消费基金大败局：兴业聚宝业绩长年垫底、东吴国企改革堕落成小微基金

作者 | 阿探哥

编辑 | 日日

最近，侦探哥观察到一个很有意思的现象：随着消费板块的不断走衰，消费类基金正在逐渐失去基民的关注，不少以消费领域见长的基金经理纷纷大笔加仓科技股。

消费基金铺天盖地的宣传仿佛还在眼前，但中证消费指数今年以来近20%的巨大跌幅似乎意味着曾经的“小甜甜”已经变成了现在的“牛夫人”。消费类基金的潮起潮落值得每一位基民的反思。

（中证消费指数今年以来的走势；数据日期：截至2021年9月13日，来源：Wind）

在市场行业与风格轮动不断加速的情况下，我们的投资难度也不断加大。这让不少小伙伴感到十分头疼。

但是侦探哥认为，基金的优秀品质是不会随行情的起落而波动的。与之相反，行情的波动恰恰是基金的一块试金石。我们应该始终采取辩证思维，把握投资的变与不变，积极做到“沙中取金”。

这一期，侦探哥将通过起底消费基金的起落来与各位一起锻炼选基本领。

消费基金普差，但仍有超额收益，

重点在于把握好投资的变与不变

要对消费类基金进行分析，那就不得不先明确我们的分析范围。

根据Wind数据库，侦探哥这一期分析的消费基金有以下三条筛选标准：

1.截至2021年9月10日，成立满一年；

2.主动权益类基金，具体来讲，最新一期的股票持仓占基金净值比重在75%以上；

3.根据Wind分类的可选消费+日常消费两大行业的股票持仓合计占基金净值比重在40%以上。

根据以上三条标准，我们共筛选出了200只分析样本（合并各类份额计算）。

通过对这200只基金粗线条式的总体分析，侦探哥得出两条结论：

① 近期消费基金的业绩确实比较差，与同类类平均水平存在较大差距；

② 消费基金还是体现出了不错的超额收益能力，表现强于消费指数。

第一，从样本来看，消费类基金近期的走势确实比较的糟糕。样本消费基金近6月的平均收益仅为1.93%，与市场平均水平的19.69%存在较大差距，比较难看；近1年的收益为12.83%，还算过得去，但是也与平均水平的33.07%存在较大差距；近2年的收益为68.09%，终于算是好看了一些。

另外，从中证消费指数来看，消费板块的体现出了前高后低的特点。中证消费指数的近6月、近1年收益分别为-10.45%和-5.27%，相比沪深300均存在较大差距。但是中证消费指数近2年的收益为36.02%，是要好出沪深300的25.66%的，这表明消费板块此前的表现还是不错的，但是在近期的确是遇到了困难。

（消费基金与各指数的走势对比；数据日期：截至2021年9月10日，来源：Wind）

第二，消费基金整体表现出了较好的超额收益能力。样本消费基金近6月、近1年、近2年的收益均大幅领先于中证消费指数。并且，200只消费基金中，有193只近6个月的收益超过了中证消费指数，仅有7只不如中证消费指数。

以上是这200只消费基金的总体情况。但具体来说，哪些基金近期表现较好？哪些又较差呢？

通过将这200只基金按近6个月（截至2021年9月10月）的净值涨幅从高往低排序，侦探哥梳理出了一份榜单。（由于完整的列表过长，这里只给出前10名和后10名的具体数据）

（消费类基金部分榜单；数据日期：截至2021年9月10日，来源：Wind）

从榜单中我们能明显看出来，即使是消费基金普差的情况下，他们内部的分化还是挺明显的。就近6月收益而言，排名最高的中加优势企业A（009853）跟排名最后的兴业聚宝（002330）能相差70多个百分点，差距非常之大。

这也印证了侦探哥之前所说的一点，我们要把握好投资的变与不变，致力于挑选出那些真正优秀的，而不是随波逐流的基金。

下面我们就这些正反两个方面的案例展开具体分析。

兴业聚宝业绩长年垫底，

疑似成为新人练手基金

前面提到，近期以来的消费基金整体都比较差，那么我们的分析也就先从排名末尾的基金开始吧，看看能吸取到什么样的教训？基民学习了以后还能避避坑！

我们首先看到排名最后一名的兴业聚宝（002330）。根据天天基金网和Wind数据显示，该基金成立于2016年2月3日，截至2021年6月30日，股票占净值比重为77.71%，可选消费+日常消费两大行业股票持仓占净值比重为62.6%，总规模仅有0.72亿元，现任基金经理为张诗悦，天天基金网评级为三颗星。

（兴业聚宝（002330）的基本资料；截图日期：2021年9月14日，来源：天天基金）

从业绩来看，兴业聚宝（002330）真的差得有些过分了。绝对业绩上，该基金近1年以来一直处于大幅亏损状态，尤其是近6个月，截止到9月14日，巨亏19.78%。不仅如此，该基金的各阶段涨幅甚至距离沪深300都存在较大的差距，令人尴尬。

相对业绩上，该基金长期处于垫底水平，尤其是近3月的涨幅，在2008只同类基金中排第2001名。

兴业聚宝（002330）这样长期吊车尾的现象说明了一个问题：它的业绩这么差，跟消费板块、跟市场行情有关系，更多的还是基金经理自身的原因。

（兴业聚宝（002330）的阶段涨幅；截图日期：2021年9月14日，来源：天天基金）

那么兴业聚宝（002330）的问题出在哪里呢？

侦探哥发现该基金的最大问题出现在基金经理的变动上。根据天天基金网显示，兴业聚宝（002330）的现任基金经理张诗悦是最近刚上任的一名新将，她独自管理该基金的时长还不足三个月。

（兴业聚宝（002330）的基金经理变动；截图日期：2021年9月14日，来源：天天基金）

实际上，兴业聚宝（002330）是张诗悦管理的第一只基金，而此前她一直从事的是研究员工作。

（张诗悦的基本资料；截图日期：2021年9月14日，来源：天天基金）

按理来说，像兴业聚宝（002330）这样业绩长期垫底的基金，基金公司和基金经理应该首先担心的是怎么把业绩做起来这件事。但是兴业基金却选择派一个没有任何管理经验的新人上场接手。这样的做法是不是表明基金公司可能已经放弃了该基金的业绩？让新人来接盘，做得起来就是新人的能力考核，做不起来就罢了？

对比该基金2021Q2和2021Q1的前十大持仓，出现了根本性的风格转换，前后两期的持仓基本没有重合的，并且风格转换的时间与基金经理变动的时间基本吻合。这基本能证明，基金的最新持仓是新基金经理调整后的结果。

（兴业聚宝（002330）的重仓持股；截图日期：2021年9月14日，来源：天天基金）

但是这样一个选股调整并没有起到业绩扭转向好的效果。我们前面提到，兴业聚宝（002330）近3个月的表现是差得离谱的，在2000多只基金中排倒数前十。

所以说，兴业基金是出于什么样的目的去做的这次调整，是比较值得怀疑的。

对于此，投资者的态度倒是挺明显：完全不买账。兴业聚宝（002330）的总规模由2021年3月31日的4.34亿元暴跌至2021年6月30日的0.72亿元，一下来到清盘线附近了。

（兴业聚宝（002330）的规模变动；截图日期：2021年9月14日，来源：天天基金）

所以说，对于兴业聚宝（002330），兴业基金可能把业绩做好的意愿并不强，而很有可能是另有安排，比如让新人练手。基金业绩垫底也并不意外。

我们从中能吸取到教训是：对于那些业绩长期垫底，基金经理或基金公司却无动于衷的基金，就不要想着抄底了，赶紧避而远之才是上策。

东吴国企改革业绩差，

基民不买账，规模仅剩1000万

前面分析完了倒数第一的兴业聚宝（002330），下面再来看一看倒数第二的东吴国企改革A（002159）。

根据天天基金网和Wind数据显示，该基金成立于2015年12月30日，截至2021年6月30日，股票占净值比重为86.02%，可选消费+日常消费两大行业股票持仓占净值比重为49.1%，总规模仅有0.10亿元，现任基金经理为周健，天天基金网评级为两颗星。

（东吴国企改革A（002159）的基本资料；截图日期：2021年9月14日，来源：天天基金）

东吴国企改革A（002159）的业绩烂得有点无可救药了。近1年以来一直大面积亏损不说，近3年的涨幅只有10.51%。3年这么一点涨幅，连通货膨胀都快跑不过，这基金买了几乎等于白买。

（东吴国企改革A（002159）的阶段涨幅；截图日期：2021年9月14日，来源：天天基金）

那么这只基金的问题又在哪里呢？

首先，基金经理的持仓风格稳定性就存在非常大的问题。该基金的2021年Q1前十大持仓是清一色的银行股，几乎与银行指数无异了。但到了2021年Q2，该基金有大幅加仓了近一半的酒类股，形成一半银行一半酒的格局。一个季度之内，能出现如此大的持仓变动，说明该基金经理持仓风格非常不稳定。不过，这或许就是想调仓抄底消费白酒板块，没想到被套牢的典型吧！

（东吴国企改革A（002159）的重仓持股；截图日期：2021年9月14日，来源：天天基金）

其次，东吴国企改革A（002159）持仓集中银行板块也存在很大问题。该基金在去年4季度和今年1季度几乎是全仓银行保险行业，完全违背了分散持仓的基本原则，反倒是颇有赌行业的意味在里面。侦探哥此前在多篇文章中提到，今年来的银行走势非常糟糕，不少优秀的基金经理都吃过亏。但是像这样几乎全仓银行的还是第一次见。

此外，观察基金经理周健的履历，侦探哥发现他的主动权益基金管理经验其实并不多。周健的累计任职时间虽然长近九年，但他绝大多时间都是担任指数基金的基金经理，几乎没有主动管理的经历。

（周健的基本资料和其他基金的重仓持股；截图日期：2021年9月14日，来源：天天基金）

其实对比他管理的另外几只基金的持仓，他另外几只基金的持仓风格都非常迥异，横跨数个行业和数十只股票，很难相信他有精力能全部覆盖到。

但不论如何，东吴国企改革A（002159）这样巨差的业绩都是不争的事实，他的主动管理经验少也是事实。所以我们以后不仅要关注基金经理的从业年限，更要关注他管理的基金是不是存在类型不一、风格多变的情况。更要谨慎买到的基金经理存在赌行业赛道的可能！

中加优势企业混合立足消费却不限于消费，

积极拥抱新机会，业绩最终傲视群雄

在看完两个反面案例之后，我们来看一个正面案例——排名第一的中加优势企业A（009853）。

根据天天基金网和Wind数据显示，该基金成立于2020年8月13日，截至2021年6月30日，股票占净值比重为92.98%，可选消费+日常消费两大行业股票持仓占净值比重为42.8%，总规模为1.16亿元，现任基金经理为李坤元。

（中加优势企业混合A（009853）的基本资料；截图日期：2021年9月14日，来源：天天基金）

中加优势企业混合A（009853）的业绩好得没话说。近6个月的收益高达59.05%，排同类52/1465，近1年的收益高达88.81%，排同类30/1087，称之为傲视群雄并不过分。

（中加优势企业混合A（009853）的阶段涨幅；截图日期：2021年9月14日，来源：天天基金）

并且这还不是孤例，同为李坤元管理的中加新兴成长混合A（009855）的业绩也非常惊艳。

（中加新兴成长混合A（009855）的阶段涨幅；截图日期：2021年9月14日，来源：天天基金）

所以这样优秀的业绩估计主要来自于基金经理李坤元。

侦探哥发现她是一名深耕消费并且具有丰富经验的老将。她从2006年开始就从事于证券行业，从业经验已经超过15年，从2010年开始管理基金，至今已经有超过10年的管理经验。李坤元目前是中加优势企业混合、中加新兴成长混合、中加新兴消费混合共三只基金的基金经理。

（李坤元的基本资料；截图日期：2021年9月14日，来源：天天基金）

在投资上，李坤元基本上做到了立足消费而又不局限于消费。中加优势企业混合A（009853）2021Q1和2021Q2的重仓持股基本可以理解为酒类+医药科技。前十大持仓的大半都是贵州茅台(600519,股吧)、五粮液(000858)、山西汾酒(600809,股吧)、酒鬼酒(000799,股吧)、重庆啤酒(600132,股吧)等各色酒类，再加上宁德时代(300750,股吧)、隆基股份(601012,股吧)、药明康德(603259,股吧)等医药科技股。

侦探哥还注意到，中加优势企业混合A（009853）早在去年8月就买入了隆基股份和宁德时代。这说明这些股票是基金经理早有布局的结果，不像有一些消费基金经理，到了今年年中才开始加仓科技股，存在抱团跟风之嫌。

（中加优势企业混合A（009853）的重仓持股；截图日期：2021年9月14日，来源：天天基金）

除了投资不限于消费之外，侦探哥还发现中加优势企业混合A（009853）在消费行业内还是挖掘地比较深的。比如该基金在2021Q2就并没有全部重仓持有茅五泸，而是将仓位更多分配到了洋酒股份、重庆啤酒、酒鬼酒等二线白酒或啤酒厂中，一定程度上避免了无脑抱团龙头白酒的行为。

丰富的经验+积极的选股思路，中加优势企业混合A（009853）有这样优秀的表现并不意外。

基民的眼睛也都是雪亮的，对于这样的基金，他们毫不吝啬感谢和赞美。

（中加优势企业混合A（009853）天天基金评论；截图日期：2021年9月14日，来源：天天基金）

通过本文的分析，我们能够发现，在基金的投资中确实存在一些变动的因素，比如说市场风格，今年以来的风格切换直接导致了消费基金整体的走弱。但在基金投资中也同时存在一些不变的因素，比如说对基金经理的考察，那些缺乏经验、缺乏投资纪律的基金经理旗下的产品，是大概率会出现问题的，也正是需要我们所避开的产品。

总而言之，对于此次消费基金的大败局，希望大家能从中有所收获，把握好基金投资的变与不变。

（市场有风险，投资需谨慎！本文不作为投资参考指导，读者需要对自己的投资负责！）

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