混合类理财产品发行持续升温，哪家收益夺魁？

　　发布机构：普益标准 诠资管研究中心

　　本文内容来自普益标准“诠资管”系列周报，获取更多报告，请长按下方二维码下载普E智选APP。

　　一、组合配置理念被接受，混合类理财产品迎来发展机遇

　　投资需求多元化，组合配置理念逐步被接受。当前，随着投资者理财意识的提升以及投资经验的积累，客户投资需求呈现多元化发展，其不仅仅只是关注于固收类产品的投资，对偏权益类、衍生品类产品的投资关注度也在不断提升。同时，债券暴雷、股市熔断等“黑天鹅”事件的爆发，也使得更多投资者意识到难有单一资产能够一直穿越周期。另外，据建设银行与波士顿咨询公司发布的《中国私人银行2019》报告统计，投资者在被问及需要金融机构提供哪些类投资建议时，60%的客户选择了“大类资产的配置比例”，在所有建议类型中位列第一位，也表明了投资者对资产组合配置理念的理解越来越深。

　　二、产品发行热度持续上升，中银理财产品收益总体表现出色

　　产品发行量持续上升。据普益标准数据监测，2018年4月28日至2020年11月底（资管新规以来）银行理财全市场共发行净值型混合类理财产品2821款，其中2020年前三季度总计发行1595款，占比高达56.54%。总体来看，净值型混合类理财产品发行逐季度上升，产品发行热度持续高涨。

　　图1：净值型混合类理财产品发行数量（款）情况

　　数据来源：普益标准

　　股份制商业银行发行占比最大。分银行类型来看，统计期间，股份制商业银行净值型混合类产品发行量最大，共计发行1337款，发行占比47.39%；国有控股银行和城市商业银行发行量相当，发行占比均在24%左右。其中，理财子公司方面，2019年7月19日，建信理财发行了第一款净值型混合类理财产品，截至目前理财子公司共计发行602款净值型混合类理财产品（包含部分由商业银行转至理财子公司的产品），工银理财共计发行324款，拔得头筹，其次为中银理财和农银理财，均发行69款。

　　图2：不同类型银行净值型混合类理财产品发行占比及理财子公司发行数量（款）情况

　　数据来源：普益标准

　　封闭式产品占比八成，产品期限偏长。产品运作形式方面，绝大多数产品为封闭式运作管理，统计期间发行的净值型混合类产品，封闭式产品占比79.79%，近乎八成。流动性方面，3-6个月产品发行占比最大，为41.18%；6-12个月和1年以上期限产品发行占比分别为23.81%和29.59%，合计占比超过50%；再者，封闭式净值型混合类产品总体平均期限为353.83天，而同期发行的封闭式净值型产品平均期限为290.11天，混合类产品期限相对较长。

　　图3：不同运作类型及不同期限段净值型混合类产品发行占比情况

　　数据来源：普益标准

　　工商银行境外专项理财收益夺魁，中银理财产品收益表现不俗。收益运行方面[1]，以2020年1月1日至2020年11月30日作为运行观察期，工商银行境外专项理财产品区间年化达73.05%，收益最高，2020年新冠疫情爆发以来，境外多数央行持续向市场注入大量流动性资金，一定程度上推高了海外资本市场的上行，使得投资于境外理财的产品获取到了相对高收益。另外，从收益排名前十名产品来看，中银理财占据4席，平均收益为23.72%，且皆为“中银理财-智富”（灵活配置）系列，该系列产品总体运行表现较为出色。

　　表1：排名前十位净值型混合类理财产品区间年化收益

　　数据来源：普益标准

　　中国银行产品收益总体表现亮眼。按银行对运行观察期内净值型混合类产品收益统计[2]，中国银行产品收益表现较好，总体平均收益为13.63%，天津银行和招商银行(600036,股吧)位列二、三位，总体平均收益分别为11.33%和10.32%，排名前十的商业银行中未有农村商业银行上榜，且排名前三位商业银行，在各类银行中也分别占据首位。

　　图4：排名前十位商业银行净值型混合类理财产品总体平均区间年化收益（%）

　　数据来源：普益标准

　　三、案例分析：“中银理财-智富”（灵活配置）

　　“中银理财-智富”（灵活配置）是由中银理财发行的净值型混合类系列理财产品。以下进行产品特征分析：

　　投资起点：产品投资起点低，普遍为1元投资，且均面向个人和机构投资者零售发行，客户受众面较广。

　　风险等级：产品风险等级为3级，在行内属于中等风险，适用于平衡型、成长型、进取型客户购买。

　　流动性：产品期限相对较长，普遍为2年投资周期，且均采用封闭式管理运作。

　　业绩基准：产品业绩比较基准相对较高，在4.2%-4.7%之间，且均为数值形式，便于客户理解，对于超出业绩比较基准部分，管理人普遍按照50%的比例收取超额业绩报酬。

　　产品费用：固定管理费：0.25%（年化），销售服务费：0.05%（年化），托管费：0.02%（年化），无认购费。

　　投资策略：以“中银理财-智富2019年11期”产品为例，大类资产配置方面，根据对经济周期、市场情绪、流动性及交易机会等因素的判断，偏重债券、货币等固定收益类资产配置，同时灵活配置股票、商品及金融衍生品仓位，以适应最新的市场环境，并持续优化组合风险收益。固定收益类投资策略方面，以高等级信用债券为主，形成债券组合策略。若市场条件适合，可适当使用杠杆策略或配置一定的债券型基金，作为补充和辅助策略。权益类投资策略方面，主要通过风格、行业配置模型以及定性和定量相结合的选股策略获取超额收益，并较灵活地跟踪市场趋势性交易机会。商品及金融衍生品策略包括量化中性、对冲组合等，通过优选产品策略或合作机构，以风险对冲、中高频交易技术等手段捕捉超额收益，并与其他类别资产保持较低的相关性，从而对整体产品投资组合形成有益补充。

　　表2：中银理财-智富”（灵活配置）系列产品主要要素展示

　　数据来源：普益标准

　　四、攻守兼备，混合类理财产品具有广阔发展空间

　　混合类产品投资攻守兼备，市场需求大。混合类产品投资于存款、债券等固收类资产，股票权益类资产，商品或期货、期权等金融衍生品类资产的比例均不超过80%，投资灵活性较强，攻守兼备。市场需求端，从公募基金市场规模来看，截至2020年10月末，公募基金总规模达18.31万亿元，其中混合类基金达3.82万亿元，较2019年底增长101.97%，较2018年底增长180.50%，规模增长明显，市场需求大；从规模占比来看，2020年10月末混合类基金占比公募基金总规模的比例为20.84%，较2019年底上升8.05个百分点，较2018年底上升10.40个百分点，产品市场占有率也在不断上升。

　　图5：公募基金存续规模（左轴，亿元）及混合类公募基金存续规模占比（右轴）

　　数据来源：基金业协会，普益标准整理

　　对于商业银行而言，采取积极的大类资产配置策略发展混合类理财产品，基于传统固收资产投资优势，可为产品提供基础收益，通过均衡配置其他类风险资产，可增厚产品收益，同时混合类理财产品投资组合灵活、分散配置特点，可较好的控制单一资产波动可能带来的潜在风险，能够满足部分客户的风险与收益特征需求，且在投资者需求个性化、多元化背景下以及基于商业银行庞大的客户群体，混合类理财产品将迎来广阔的市场发展空间。

　　为了便于广大资管行业从业人员深入了解银行理财产品体系，普E智选APP推出了更多相关功能，及时满足投资者对资讯和数据的需求。普E智选APP是主要服务于资产管理行业的一款综合化APP，内容涵盖资管行业各类资讯、数据、研究及舆情各个方面。下载并登录普E智选，可查看更多关于银行理财产品的最新数据和资讯：

　　1、原创资讯和文章

　　2、相关问答模块

　　3、产品数据

　　注：[1]产品评估范围：产品发行于2018年4月28日至2019年12月31日之间，且产品运行结束日在2020年11月30日之后的长期限净值型混合类产品，包含理财子公司产品。

　　[2]理财子公司产品按母行汇总。

本文首发于微信公众号：普益标准。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。