晋商银行：构建中国财富管理收益指数风向标

　　得益于中国经济持续多年的快速增长和居民财富管理意识的提高，我国财富管理市场的空间不断扩大，银行理财产品、信托产品、公募基金等产品百花齐放。为刻画市场全貌，晋商银行晋升财富联合普益标准，共同打造了中国财富管理收益指数。指数运行三周年以来，为行业内人士及时掌握财富管理市场最新情况和变化趋势提供了重要参考、为投资者教育水平提升提供了有效助力，逐渐发展成为中国财富管理行业的权威风向标。

一、从供需两端看财富管理行业发展

1、国民财富快速增长催生财富管理需求

过去数十年来，我国经济的快速发展带来了居民财富的快速累积。瑞信研究院《全球财富报告》显示，2000年后，中国家庭财富总值从3.7万亿美元迅速增长至2019年的63.8万亿美元，在全球财富中的比重提升至17.7%，仅次于美国，可见中国财富管理市场增长潜力巨大。随着居民财富的增长和大众富裕客户的崛起，财富管理服务也不再仅由高净值客户专享，普通富裕客户的财富管理需求不断萌芽，逐渐将成长为财富管理市场的中坚力量。

在居民财富量增长过程中，投资者的理财目标、投资理念、产品和服务等需求均发生变化。财富安全和保值成为理财的首要目标，投资理念日趋成熟，风险管理意识提升和资产配置理念强化，对财富传承等个性化财富管理服务的需求逐渐提升，这对于机构的服务能力提出了更高的要求。

2、财富管理市场的供给端竞争格局

当前，中国财富管理市场主要由保险资管、私人银行、零售银行、公募基金、券商资管、信托、私募基金和第三方财富管理等细分领域构成。截止到2020年第一季度，资产管理行业总规模约114.88万亿元。

图1：2015Q1-2020Q1资管机构资产规模（单位：万亿元）

虽然资管新规落地后，商业银行的理财规模有所收缩，但就目前的规模来看，商业银行仍是最大的财富管理机构。同时，信托、保险、公募基金也占据着较大比例。总体来看，我国财富管理市场发展潜力巨大，各类机构依靠自身禀赋优势，积极布局和参与财富管理市场，推动着财富管理行业的快速发展。

二、财富管理收益指数的功能作用

面对中国财富管理市场高速发展的现状，晋商银行联合普益标准在2017年首次创设并发布了“中国财富管理收益指数”，这也是中国首个财富管理综合量化收益指数。三年间，中国财富管理收益指数不断根据监管环境、市场情况的变化而调整升级，运行至今已形成了固收市场收益指数、权益类基金收益指数、净值型理财产品业绩基准指数三大模块。中国财富管理收益指数充分贴合财富管理市场的发展趋势，为财富管理机构提供有效参考与重要助力。

1、成为财富管理机构的重要参考指标

在财富管理市场的竞争中，财富管理机构需要关注服务水平、产品丰富性、收益能力等诸多方面，而收益更是财富管理中最受关注的因素之一，也是机构在产品端布局的重要参考指标。

中国财富管理收益指数重点关注固定收益市场、权益市场和净值型银行理财的收益水平，通过构建指数的形式，将不同产品的长短期限收益率、风险水平等纷繁的收益信息简化呈现，忠实的反映了各类细分市场的收益变化。并且由于该指数已经运作三年，数据量积累上万条，通过对指数的中长期时间序列分析，可以了解各类财富市场的收益稳定性、涨跌情况和发展趋势等，并且利用指数的走势图进行趋势分析、形态分析、周期理论分析及其它技术指标分析，这对于财富机构的定价、产品配置等具有重要参考意义，而收益市场的信息对称也将更加有助于财富管理市场的长远发展。

图2：各分类收益指数变化

2、助力财富管理机构开展投资者教育

资管新规发布以来，金融机构产品净值化转型面临的主要困难之一就是投资者教育，受限于投资者的知识水平和接受程度，打破刚性兑付和净值化转型的进展较为缓慢。然而，引导投资者认识财富管理市场需要经过一个从易到难，循序渐进的过程，市场上一些投资者教育的内容经常存在过于简单、或是全面但内容较多、理解难度高等问题。

中国财富管理收益指数作为一个易理解、易传播的指标，指数中包含了对于预期收益型和净值型银行理财、信托、货币基金、私募基金、股票型基金等财富管理市场中常见产品的收益指数，这种指数化和各市场横向对比的形式可以有效的帮助投资者快速建立起对于几大类财富管理产品的收益、波动等情况的感性认识，调动投资者的对于财富管理知识的兴趣，建立起理性投资的观念，从而为后续财富管理机构为客户开展资产配置奠定基础，推动财富管理行业的持续发展。

三、财富管理收益指数未来升级方向

1、财富管理行业的发展趋势

随着财富管理市场需求的不断扩大和机构管理水平的提高，未来财富管理行业将主要向以下几个方向发展。

一是财富服务定制化。在深化客户分层的基础上，财富管理机构将进一步研究不同年龄层的客户对于财富增值、保值和传承的需求，从而提供更加个性化的定制服务，成为客户真正的“全方位财富管家”；二是客户关系管理精细化。从定期回馈、沙龙活动、特色服务、投资顾问服务等多方面同步推进，保持和增加客户群黏性；三是管理机构专业化。这主要体现在财富管理机构的专业投资研究能力不断提高，并通过产品研发和投资顾问队伍分别向产品端和销售端传导，形成机构的竞争“护城河”；四是资产配置多元化。通过跨资产类别配置、跨地域国别配置和另类资产配置等方式，匹配投资者真实需求，在保证收益的同时分散和控制风险；五是科技应用广泛化。将大数据、人工智能等金融科技手段运用在财富管理业务流程之中，在客户画像、资产规划配置、交易执行、组合管理等各个环节应用发展，以提高业务效率，控制运营风险，提升客户体验。

2、财富管理收益指数的发展方向

基于财富管理市场的发展趋势与需要，中国财富管理收益指数也将从多个方面延伸和升级。例如，在多元化资产配置方面，中国财富管理收益指数拥有丰富的研究成果及数据积累，能很好的反映市场基本变化趋势，可以为大类资产配置提供基准参照指标。在后续的实践应用中，财富管理收益指数可进一步与大类资产配置模型、择时模型等充分融合，更好的指导投资者的财富配置。在客户关系管理和服务方面，中国财富管理收益指数报告可以增加热点点评、投资主题和投资工具解读等受投资者关注的研究成果，成为财富管理机构定期向客户推送、提高客户亲密度的重要工具。

未来，随着我国居民财富保有量的提升，我国财富管理市场将迎来更广阔的发展前景，中国财富管理收益指数也将紧密贴合我国财富管理行业的发展，助力提升机构服务的专业性，推动行业发展水平向更高层次迈进。

特约撰稿人：郭振刚

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