四川信托TOT产品逾期背后：自营业务不良率一年内翻5倍

　　近日，《中国经营报(博客,微博)》记者从投资人处获悉，四川信托多个产品发生逾期。

　　对此，四川信托高管对投资者称，资金池项目风险暴露的重要原因之一是TOT产品停发；将“拼尽全力在一年内解决问题”，采取引进战略投资者、变卖股权、清理底层资产等方式解决逾期问题。

　　逾期背后，记者注意到，四川信托近年来TOT资金池业务表现激进。

　　有知情人士透露，四川信托财富中心通过高佣金促使理财经理向投资者更多地推介TOT产品，这些产品30万元起投，90%为自然人投资者，“底层投了很多风险项目和自融项目。”

　　多位信托业内人士在接受本报记者采访时表示，四川信托事件对信托行业影响很大，投资者购买信托产品时也有更多顾虑。某财富管理部门负责人透露，“这些天我们一家家财富中心跑，和财富顾问沟通和解释。”

　　待偿金额缺口最高达40亿

　　6月15日上午，投资者曾前往四川信托，沟通产品的逾期情况与处理方案。

　　投资者提供的现场视频显示，四川信托现任董事长牟跃、党委书记（拟任董事长）王万峰、总裁刘景峰等高管以及四川省金融监管局、四川省银保监局两位代表也出席了会议。

　　刘景峰在会上表示，目前TOT项目流动性风险形成的主要原因是受疫情影响、经济下行以及TOT产品停发。“经营层保证在川信努力工作，保障投资人的权益，力争一年内解决问题。”

　　刘景峰在6月17日的投资者沟通会上回应了延期相关数据：据公司进一步统计，自2020年5月29日第一笔延期出现后，到2020年底，这期间涉及到期产品规模为129.9亿元，有大部分可能会延期；2021年内到期的TOT产品是103.45亿元；2022年内到期的TOT产品是19.22亿元。也就是说，TOT产品总计存续规模为252.57亿元。

　　“目前出现的缺口30亿~40亿元”，6月12日的小范围投资者沟通会上，四川信托监事会主席刘维文曾透露。

　　本报记者了解到，此次逾期的信托产品主要包括“申富129号”“申鑫74号”“百福36号”“芙蓉43号”等，这些项目大多在5月底到期，6月11日为最后兑付日。不过，目前均已无法兑付本息，产品延期。

　　6月15日，上市公司杭锅股份(002534,股吧)（002534.SZ)也发布相关公告。

　　据了解，杭锅股份于去年12月4日购买了四川信托的“天府聚鑫3号集合资金信托计划”（以下简称“天府鑫聚3号”）5000万元，产品期限6个月，预期年化收益率为7.6%。6月11日，四川信托兑付了上述产品的20%即1000万元的本息约1038.10万元，剩余4000万元本息未能如期兑付。

　　据记者不完全统计，2019年以来，多家上市公司曾购买四川信托的产品，认购规模近7亿元。其中，迎驾贡酒(603198,股吧)（603198.SH)最晚于2020年3月10日认购了天府鑫聚3号3000万元，将于7月10日到期。

　　值得注意的是，根据四川信托官网公告，今年5月至6月12日，四川信托非TOT项目仍陆续募集成立，成立10个项目，共募集超过14亿元。6月11日当天，还有两款集合资金信托计划成立，募集资金7830万元。

　　资金池业务激进

　　有业内人士告诉本报记者，“四川信托财富中心销售政信信托等产品的销售佣金通常是6‰，TOT产品的佣金则高达1.6%。”

　　“四川信托的TOT产品认购门槛较低，一般30万元以上就可以购买。”一位信托理财师告诉本报记者，去年开始四川信托营销很猛，TOT产品收益率比同行高，甚至有的超过同期政信信托、房地产信托收益。

　　目前，四川信托逾期产品均是具有“资金池”业务属性的TOT产品。此前，四川信托有申鑫、申富、丰盛、芙蓉、蓉汇、蓉城、蓉都、蓉锦、锦恒、锦江等多个TOT项目发行。TOT产品中，收益最高的“汇鑫”、“蓉锦”和“蓉汇”三类产品，其预期年化收益均为8.7%~9.5%。

　　从资金投向来看，大致可以分为几类：国债、货币市场基金、固定收益资产等；流动性资产、融资类资产以及金融机构产品；基建项目及重点企业；同业存款、信托计划等。

　　“单纯投货币基金、国债或者是普通固收类产品，很难达到8%的收益率。”某信托公司一位知情人士表示，“川信做项目比较激进，TOT底层投了很多风险项目和自融项目。”

　　监管最新的回应也侧面印证了这一说法。本报记者获得的视频资料显示，四川银保监局副处长周杉6月17日表示，川信TOT产品发行和资金投向不符合监管规定，底层资产大多为风险资产，如继续发行，则是依托后面投资者认购的资金兑付前面的投资者，却并未向投资者真实披露底层风险，这是不符合相关监管规定的。

　　周杉指出，“川信的TOT业务存在不真实向投资者披露底层资产风险状况、违规开展关联交易、项目资金存在大量的股东挪用等违法违规行为。”

　　“TOT产品最初是为了大拆小，每多一个TOT就多50个300万元以下的小额自然人名额。”上述业内人士表示，“若出现底层资产无法变现，一些信托公司可能会利用TOT循环滚动募资和刚兑，承接不良资产。”在其看来，TOT往往被用作逾期项目的接盘工具，期限错配、底层资产不明确的流动性风险一直存在。

　　处置难题

　　对于逾期的项目处置方案，四川信托方面目前给出五个解决方案：一是，四川信托拟转让宏信证券公司超过60%股份；二是，股东增资；三是，变卖川信大厦；四是，引进战略投资者，五是，清理底层资产回收资金。

　　对于拟出售的宏信证券股份，牟跃称，“宏信证券去年底的净资产为22亿元，是全牌照券商。四川信托持有宏信证券60%股权，拥有绝对控股权；宏信资产质量较高，成长性较好。”

　　根据四川信托年报显示，宏信证券是四川信托重要的子公司。截至2019年底，四川信托母公司总资产为98.91亿元；合并报表中总资产则高达217.42亿元，主要原因是合并宏信证券所致。

　　年报还显示，2019年3月28日，四川信托将持有的全部6亿股宏信证券质押给中国信托业保障基金有限责任公司（以下简称“信保基金”），质押期限一年。据本报记者了解，该笔质押暂未解除。

　　增资扩股方面，四川信托计划注册资本由现在的35亿元增加到50亿元。牟跃在会上表示，“如果原股东愿意买，有优先购买权，如果不行就引进战略投资者，至少保证15个亿以上的增资。”

　　“做好打持久战的准备了。”有投资人认为，宏信证券和川信大厦这两项资产的处置仍存在较大的不确定性。而股东增资和引进战略投资者，“这些都不是一时半会能解决的。”

　　按照牟跃给出的时间表来看，比如转让宏信证券股权，按流程召开董事会及股东会，争取9月上旬向产权交易所递交材料挂牌交易，意向投资者缴纳10亿元履约保证金后，报证监部门审批，时限3个月，再办理交割。

　　对于已被抵质押的资产，牟跃也坦言，“所以要用10亿元履约保证金先还给信保基金把抵押权、质押权解冻出来，然后才能签订协议。”

　　天眼查信息显示，四川信托目前共有十名股东，前三大股东中，四川宏达（集团）有限公司（以下简称“宏达集团”）持股比例为32.04%，中海信托股份有限公司持股30.25%，宏达股份(600331,股吧)（600331.SH）持股22.16%。

　　也就是说，四川商人刘沧龙通过宏达集团和宏达股份，实际持有四川信托54.2%的股权。公开信息显示，刘沧龙是已被执行死刑的四川黑帮老大刘汉的堂兄。

　　本报记者注意到，四川信托的自营业务不良率在一年内翻了5倍。四川信托2019年年报显示，去年归母净利润为5.21亿元，同比下滑29.59%，创历年来新低。自营资产中，去年年初不良率为4.82%，年末不良率升至22.21%。其中，次级类资产规模为19.61亿元，不良资产合计22.42亿元。

　　对于四川信托TOT项目及资金池规模、底层资产实际情况、当前公司经营状态、股东增资等措施可行性等问题，本报记者向四川信托相关工作人员致电并发送采访函，截至发稿暂未收到回复。