伍戈：中国经济快速V型反弹结束，但复苏势头延续

　　中国经济迅速的V型反弹可能已经结束，未来经济回升步伐或将转向温和。

　　中国二季度经济反弹势头超出各界预期，下一步的发展前景引发关注。

　　7月3日晚，国际货币基金组织（IMF）、第一财经研究院/一财全球、上海交通大学上海高级金融学院（SAIF）共同举办了题为“亚洲和中国经济展望，新冠疫情下的经济复苏”研讨会，长江证券(000783,股吧)首席经济学家伍戈认为，中国经济迅速的V型反弹可能已经结束，未来经济回升步伐或将转向温和。

　　“只不过未来经济向上的斜率会发生变化，因为中国毕竟是从一季度GDP萎缩6.8%的‘大坑’里爬出来的。”他表示，最糟糕的时候已经过去，即使目前海外疫情反复，且预计全球秋冬季可能出现第二波疫情，但如果第二波的幅度没有第一波强，大概率不会影响全球经济大势，当前欧美各国在经济重启后，高频数据都出现反弹。

　　伍戈认为，虽然新冠疫情是百年不遇的公共卫生危机，但如果对西班牙流感等过去一百年的史诗级全球大流行病进行分析，可以发现疫情后的经济修复是相当有规律的——消费先遭遇重挫，之后开始逐步修复，但修复一段时间后会出现停滞，因为在疫情结束后很多人失业，或老百姓(603883,股吧)的边际消费倾向还长期处于低位。所以，消费的修复往往要经历非常痛苦、甚至长达一年的时间。

　　具体而言，整个经济的修复往往要经历几个阶段，第一个阶段是供给修复（复工复产），第二个阶段则是自发性修复，比如刚开始人们戴着口罩也不敢去看房、买车，再到目前逐步愿意去看房、消费，中国正处于第二阶段的尾声。

　　伍戈表示，“两会”后政府债券大量发行，诸多微观信号也表征基建投资正加速发力。房地产销售经历前期快速修复后，金融条件仍有利于其温和回升。但是，国内旅游、住宿等服务消费恢复缓慢，汽车销售回补的力量也开始减弱。在居民收入、消费意愿等掣肘下，未来消费虽仍有回升空间但恢复速率或将放缓。货币信用还将温和扩张一段时间以对冲外需等压力。

　　整体来看，各主要经济动能的快速修复似乎已告一段落，鉴于本轮政策刺激力度相较于2008年而言并不强，伍戈认为，未来经济回升步伐或将转向温和。