隔夜利率再上2%，下半年货币政策将以结构性工具为主

　　央行8月10日公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2020年8月10日人民银行以利率招标方式开展了100亿元逆回购操作。Wind数据显示，当日并无流动性到期，央行实现流动性净投放100亿。

　　记者根据Wind数据统计显示，8月上旬（8月1日-8月10日）央行合计投放流动性200亿，到期2800亿，意味着8月上旬央行净回笼流动性2600亿。

　　江苏地区某农商行人士表示，近期大型银行资金供给时好时坏，出借资金不算稳定，资金面整体紧平衡，资金价格波动幅度加大，隔夜资金利率再度回到2%上方。

　　中国货币网数据显示，8月10日隔夜Shibor报价2.129%，相比上一交易日上涨7.2BP；7天期Shibor报价2.202%，相比上一交易日上涨0.3BP。

　　从到期情况看，8月中下旬还有6100亿流动性到期，其中8月15日MLF到期4000亿，8月26日MLF到期1500亿。

　　央行在二季度货币政策报告中也谈到了资金利率变化。央行称，第二季度以来，公开市场7 天期逆回购中标利率保持在2.20%不变，既未受发达经济体宽松货币政策影响而下降，也未提高，发出明确的平稳信号，同时通过多种方式加强预期管理，促使货币市场利率围绕公开市场操作利率平稳运行，发挥了公开市场操作利率作为短期市场利率中枢的作用。

　　从市场近期的运行情况看，7天期资金在2.2%左右波动，和7天逆回购利率大体相当；一年期同业存单利率在2.85%左右，略低于一年期MLF利率。央行货币政策报告还提出，引导市场利率围绕公开市场操作利率和中期借贷便利利率平稳运行。

　　浙商证券首席经济学家李超表示，市场利率围绕MLF利率平稳运行的表述体现出央行认为目前的市场利率水平是较为合意的，央行基本已没有降息的可能性。

　　日前，央行行长易纲接受中央媒体采访，进一步阐述了下半年的货币政策变化情况。易纲表示，下半年以供给侧结构性改革为主线，扎实做好“六稳”工作，全面落实“六保”任务，保持宏观总量适度、合理增长，着力稳企业保就业，防范和化解重大金融风险，加快深化金融改革开放，促进经济金融健康发展。

　　其中，货币政策要更加灵活适度、精准导向，切实抓好已经出台的稳企业保就业各项政策落地见效。综合运用多种货币政策工具，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年，同时注意把握好节奏、优化结构，促进普惠型小微企业贷款和制造业中长期贷款合理增长。

　　李超表示，三季度货币政策重要特征将是结构性，继续提高资金“直达性”，引导金融机构加大对实体经济特别是小微企业、民营企业的支持力度，工具方面预计创新直达实体经济的货币政策工具及1万亿再贷款再贴现的剩余额度将继续加强推进，7、8月调查失业率存在阶段性上行压力的情况下，央行可能有定向降准操作，如为受洪灾影响较大地区的金融机构实施定向降准、为受灾企业提供信贷支持。

　　中信固收明明表示，预计后续货币政策在总量层面的操作会更为谨慎保守。在总量工具缺席之下，下半年货币政策将以结构性工具为主。仍有5427亿元再贷款再贴现额度，直达实体经济的货币政策工具也将陆续发挥作用，相对而言，定向降准落地的概率较小。