银行理财ESG发展得怎么样了？

在新冠疫情爆发期间，ESG 投资策略因明显的超额回报而引发了市场关注。谷歌关键词搜索显示，对于 ESG 的关注度在最近一段时间相对平时倍增,ESG主题一时之间成为市场关注的热点，越来越多的投资者开始关注这个话题，而投资机构也推出相关主题投资策略，在选择上加大了对公司道德层面的关注，相关产品的发行机构更是从公募基金扩大到快银行及理财子公司。

ESG是环境、社会和治理三个英文单词首字母的缩写，用来衡量上市公司是否具备足够的社会责任感。绿色金融（ESG）产品借鉴国际资管行业的ESG（环境、社会及公司治理）投资理念，将社会责任纳入投资决策，重点投资于ESG表现良好企业的债权及股权类工具，覆盖节能环保、清洁能源、乡村振兴、扶贫等领域。

一、 ESG 主题市场初起步

ESG 投资起源于社会责任投资（SRI）。社会责任投资概念的萌芽可以追溯到 18 世纪，当前全球ESG投资规模超过30万亿美元，且仍快速增长。但与海外相比，我国ESG投资体系与投资策略尚不成熟。2019年4月23日，华夏银行(600015,股吧)-龙盈固收ESG理念01号正式发行，成为我国首只以ESG为主题的银行理财产品，也正式拉开了国内银行发行ESG理财产品的序幕。

截至2020年11月2日，市场上共发行了42款ESG主题理财产品[1]，华夏银行发行数量最多，位居榜首，共计发行了27款产品，除华夏银行和江苏苏州农村商业银行外，其余理财产品全部来自理财子公司。其中农银理财是理财子公司中发行ESG主题产品最多的机构，体现出农银理财差异化的发展思路以及积极承担社会发展责任的理念。

图表1：截至2020年10月末ESG主题理财产品发行情况

数据来源：普益标准

从风险等级来看，风险等级为中低风险的产品有26款，占比61.90%；风险等级为中风险的产品有15款，占比35.71%；风险等级为中高风险的产品只有一款，来自光大理财，名称为阳光红ESG行业精选，是光大理财成立以来推出的第三只权益产品。这款产品的业绩比较基准为中证800指数收益率*70%+中债综合财富指数收益率*20%+恒生指数收益率*10%。随着理财产品风险等级的增加，产品的平均业绩比较基准也相应增加。

图表2：2020年已发行ESG主题理财产品风险等级分布情况

数据来源：普益标准

从产品销售对象来看，仅面向个人销售的理财产品有30款，占比71.43%，其中有27款来自华夏银行；面向个人和机构销售的理财产品有12款，占比28.57%。这12款理财产品中有10款产品全部来自农银理财，剩下2款产品分别来自中银理财和光大理财。通过这种标准化的产品，可以满足高净值客户对可持续投资和绿色金融的需求，能够在潜移默化上规范企业在日常经营中践行ESG原则，增强企业自身的社会责任意识。

图表3：2020年已发行ESG主题理财产品销售对象分布情况

数据来源：普益标准

从运作方式来看，半开放式产品占比更多，共计27款，占整体数量的64.28%；封闭式产品共计15款，占比35.72%。整体发行数量最多的华夏银行发行封闭式产品11款，开放式产品16款。发行数量排名第二的农银理财发行的10款理财产品中，仅有3款为封闭式产品，更多的偏向开放式产品。虽然封闭式产品可以避免客户频繁的申赎行为，使银行或其理财子公司在资产配置时拥有更高的灵活度，但考虑到投资者低风险偏好属性，更高的流动性符合投资者对市场的预期。

图表4：2020年已发行ESG主题理财产品运作方式分布情况

数据来源：普益标准

从产品类型来看，除了光大理财的“阳光红ESG行业精选”为权益类产品外，其余ESG主题的理财产品多为固收类和混合类，其中固定收益类产品共计24款，占整体数量的61.54%；混合类产品共计17款，占比35.90%。目前已发行的17款混合类产品有12款来自华夏银行，其余2款分别来自农银理财和中银理财。Z这一现象与理财子公司产品布局较为一致，一方面受制于银行投资者对净值型产品的接受程度有限，一方面充分利用银行在固收领域深耕多年的经验和人脉优势。在此背景下，将ESG投资理念嫁接进银行的投资研究中需要符合整体产品布局的大趋势，通过精选、优选资产投资标的有效控制产品的风险，使得理财产品的投资绩效提升。

图表5：2020年已发行ESG主题理财产品产品类型分布情况

数据来源：普益标准

二、国内 ESG 投资策略方兴未艾

我国ESG投资相比于发达国家起步偏晚，初期发展速度相对缓慢，未来随着政策引导及绿色金融领域的发展，我国投资者对环境保护、社会责任、公司治理等主题的关注度有望提升，高净值人群对绿色金融服务的需求和可持续投资的兴趣日益增长，ESG投资的发展空间广阔。

ESG投资策略的抗风险能力相对较强

在今年突如其来的疫情冲击下，ESG投资表现出一定的抗风险能力。在应对新冠疫情的负面冲击时，ESG表现作为衡量企业可持续发展能力的重要因素，其相关主题指数相对大盘指数表现出超额收益。ESG主题产品对环境、社会责任与公司治理等方面的关注，一定程度上筛选了推动环境友好、具有社会责任、公司治理架构完善的企业，这些企业在后疫情时代，表现出一定的抗风险能力，未来ESG投资者接受度有望进一步提高。

企业信息披露和ESG评价工具逐渐完善

国内资管行业在发展ESG投资方面依然面临不少障碍，主要体现为ESG评级体系以及机构ESG信息披露不完备、实践应用程度低等问题。随着评级体系逐步建立、近年来在ESG信息披露上取得较大进步以及机构对ESG投资重视程度不断提升，未来国内ESG投资策略发展前景广阔，越来越多的银行将布局ESG市场，引导资管市场客户将资金更多投向可持续发展领域，精准服务实体经济将成为助推中国经济高质量发展的重要举措。

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注： [1]产品名称中带有“ESG”字样的产品。

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