周期之王银行业的投资机会

　　近日，上市银行再度引发投资者热议。在8月10日，A股上市银行中终于出现了一只市净率超过2倍的股票，整体板块在此轮股市上涨中也体现出了超高的稳定性，而且在向上突破过程中不乏资金追捧，吸睛众多投资者。

　　银行作为周期轮动之王，每一次牛市的上涨都离不开其的领头作用。

　　作为经营风险的行业，在经济周期底部，往往需要计提更多风险准备金以抵御风险，导致盈利也会受到影响，此时估值往往较低。而在经济周期顶部是，行业盈利普遍良好，估值也会得到修复。

　　2007年时，银行业PE估值曾到过三四十倍，PB估值曾经到过5。对单个银行而言，市盈率（PE）并非可靠指标，至少在经济周期见底之前是这样。作为金融行业中十分典型的银行业，涉及不到应收账款和存货等重资产行业的情况，资产负债表主要有不同流动性的资产组成，所以账面价值是银行股票价值很好的代表，市净率（PB）可以将此点价值完美表现出来。

　　市净率指的是每股股价与每股净资产的比率；市净率=每股市价/每股净资产；可用于股票投资分析。一般来说，市净率较低的股票投资价值较高，市净率如果小于1就存在破净情况。

　　如图所示，目前大部分A股上市银行都处于“破净”阶段，共有24只，市净率最高的宁波银行(002142,股吧)目前在2.1。

　　就历史数据而言，银行业指数整体市净率在0.7附近，处于2007年以来仅次于2013年和2014年的低估值区间。对于银行指数来说，PB在0.75~0.8倍区间属于低估区域，0.9倍~1.3倍处于正常区域，超过1.3倍属于高估区域。不过，银行业在近五年均未能突破1.5倍市净率。

　　结合以上两点可以看出，现在整体银行业处于低估的水平，虽然在近期银行有着不错的表现，但是整体板块仍处于长期以来的低估值洼地。不过对应具体银行来说，具体投资价值不能仅依据市净率去判断，具体投资与否还需结合其他条件综合考虑。

　　（本文作者：申万宏源(000166,股吧)唐山光明路营业部投资顾问：齐久付，投资顾问证书编号:S1180614120010；文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场，投资者据此操作，风险请自担）