中国金融市场扛住外围考验，复工复产推动经济边际改善

　　货币政策有空间，工具充足。

　　“我国金融体系的运行总体平稳，金融市场预期稳定，货币信贷平稳较快增长，国民经济经受住了疫情冲击，也为全球经济金融的稳定作出了重大贡献。”央行副行长陈雨露3月22日在国新办举行的发布会上表示。

　　中国积极防控新冠肺炎疫情是国内经济金融稳定的基石。目前，随着疫情在国内得到有效的控制，企业走向全面复工复产，各项经济数据正边际改善。

　　在这场“应对国际疫情影响，维护金融市场稳定有关情况”的发布会上，来自人民银行、银保监会、证监会和外汇局的相关负责人回答了社会关切问题，为国内复工复产环境和金融市场保持稳定，派下定心丸。

　　总体而言，我国宏观政策有足够的空间，且工具充足。各部门正通过疏通直接融资、间接融资，国际、国内融资市场，帮助企业复工复产解决融资难题。货币政策方面，在落实好前期结构性政策的同时，将分阶段把握货币政策的力度、节奏和重点，‍始终保持流动性的合理充裕。‍同时，继续推进贷款报价利率LPR的改革，引导贷款市场利率不断下行。

　　疫情防控是稳经济金融的基石

　　1月新冠肺炎疫情在我国暴发后，中央及各级政府采取了有力的应急措施，社会各界积极响应，迅速遏制了疫情的蔓延。

　　截至3月22日，全国现有确诊病例仅存5911例，累计确诊病例稳定在8万人，其中累计治愈多达7.2万人。与此同时，海外疫情蔓延声势汹汹，欧洲、北美等地区确诊人数快速增长，有的国家致死率居高不下。

　　受疫情影响，美国三大股指在过去一个多月时间里下跌30%左右，欧洲和许多新兴市场经济体的股市都遭遇同样幅度的暴跌。与境外市场相比，我国金融市场总体比较平稳，A股市场展现出了比较强的韧性和抗风险能力。陈雨露认为，我国金融市场经受住了国际市场动荡考验。

　　从人民币汇率来看，国际外汇市场出现了‍较大波动，人民币汇率虽然也有一些波动，但总体上‍‍在合理均衡水平上保持‍‍了基本稳定。‍

　　今年以来，欧元对美元的贬值幅度‍是4.7%，‍英镑对美元的贬值甚至超过了12%。‍‍人民币对美元贬值的幅度仅有1.8%，‍综合算下来，对一篮子货币的CFETS人民币汇率指数反而升值了4.75%。‍

　　“未来人民币对美元的汇率预计还是在1:7附近上下波动，有贬有升，继续双向浮动。”陈雨露判断，“从长期来看，随着国内疫情防控形势持续向好，复产复业率持续提升，对人民币汇率的稳定会形成有力的支撑。”

　　在国家外汇管理局副局长宣昌能看来，由于境外主要经济体已经进入零利率或负利率区间，‍‍拉大了与境内的利差‍‍水平，从而增加了人民币在全球作为资产配置的价值和吸引力。‍并且，随着汇率市场的成熟度持续提升，能够更好地防范和应对跨境资金‍‍流动的风险。

　　国际金融市场动荡是否已经演变成一场新的国际金融危机呢？

　　陈雨露认为，目前作此断定为时尚早，‍许多国家都已经针对金融市场动荡加剧，陆续出台了应对措施，效果有待观察。‍

　　他表示，国际金融危机有三个特征：‍‍是否存在国际金融市场跨市场的‍‍持续的恐慌性下降；是否出现大量的金融机构特别是系统重要性金融机构‍倒闭；全球的实体经济运行是否受到了严重破坏。国际市场动荡也会通过这三个传导渠道影响到境内市场。

　　‍‍“从实际情况来看，‍国际金融市场动荡‍发生之后，我国金融市场经受住了考验，表现出了高度的稳定性，‍波动幅度很小。‍‍市场预期稳定正常，‍‍宏观政策的空间和工具储备也是充足的。‍”陈雨露表示。

　　在他看来，我国金融市场运行平稳正常主要有三个原因。

　　一是因为‍‍防范化解重大风险攻坚战、供给侧结构性改革在金融领域的推进，以及金融业高水平扩大‍对外开放的成效，都‍大大增强了中国金融体系的稳健性。‍二是金融市场果断如期开市后平稳运行，各类金融市场的基础设施也安全稳定，大大增强了投资者的信心。‍三是疫情发生之后，灵活适度的货币政策和金融监管政策快速有效到位，对实体经济，特别是对受疫情影响比较大的‍地区和中小微民营企业，给予了大力度的精准支持，稳定了经济。‍

　　银保监会数据显示，我国银行机构的贷款损失准备金超过6万亿元，应对未来风险的资源充足，拨备覆盖率达到181%。银行的资本充足率达14.6%，保险偿付能力充足率则达247%。

　　复工率超90%，经济正在边际改善

　　1～2月份国民经济经受住了新冠肺炎疫情冲击。3月16日，国家统计局发布的主要经济数据显示，今年前两月，我国规模以上工业总产值仍然达到11.5万亿元，社会消费品零售总额超过5.2万亿元，完成固定资产投资超过3.3万亿元。

　　随着疫情在国内得到初步控制，企业逐渐复工复产，目前来看，各项数据边际改善。

　　证监会副主席李超介绍称，3月上旬已经有98%的上市公司复工，中小企业情况也较为乐观，3月上旬员工返岗数量超过80%。

　　发改委近日表示，除湖北等个别省份外，全国其他省（区、市）复工率均已超过90%，其中浙江、江苏、上海、山东、广西、重庆等已接近100%。

　　银保监会副主席周亮在发布会上表示，最近企业的账户活跃度明显提升，企业资金的往来、资金的周转速率都明显加快，3月初小微企业账户动账率比2月下旬提高了29个百分点，这也从侧面反映出经济的活跃度开始逐步恢复。

　　陈雨露也表示，目前从3月份以来所掌握的支付结算的数据，包括存贷款的数据动态来看，实体经济持续向好，估计在第二季度各项经济指标会出现显著改善。中国的经济增长会比较快地回到潜在产出附近。

　　复工复产前后，许多企业特别是中小微企业面临收入断档的问题，亟需资金以解燃眉之急。除了通过调节货币闸门来释放流动性，央行、银保监会、证监会、外汇局也提出相应对策，打通企业直接、间接，境内、境外多个融资渠道。

　　陈雨露介绍，疫情发生以来，人民银行指导银行间市场交易商协会，设立了债券注册发行的“绿色通道”，对受疫情影响比较大的企业，在发行环节方面提供快速服务，另外，还延长了注册和备案的有效期限，同时减免债券发行的登记、交易和托管方面的有关费用。

　　2月份，企业在银行间市场合计发行债券总额7500亿元，规模超过去年同期的2倍。同时，对有需求的企业开展债券的展期、置换等工作，提前化解违约风险。2月份以来，银行间市场已经有大概51亿元的债券完成了多元化的处置。

　　“疫情的发生并没有直接导致我国债券市场违约率的提高，‍国际金融市场动荡的外部冲击也没有带来我国债券市场的巨大波动，‍我国债券市场目前总体是运行平稳正常。”陈雨露在发布会上称。

　　他表示，下一步央行会继续密切关注受影响较大的传统服务业、‍劳动密集型制造业、交通运输一级产业链、核心企业的经营的情况，‍继续完善债券违约的处置机制，维护市场稳定的‍同时，为疫情防控和复产复业提供更有力的直接融资支持。

　　除了境内市场融资，一些中小企业也通过境外银行、关联公司等渠道借用外债。近日，外汇局将全口径外债的宏观审慎调节参数由1上调至1.25，企业跨境融资风险加权余额上限由原来净资产的2倍提高到2.5倍，拓宽了企业利用境外资金的空间。

　　宣昌能在回答第一财经记者提问时表示，初步测算来看，这次调整可为企业带来几百亿美元的‍‍融资支持，将有助于境内机构特别是中小企业、民营企业多渠道筹集资金，降低财务成本。特别是当前境外市场的政策利率水平普遍处于低位，更有利于企业从境外融资。

　　货币政策有空间、工具充足

　　在国际疫情扩散蔓延之后，‍‍世界各国都在出台增加流动性以及降低实体经济融资成本的各项措施。以美联储为首，‍大部分国家央行都相继较大幅度降息。中国央行的货币政策走向也受到国际国内市场的关注。

　　尤其是在3月16日降准之后，中国央行并没有如市场预期继续下调中长期政策利率，LPR和上月持平。市场对于进一步宽松的预期落空。

　　陈雨露表示，下一步稳健的货币政策会更加注重灵活适度，‍‍要根据疫情的发展来把握好政策出台的‍‍力度、节奏和重点。‍但总体上广义货币M2‍的增长率和社会融资规模的增速，要与名义GDP增速基本匹配，可以允许M2和社融增速略高于名义GDP增速。

　　招商证券(600999,股吧)首席宏观分析师谢亚轩对第一财经记者表示，“M2和社融增速略高于名义GDP，应该算是相对宽松，只是说’略高’，总体还是稳健。”

　　中国民生银行首席分析师温彬也对第一财经记者表示，这一提法与货币政策更加灵活适度是一致的，表示货币政策在加大逆周期调节的背景下，可以更宽松一些。

　　对于市场所担心的因物价水平高企而掣肘货币政策宽松，陈雨露表示，我国不存在长期通胀或者长期通缩的基础。‍随着疫情防控形势‍持续向好，国民经济复产复业持续到位，‍短缺商品的供给、深度生产会逐渐跟上来。‍物价整体的形势将会逐渐趋于缓和，预计在二、三、四季度会出现逐季下降的态势。

　　陈雨露称，货币政策既要‍保持‍‍物价的基本稳定，同时又能够防范信用收缩的风险，‍和经济下行出现叠加共振，‍‍正确地处理好稳增长、‍‍防风险和‍‍控通胀的综合平衡关系。

　　“随着全球重启量化宽松以及国内通胀水平逐渐回落，利率有进一步下调的空间，但是总原则是更加灵活适度。”温彬对记者称。

　　推动LPR改革不断降低贷款市场利率

　　对于市场关注的是否降息，陈雨露在发布会上也给出了表态：要继续推进LPR的改革，引导贷款市场利率的不断下行。

　　“进一步调降LPR，降低企业融资成本，这是比较明确的方向。”谢亚轩对记者称。

　　何时降？谢亚轩认为，央行的政策调整至少要考虑实体经济的恢复情况、对资金的需求情况，要综合衡量货币的供给端和需求端是否匹配。

　　温彬对第一财经表示，从央行的表态来看，目前阶段还是要更好地将已经出台的结构性政策落到实处。对于价格型工具的使用还要把握适时适度。但方向很明确，要通过LPR改革，打破贷款利率隐形下限，让银行不断提高风控水平，降低经营成本，提高经营效率，进一步让利于实体经济。

　　陈雨露在回应第一财经记者时指出，3月20日LPR虽然没有下调，但市场利率下限已打破，市场利率也在往下走了。

　　2月份，一般贷款利率为5.49%，已经比LPR改革之前下降了0.61个百分点。此外，超过5000家企业享受到3000亿元专项再贷款，平均利率1.26%，5000亿元再贷款、再贴现的利率水平也明显低于国务院4.55%的要求。

　　疫情发生以来，央行根据国内的实际情况快速反应，积极采取了结构性的货币政策工具，有针对性地扶持疫情重点保供企业以及面临融资难题的中小企业。主要包括，设立3000亿元专项再贷款，增加5000亿元再贷款、再贴现额度，给予政策性银行3500亿元专项信贷额度；普惠金融定向降准、额外给股份制银行定向降准，共释放5500亿元流动性等。这些政策有效降低了实体经济的融资成本，帮助企业复工复产。

　　陈雨露表示，以上政策将会继续用好、发挥好作用，今后始终保持流动性合理充裕，引导金融机构要特别对产业链核心企业以及上下游民营中小微企业加大信贷支持力度。