银行净息差承压 LPR最新报价保持不变

　　9月22日，最新一期贷款市场报价利率（LPR）出炉，1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，均与上期持平。

　　LPR保持不变符合市场预期，与MLF操作息息相关。事实上，在本月15日，央行等额续作6000亿MLF操作，操作利率为2.95%，连续18个月保持不变，预示本月公布的LPR报价也将不变。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，自2019年9月以来，1年期LPR报价与1年期MLF招标利率始终保持同步调整，点差固定在90个基点（0.9个百分点）。7月15日全面降准落地，此后LPR报价连续3次保持不动，虽然近期包括货币市场短端利率、银行同业存单利率等主要市场利率出现不同幅度下行，但带动的银行边际资金成本降幅较小，尚不足以促使报价行下调LPR报价。

　　这也直接反映出在净息差收窄至历史低位附近背景下，商业银行下调关键贷款利率定价参考基准的动力不足。

　　反观银行当下境遇，净息差承压和非息收入占比下降，使得营收增长乏力。银保监会数据显示，二季度末商业银行净息差为2.06%，比一季度末下行0.01个百分点，比去年同期下行0.03个百分点，已与2010年10月有数据统计以来的最低点2.03%相距不远。另外，受金融严监管和银行降费等因素影响，二季度末银行非息收入占比降至20.8%，较一季度末下降0.8个百分点，创2013年以来最低。这意味着当前银行更加倚重贷款利息收入，导致其主动下调关键贷款利率定价参考基准较为谨慎。

　　但在王青看来，1年期LPR报价下调动能仍在累积。7月降准决定发布后，包括3月期SHIBOR、银行同业存单利率在内的中端市场利率下行幅度较大，银行边际资金成本有所下降。此外，降准本身可降低金融机构资金成本每年约130亿元，而6月初监管层已通过优化存款利率监管缓解了银行存款成本上行压力。8月30日最新一年期LPR利率互换（IRS）为3.88%，较7月降准前下行8个基点，正在接近现值水平，表明这段时间市场对1年期LPR下调的预期正在增强。

　　尽管在跨周期调节下，本轮稳增长政策力度相对温和，年内MLF利率下调的可能性不大，但这并不意味着接下来LPR报价一直保持不动。

　　据王青分析，目前仍然存在触发LPR报价下调的动因。为加大对实体经济支持力度，四季度央行有可能再次实施降准；累积效应下，届时1年期LPR报价下调的可能性会显著增大，下调幅度可能在0.05-0.1个百分点之间。

　　事实上，监管层近期一直在采取有针对性的定向扶持措施加大对小微企业的支持力度，包括新增3000亿元支小再贷款额度，以及减税降费、优化营商环境等措施。就当前而言，降低中小微企业融资成本，对冲上游原材料价格上涨压力更具迫切性。

　　打破1年期LPR报价与MLF利率点差固定的局面，有利于推动利率市场化再进一步，更重要的是会有效带动企业贷款利率更快下行，激发实体经济融资需求，对缓解小微企业融资贵问题也能产生立竿见影的效果。这将推动降准等政策红利较快向企业融资端传导,确保今年底明年初宏观经济运行在合理区间。

　　至于影响房贷利率的5年期LPR报价，在王青看来，考虑到当前房地产市场调控态势，即使年内1年期LPR报价下调，主要针对居民房贷的5年期LPR报价也将保持不变。