全球央行掀“宽松”潮 海外股市“市场底”还在寻找中

　　专家称，“市场底”的出现一般是疫情出现拐点的时候。目前，疫情还在扩散，所以“市场底”的寻找还在进行之中。

　　在新冠疫情成为全球风险之际，资本市场也一片惨淡，美股本月以来四次熔断。

　　这种背景下，世界上主要的经济体纷纷推出经济、金融措施以对冲市场风险。以美联储、欧洲央行为代表的主要央行推出了降息、量化宽松等措施，不断加码宽松；还有英国、法国、澳大利亚等国家也出台了财政刺激计划。

　　不过，目前的救市计划尚未取得明显效果。市场人士认为，“市场底”的出现一般是疫情出现拐点的时候。目前，疫情还在扩散，所以“市场底”的寻找还在进行之中。美股的底部在哪里目前还难判断，因为这取决于疫情未来的演变。

　　当地时间3月18日，美国纽约，纽交所交易大厅的行情显示屏。

　　美国：两次紧急降息+万亿财政刺激计划

　　美股暴跌，美联储也坐不住了。半个月内两次紧急降息，将联邦基金利率降至接近零利率水平，并启动了7000亿美元量化宽松（QE）。

　　3月12日，纽约联储宣布，当天及次日进行1.5万亿美元的回购操作，累计紧急投放1.5万亿美元流动性。3月17日，美联储推出升级版救市措施，包括重启商业票据融资机制(CPFF)， 建立一级交易商信贷安排(PDCF)，以及为银行提供额外的灵活性。其中，美国财政部将向美联储提供100亿美元的信贷保护。3月18日，美联储再推出货币市场共同基金流动性便利工具（MMLF）。

　　货币政策之外，美国的财政政策也在路上。3月17日，特朗普政府宣布，正在制定一项重大的经济刺激计划，总额可能在8500亿美元至1万亿美元之间，并有可能直接向美国民众发放支票。

　　欧洲：8700亿欧元加码宽松，多国拨款抵御疫情冲击

　　3月18日，欧洲央行再次推出大手笔资产购买计划——7500亿欧元（约8210亿美元）的紧急资产购买计划(PEPP)，购买包括政府债务和私人证券。在此之前，欧洲央行已开始加码量化宽松。3月12日，欧洲央行3月份货币政策会议结果出炉，维持三大利率不变，但会额外增加1200亿欧元（约1348亿美元）资产购买规模，同时启动新的长期再融资操作(LTRO)。

　　欧洲多国政府也推出了提振经济的举措。

　　意大利政府3月5日宣布拨款75亿欧元用于支持居民和企业抵御疫情冲击；11日再宣布250亿欧元的刺激举措，用于保护经济。德国政府3月9日宣布多项提振经济举措，包括批准总额124亿欧元、为期4年的公共投资等。法国财政部3月17日宣布一项450亿欧元的经济援助方案。此前法国总统马克龙曾表示，政府将为企业提供价值3000亿欧元的贷款担保。

　　3月11日，英国央行宣布一系列应对新冠疫情的经济措施，包括自2008年金融危机以来首次在常规会议之外降息。宣布降息几小时后，英国财政部宣布一项300亿英镑的一揽子计划，以保护经济免受疫情影响。3月17日，英国政府再宣布3300亿英镑的贷款担保计划。英国政府还将进一步提供200亿英镑的减税、补助及其他措施。

　　其他：10余经济体采取降息等措施

　　除了美国和英国外，已有超过10个国家和地区的央行加入降息大军。

　　3月3日，澳大利亚联储宣布降息25个基点至0.50%；马来西亚央行将隔夜政策利率（OPR）降低25个基点至2.50%。3月4日，加拿大央行将基准利率下调至1.25%。3月16日，新西兰央行将官方现金利率(OCR)下调75个基点，从1.0%降至0.25%。3月16日，韩国央行决定，将基准利率从1.25%降至0.75%。

　　美联储3月3日和3月15日两次降息后，香港金管局、澳门金管局也都跟进降息。3月19日，澳大利亚联储第二次降息，将现金利率下调25个基点至0.25%，为其历史最低水平。

　　另外，3月份，还有沙特、阿联酋、阿根廷、冰岛等央行降息。

　　3月16日，日本央行提前三天召开了紧急会议，虽维持利率不变，但推出了加强版宽松措施，将ETF年度购买目标从6万亿日元增加至12万亿日元，将日本房地产投资信托基金（J-REITs）购买目标提升至1800亿日元。

　　日本央行还推出了新的借贷计划，新的借贷项目利率为0%，期限为一年；调整企业债、商业债券购买规模，将引入新的企业融资操作。

　　3月12日，澳大利亚公布了176亿澳元(约113亿美元)的财政刺激计划，新西兰财政部3月17日宣布了121亿新西兰元（约73亿美元）的一揽子刺激计划。3月19日 马来西亚央行：将法定储备金率从3%下调至2%，3月20日起生效。

　　当地时间3月16日，德国法兰克福证券交易所。

　　海外股市“市场底”还在寻找之中

　　3月15日（周日），美联储祭出救市“大招”后，股市却并不买账。周一，标普500指数开盘跌超7%，触发本月第三次熔断。周三，美股盘中再次触发熔断，为近两周来第四次熔断。

　　美联储在半月内两次紧急降息，并创下了美联储史上最大单日降息幅度，相当于重启“金融危机货币政策”模式，欧洲及全球主要资本市场也在加码救市，为何股市暴跌的势头难以阻止？

　　新时代证券首席经济学家潘向东认为，此次疫情导致的全球股市大跌与2008年金融危机情况不一样。2008年的危机是流动性危机，量化宽松一出来就解决了问题，而这次是疫情导致供给和需求的半休克，货币政策宽松解决不了生产问题和消费问题。“也就是说，这次印钱解决不了经济问题。”潘向东表示。

　　东方金诚首席宏观分析师王青认为，美联储的举动让市场担心，监管层可能掌握一些市场尚不了解的危机状况，这种猜测加剧了市场恐慌。另外，当前美股量化交易和被动投资已处于较高水平，也在一定程度上加剧了下跌幅度，导致连续触发熔断。

　　王青还表示，当前欧洲金融市场已进入剧烈动荡状态，欧央行加码量宽、实施阶段性额外再融资操作，旨在为银行体系提供流动性支持，防范银行体系出现流动性短缺，并激励银行加大向受冠状病毒传播影响最严重的企业，特别是中小企业发放贷款。整体上看，以上措施主要是针对实体经济的“救急”之举。

　　海外疫情拐点尚未到来，是否意味着股市仍将继续下跌？潘向东指出，这一轮市场大跌的导火索是新冠疫情在西方经济体的流行，经济活动的半休克是疫情造成的，所以海外股市将来在经济下行带来的阴跌压力下，去寻求市场底和经济底。

　　潘向东说，“市场底”的出现一般是疫情出现拐点的时候。目前，疫情还在扩散，所以“市场底”的寻找还在进行之中。美股的底部在哪里目前还难判断，因为这取决于疫情未来的演变。不过，从上周五美国宣布进入国家紧急状态来看，情况应该不会太糟，不会出现意大利那样半失控的状态。“有了意大利的教训，相信其他经济体都会吸取。”

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对新京报记者表示，接下来美股可能会进入熊市的反复和波动中。到熊市的谷底，道指可能跌破15000点，按照华尔街的标准计算，美股探底大概需要21个月，董登新认为可能用时在两年左右。

　　宽松政策是否会引发资产泡沫？

　　目前也有针对这些宽松政策是否将引发新一轮资产泡沫的担忧。王青表示，这主要取决于这些政策的退出时间。如果按照2008年金融危机后的政策退出节奏，将很可能引发新一轮资产泡沫；如果主要经济体能够“化危为机”，顶住政治及社会压力，大力推行开放市场鼓励竞争，增加就业市场弹性，务实调整社会保障政策等结构化改革措施，重振经济内生增长动力，就能为适时退出危机背景下的超宽松政策、避免引发新一轮资产泡沫创造条件。

　　潘向东认为，目前大规模宽松的主要目的是，阻止资产价格过度下跌，以及缓解资产价格下跌带来的流动性风险，因为这些最终会影响到实体经济，不进行宽松的话，可能加剧经济金融危机。“目前资产价格还在下跌中，还谈不上会引发新一轮资产泡沫。”