追踪四川信托TOT兑付事件 回款缓慢、尚待统一兑付方案

　　自6月初TOT（信托的信托）项目“爆雷”以来，四川信托的风险处置就备受市场关注。10月25日，北京商报记者从投资者处最新了解到，四川信托近日已通过清收手段入账31亿元现金和23亿元资产拟用来开展兑付项目的后续处置工作。就在不久前，四川信托也发布公告透露，近期有三个TOT项目所投底层资产预计收回货币资金12.14亿元。就在兑付危机尚未解除之时，四川信托也开始不断通过撤资、退股控股公司进行“自救”。在分析人士看来，对四川信托来说，仅有的方式就是通过资产处置变现，在求稳中进行兑付，但仍需要权衡好兑付时间与兑付金额的问题。

四川信托公告截图　　

　　投资者爆料：年底可能回款40亿元-80亿元

　　自今年3月被暂停开展资金池业务、6月四川信托TOT兑付危机正式曝光已过去数月时间，如今项目回款情况如何？10月25日，北京商报记者从投资者处最新了解到，四川信托近日已通过清收手段入账31亿元现金和23亿元资产，共计54亿元资产拟用来开展兑付项目的后续处置工作，但目前23亿元资产变现结果仍未可知。

　　有相关投资者代表在参加四川信托内部交流会时得到反馈，四川信托方面向投资者提到，年底可能会回款40亿元-80亿元，但目前该公司仍将TOT底层资产作为一个整体，并未开始兑付，正在等待监管定性，待统一兑付方案出台以后才能正常兑付。另据一位知情人士透露，四川信托后期有可能要出整体兑付方案，但具体时间点暂无明确。

　　从TOT项目清收处置工作的主要手段来看，四川信托主要采取加强向融资方催收，推动项目重组、资产转让、诉讼清收、抵债资产变现等工作。10月23日，四川信托也在官网发布公告称，截至10月20日，TOT项目账户资金余额10.7亿元，较9月1日通报新增现金回款1.7亿元。截至10月20日，已收回股票、股权、房产等资产对应的项目规模23.37亿元，下一步将加快推动资产处置变现。四川信托还透露，近期有三个TOT项目所投底层资产预计收回货币资金12.14亿元。

　　据四川信托此前披露的数据，截至2020年7月31日，该公司TOT项目存续规模达251.60亿元，如果按照投资者所述年底回款40亿元-80亿元，依旧还存在较大资金缺口。金乐函数分析师廖鹤凯分析认为，“四川信托披露的清收进展在目前的市场环境下还是比较迅速，且在这个过程中有大量的项目做了提前结束的安排。如果能按目前的效率推进，该兑付方案实施可能性是很大的，按照之前的情况至少还需要1年时间，整体能在1-2年解决都是很好的情况。”

　　由于处置进程缓慢，已有大多数投资者选择“骨折”出局，一位投资者向北京商报记者透露称，一般情况下，信托公司逾期兑付的处置往往需要数年时间，现在有很多投资金额不高的客户基本处于放弃状态。

　　兑付进展艰难

　　频频撤资退股成常态

　　资料显示，四川信托于2010年11月29日正式开业，公司注册资本35亿元，共有10家股东，包括四川省内外国有企业、民营企业、上市公司等。自曝出负面新闻以来，四川信托就开始不断撤资、退出控股公司以缓解危机。

　　据北京商报记者不完全统计，目前四川信托已撤资、退股的公司已超过10家，多以房地产公司居多，据天眼查信息显示，此前四川信托共有166条对外投资信息，截至目前减少至91条。

　　最新的一起撤资信息来自10月16日，四川信托撤出对外投资宁波梅山保税港区置合企业管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“置合企管”），退出前持股数额为2650.8万元，持股比例99.81%。本次变更前，置合企管由四川信托和宁波梅山保税港区达翎投资有限公司（以下简称“达翎投资”）共同持股。变更后，四川信托和达翎投资退出置合企管，置合企管现由黄华和黄克衍共同持股，实控人由四川信托转变为黄华。

　　欲增资“补血”自救的四川信托也惨遭大股东“抛弃”。7月28日，宏达股份(600331,股吧)发布公告称，放弃对四川信托的增资，并同意四川信托引入符合条件的战略投资者，按照增资价格对四川信托进行增资。宏达股份还在公告中透露了一条重要信息，关联方宏达集团也放弃了对四川信托进行增资。从股权结构来看，宏达集团为四川信托第一大股东，持股比例32.0388%，宏达股份持股比例22.1605%，二者共计持有四川信托54.1993%的股份。

　　频繁退出公司的股权，但自身却没有股东愿意增资。一位信托行业观察人士表示，这只是股东在目前状态下的理性选择，该动作对于四川信托来说是中性的，只有待事态更加明朗化，新的实控人入主，股东结构才会有变化。

　　资产清收为重点

　　时间、金额问题需权衡

　　今年以来，信托行业风险频发，相比之下，自身问题较多的信托公司也会在兑付之路上走得更久。对四川信托来说，在自身风险尚未解除的情况下，只有集中力量加强清收，全面全力配合监管督导才是正确的选择。四川信托也在10月23日的公告中强调，“将底层资产的清收作为日常工作的重中之重，根据实际情况逐一制定方案，落实责任，进一步加大人员投入，加快推动资产处置变现”。

　　一位信托行业观察人士表示，目前来看，四川信托自身风险较大，信托牌照吸引力下降，原股东更没动力增资，对四川信托来说，目前仅有的方式就是通过资产处置变现，在求稳中进行兑付。

　　“对四川信托来说，针对原实控人该问责的问责、该变现资产的积极变现就是有效的推进方式。这里需要权衡的是兑付时间与兑付金额的问题，既要既要快速又要尽量保证足值变现往往是实际操作中面临的难题，只能在实际工作中不断权衡，公开透明处置过程，开诚布公才能更有效的获得投资者认可。”廖鹤凯说道。对后续“自救”计划、兑付项目处置方案进展等问题，北京商报记者多次拨打四川信托年报中联系电话试图采访，但都无人接听。