点，至0%～0.25%，并表示将购买7000亿美元的国债以及住房抵押贷款支持证券。鲍威尔随后的发言中声称，美联储不接受负利率，标志着美联储已经没有继续降息的空间。

　　南方基金方面表示，美联储原定于3月17～18日召开会议，宣布利率调整。但在当地周末临时宣布降息，连两天都不愿意多等，且降息幅度达到100bps，可见美联储的意图是在时间和额度上都超过市场预期，不顾一切向市场输送流动性。“而市场的反应表现出强烈的悲观情绪，可能源于对美联储黔驴技穷的担心，市场对于美联储后续的财政政策空间持怀疑态度。”

　　南方基金方面分析，美联储的超预期宽松的原因仍是对冲疫情对经济的影响。目前疫情在全球多个国家和地区有失控的迹象，欧洲多国“放弃治疗”，包括英国、德国在内的多个国家采取让更多人感染病毒从而达到“群体免疫”的防疫措施，可能将大幅延长疫情的持续时间。在疫情影响没有好转迹象的情况下，美联储本次紧急临时降息对于未来的市场流动性造成了不良预期，进一步降低了市场的风险偏好。

　　同时，在恒大首席经济学家任泽平看来，面对疫情大面积扩散和金融市场崩溃，这一次美联储再次祭出了应对2008年国际金融危机的政策组合“零年利率+QE”，这完全是饮鸩止渴。“美国这么搞，贸易保护，货币大放水，政治被民粹主义绑架，货币被政治绑架，是在走火入魔，自废武功。如果中国能推动以新基建和减税为主的财政政策，扩大开放，多层次资本市场建设，再加上改善收入分配和社会治理，国运来了。”他进一步分析。

　　任泽平认为，正确的应对方式是尽快控制疫情，以短期代价换取长期胜利，然后以财政政策为主、货币政策为辅来稳增长。

　　另一方面，对于美联储紧急打出货币政策组合拳，上投摩根基金方面认为，此次政策组合拳有利于缓解家庭和企业面临的现金流风险，防止信用风险迅速上升。在货币与财政政策的协调方面，零利率政策也有助于降低美国政府的负债成本，推动相应财政支出计划的实施。此前出台的财政政策则在提供疫情防治费用，以及支持受到冲击的低收入人口和企业部门方面更具针对性。

　　私募排排网未来星基金经理夏风光也向记者指出，当前美股和海外市场的暴跌是流动性危机的一个体现，虽然疫情的冲击对实体经济造成伤害，降息也不能直接解决这些问题，但是稳定好金融市场，确保市场的稳定运行，是改善实体经济的必要条件。