招商银行罕见“破净” 投资人称不确定性是最大的利空

　　10月13日，银行板块跌幅居前，其中招商银行(600036)（600036.SH）A股大跌3.42%，市值缩至7538.21亿元，市净率亦迎来2016年2月后的再度“破净”。

　　当晚，招行发公告声明，再一次强调了发展理念和战略方向。该行公告称，面对当前经营环境，将继续保持战略稳定、公司治理机制稳定、经营管理稳定、人才队伍稳定。目前，招商银行各项经营管理运行正常，经营业绩稳定。

　　招行表示，未来将继续坚持“质量、效益、规模”动态均衡发展理念和“轻型银行”战略方向，聚焦“财富管理、金融科技、风险管理”三个能力建设，推动招商银行实现更高质量发展。

　　有投资人对记者表示，不确定性是最大的利空，这其中包括田惠宇事件余波的影响、招行业务持续性的不确定、新任行长能力的不确定性和地产行业低迷的影响等等。

　　在过去相当长的时间里，招商银行的估值在一众银行间都处于相当高的水平。“为啥招行的市净率如此之高”曾是银行股投资人之间非常热门的讨论话题，招行的零售和财富管理业务、业绩基本面、发展前景等等都曾是大家认为支撑该行高估值的原因。

　　那么，招行估值何以在短期内下跌到目前的地步呢？

　　4月，该行原党委书记、行长田惠宇因涉嫌严重违纪违法被查，为稳定股价和投资人对招行的信心，在一季度业绩交流会上，当时以常务副行长身份主持全行工作的王良曾直言“非常着急”，并与投资者深入沟通交流。王良当时表示，招行奠定了强大的发展基础，包括业务基础、客户基础、管理基础，可以支撑走得更长远。提及未来发展思路，王良认为，招行2004年就确立了以“零售银行”业务为主的发展战略，2014年提出“轻型银行”战略，去年又提出“大财富管理的价值循环链”为核心的3.0经营模式，这些都是一脉相承、与时俱进的，是在零售银行战略基础上的不断提升和深化。

　　招行董事长缪建民也在4月底出席招行干部座谈会时谈到，当前要重点做好稳战略、稳机制、稳经营、稳队伍。他同时强调，“虽然招商银行行长变了，但公司治理不会变，董事会对招商银行的支持不会变”。

　　5月19日，王良正式出任招行行长。也有分析师当时认为“招行利空出尽，股价会触底反弹。”上任8天后，王良即出手增持招商银行2万股股份，共出资76.66万元；8月22日，王良再增持3万股，耗资100.65万元。

　　业绩方面，2022年上半年，招商银行实现营业收入1790.91亿元，同比增长6.13%；实现归属于招商银行股东的净利润694.20亿元，同比增长13.52%；不良贷款率0.95%，较上年末上升0.04个百分点。

　　即便如此，投资人似乎仍不买账。自田惠宇被查后，招行股价开启了跌跌不休之势。今年以来，招商银行A股股价累跌36.16%，跌幅居板块第二位；与上年末1.23万亿市值相比，市值已蒸发超4700亿元市值。

　　10月8日，据中央纪委国家监委网站消息，田惠宇因毫无纪法底线，长期以“市场化”运作为幌子，以“投资”“理财”为名，“以钱生钱”，大搞权力与资本勾连，靠金融吃金融等问题被“双开”，因此消息，招行股价再度大跌，国庆后开盘股价跌超6%，创2年多新低。

　　不过也有投资人认为招行股价跌破30元，是个历史机会，市净率也是有史以来最低，招行这种体量的银行，有巨大惯性，其发展前途不需要太过悲观。