刘鹤、郭树清、易纲、易会满陆家嘴释放的12大政策信号

　　6月18日，第十二届陆家嘴(600663,股吧)论坛在上海如期举行。在开幕演讲中，多位重量级嘉宾对当前经济形势及未来政策方向做了重要阐述。

　　国务院副总理刘鹤发来书面致辞，中国证券监督管理委员会主席、论坛共同轮值主席易会满代为宣读，此外易会满也发表了主题演讲。中国人民银行党委书记、中国银保监会主席郭树清，中国人民银行行长易纲发表了视频演讲。据记者梳理，论坛主要释放了以下政策信号：

　　1.经济下行的压力较大，但形势正逐步向好的方向转变

　　在统筹疫情防控和复工复产方面取得重大阶段性成果，各类经济指标已经出现边际改善。5月份规模以上工业增加值同比增长4.4%，其中制造业增长5.2%，全社会固定资产投资环比提高5.87%，一些消费零售指标也出现积极变化，车市和楼市均在回暖。我们仍面临经济下行的较大压力，但形势正逐步向好的方向转变，一个以国内循环为主、国际国内互促的双循环发展的新格局正在形成。（刘鹤）

　　2.风险应对要走在市场曲线前面

　　在经济下行压力和各种不确定条件下，要增强预判性，理解市场心态，把握保增长与防风险的有效平衡，提高金融监管与金融机构治理机制的有效性。我们完全有信心有能力应对任何内外部风险冲击，实现金融体系稳健运行。（刘鹤）

　　3.坚持“建制度、不干预、零容忍”，加快发展资本市场

　　要坚持市场化、法治化原则，完善信息披露、发行、退市等基本制度，着力增强交易便利性、市场流动性和市场活跃度，健全鼓励中长期资金开展价值投资的制度体系。强化对市场中介机构的监管，大幅提高对财务造假等违法违规行为的打击力度，加快推动证券代表人诉讼机制落地，更好保护投资者利益。（刘鹤）

　　4.不搞赤字货币化和负利率

　　我们都明白，这不是最后的晚餐，因而需要为未来的日子留下余地。各国已经出台的财政金融刺激措施规模和力度之巨大，史无前例。在初期作用甚大，边际效用逐步在递减。目前来看，疫情还可能在一段较长时期内与我们的生活并行共存。我们知道，不少国家和地区还在谋划出台新的刺激措施。建议大家三思而行，应当为今后预留一定的政策空间。中国十分珍惜常规状态的货币财政政策，我们不会搞大水漫灌，更不会搞赤字货币化和负利率。

　　世界上没有免费的午餐，怎么能够让这么多中央银行开动印钞机，去无限量地印发货币呢？早在两千多年前，无论中国还是欧洲，都已经有过政府滥铸金属钱币导致经济社会危机的教训，更不用说纸币出现以后人类曾经遭受过的多次灾难。金融业内人士不能不懂得，开出空头支票也必须付出代价。（郭树清）

　　5.强化政策性金融的作用，信贷比去年多增1万亿

　　强化政策性金融在逆周期调节中的作用。今年政策性银行安排信贷规模比去年多增近1万亿元，债券发行规模也将增加，可用资金大幅提升。另外，国开行和进出口银行安排专项纾困资金，金额合计1000亿元。新增1000多亿元转贷款规模，主要提供给中小银行，特别是互联网银行，缓解小微企业融资难融资贵。（郭树清）

　　6.险资要加大对企业中长期债券的投资

　　保险机构要加大对企业中长期债券的投资，保险资金平均久期为13年，目前保险资金运用余额近20万亿元，而投资企业债券余额只有2.2万亿元，潜力巨大。可将更多资金用于购买企业中长期债券，特别是电信、交通、新老基建等需要巨额中长期资金的行业。（郭树清）

　　7.应对疫情的金融支持政策具有阶段性，要提前考虑适时退出

　　疫情应对期间的金融支持政策具有阶段性，要注意政策设计要激励相容，防范道德风险，要关注政策的后遗症，总量要适度，并提前考虑政策工具的适时退出。（易纲）

　　还需要考虑的是，大规模刺激政策将来如何退出。进入的时候，四面八方都欢欣鼓舞，退出的时候可能将十分痛苦。2008年的“量化宽松”刺激政策到现在为止还未完全消化。（郭树清）

　　8.央行的降准和增加再贷款都是扩张的货币政策

　　在法定存款准备金下降以后，商业银行可以自主使用的钱相应地增加了，货币乘数也上升了。降准的过程一方面体现为央行资产负债表的缩表，另一方面体现为商业银行通过发放更多贷款，形成货币扩张效应。与此同时，央行通过增加再贷款再贴现等货币政策工具，有相应的进行了扩表。（易纲）

　　9.全年新增信贷预计20万亿

　　货币政策还将保持流动性的合理充裕，预计将带动全年的人民币贷款新增近20万亿元，社会融资规模的增量将超过30万亿元。（易纲）

　　10.金融风险跨市场、跨行业、跨领域交叉传染的特征日益凸显

　　全球金融市场已经形成了一个24小时的全天候继续交易的运行网络，不同时区、不同地域的股票、债券、外汇、大宗商品这些市场之间高度联动，在为全球经济贸易提供有力支撑的同时，金融风险跨市场、跨行业、跨领域交叉传染的特征也日益凸显。春节以来，全球主要市场接连发生历史罕见的剧烈震荡，在这一次疫情危机没有消除之前，这种情况还可能继续出现。在特殊时期没有哪一个经济体，哪一个金融市场可以独善其身，也没有零和游戏，面对危机和风险挑战唯有加强合作，守望相助，才是唯一的出路。（易会满）

　　11.后疫情时期，全球流动性充盈甚至泛滥是大概率事件

　　疫情终将过去，我们必将迎来一个历经疫情大考之后更加稳健向好的美好未来。这是世界各国人民共同的愿望，也是我们金融人为之奋斗的方向和目标，我们要努力推动实现经济高质量发展。为助力经济加快复苏，世界主要经济体纷纷出台超预期的刺激政策，可以预见，在后疫情时期，全球流动性充盈甚至泛滥是大概率事件。（易会满）

　　12.研究允许IPO老股转让等创新制度

　　要充分发挥资本市场促进创新资本形成的机制优势，大力推动科技产业与金融的连续循环，助力全球产业链、供应链实现再连接、再优化、再巩固。我们将继续推进科创板建设，加快推出将科创板股票纳入沪深通的标的，引入做市商制度，研究允许IPO老股转让等创新制度，抓紧出台科创板再融资管理办法，推出小额快速融资制度，支持更多的硬科技企业利用资本市场发展壮大，发布科创板指数，研究推出相关产品和工具。（易会满）