境外机构买买买：5月银行间债券市场现券净买入量环比增18.2%

　　人民银行上海总部的最新统计数据显示，截至2020年5月末，境外机构持有银行间市场债券2.43万亿元，较4月末增加1145.93亿元，占银行间债券市场总托管量的2.6%。从券种看，境外机构的主要托管券种是国债，托管量为1.45万亿元，占比59.8%；其次是政策性金融债，托管量为5980.05亿元，占比24.6%。

　　5月份，新增12家境外机构主体进入银行间债券市场。截至5月末，共有828家境外机构主体入市，其中450家通过直接投资渠道入市，548家通过“债券通”渠道入市，170家同时通过两个渠道入市。

　　5月份，境外机构在银行间债券市场的现券交易量为8869.34亿元，日均交易量为466.81亿元。其中，买入债券5272.71亿元，卖出债券3596.63亿元，净买入量为1676.09亿元，较4月份增长18.2%。

　　中金宏观的研报称，高频数据显示，5月外资净买入人民币债券1117亿元（157亿美元），其中国债548亿元（77亿美元）、政策性银行债597亿元（84亿美元）。随着美元荒缓解、美欧复工后全球风险偏好逐步恢复正常，中国相对其他经济体较高的利率水平将成为外资流入的重要吸引力。

　　华泰证券(601688,股吧)分析师张继强认为，从券种上看，境外机构持仓整体上始终以低风险的利率品种为主。其中利率债是境外机构主要配置品种，国债占比接近60%，政金债占比18年底以来小幅上升，接近24%，信用债持仓占比在2016年后趋于下降，此外2017年外资对同业存单的配置比例大幅增加。从期限上看，2019年之前境外机构二级净买卖主要以中短端债券为主，2018年上半年，境外机构3年和5年债券净买入量增长明显。2019年以来，外资买债久期有所拉长，对超长期利率债的配置有所增加。

　　张继强表示，外资买债有主动也有被动原因。首先，债市对外开放、人民币国际化是外资买债的最重要驱动力，开放银行间债券市场、债券通开启、纳入国际债券指数等对外开放政策，是外资投资中国债市的关键节点，此外人民币国际化过程中，境外央行加大对人民币资产的配置。

　　其次，对中国债券市场的投资也与国际资本流动的大环境有关。

　　最后，利差、汇率等是重要的交易性因素，中美利差走势反应中国债券的性价比，对外资购债行为具有一定预判意义，汇率也是重要的影响因素，构建汇率对冲后的利差指标，可以较好地捕捉外资流入的趋势变化。

　　中国作为全球第三大债券市场，境外投资者持仓占比仍偏低，同时中国债券市场对外开放持续，中国债券对于境外投资者而言具有较强的配置价值，因此外资买债仍有较大增长空间。