央行、外汇局出手 上调跨境融资宏观审慎调节参数有何深意？

人民银行10月25日发布公告称，为进一步完善全口径跨境融资宏观审慎管理，增加企业和金融机构跨境资金来源，引导其优化资产负债结构，人民银行、外汇局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1上调至1.25。

有业内人士认为，上调跨境融资宏观审慎调节参数旨在扩大资本流入，其中包括境内机构借用外债空间进一步扩大等，属于跨境资金流动宏观审慎管理措施之一。这不仅有利于人民币汇率的基本稳定，还会提升企业和金融机构跨境融资风险加权余额上限。

提升企业和金融机构跨境融资风险加权余额上限

中国民生银行(600016)首席经济学家温彬表示，此次上调企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数，可以提升企业和金融机构跨境融资风险加权余额上限，鼓励市场主体跨境融资。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华亦表示，外管局上调这个参数，意味着境内金融机构和企业跨境融资空间适度提升，相应地将增加我国整体外债规模。因此，外管局在调节这个参数时需要综合考虑我国宏观经济、企业融资需求和外债风险敞口等。

“此次外汇管理局上调该参数，跨境融资风险加权余额上限相应提高，合理扩大国内金融机构和企业利用外资空间，优化资产负债结构。”周茂华表示，同时，这将便利境内机构和企业充分利用两个市场、两种资源，提升融资能力，助力国内经济稳步复苏。

不过，周茂华还表示，尽管上调参数可能导致境内机构和企业整体外资略有上升，但从我国外债负债率、债务率、外债币种、期限结构、中长期外债占比等指标看，我国外债风险整体可控，外资结构逐步优化。

有助于人民币汇率基本稳定和双向波动

温彬指出，目前，我国外债规模和结构合理，外债风险总体可控，提高企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数在便利境内机构跨境融资的同时，也有助于境外资金流入，增加境内美元流动性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

东方金诚首席宏观分析师王青亦认为，此举将有利于增加境内美元流动性，缓和现汇市场人民币贬值压力，更重要的是进一步释放了稳汇率信号，有助于稳定市场信心，避免短期内人民币贬值预期过度聚集。

当前，受中美利差倒挂幅度扩大等因素影响，人民币出现脱离美元走势的较快贬值苗头，稳汇率需求有所增加。

“若后期汇市波动风险增加，监管层还可能采取更多的具体措施加以应对。”王青表示，如加大在香港市场的央票发行规模，收紧离岸人民币流动性，遏制离岸人民币贬值势头；调低企业境外放款的宏观审慎调节系数，控制资本流出；正式宣布重启逆周期因子。另外，外汇存款准备金率也还有一定下调空间。

当前国内经济已进入较为稳定的回升过程，我国经常项目将保持较大规模顺差局面，加之稳汇率在货币政策权衡中的比重上升。王青预计，年底前央行再度实施政策性降息的可能性不大，年底前人民币会保持与美元类似幅度的反向波动格局，人民币出现持续脱离美元走势单独较快贬值的风险可控。

“当前稳汇率的焦点不是守住某一固定点位，导致人民币跟进美元兑其他货币持续升值，而是保持三大人民币汇率指数基本稳定，稳定汇市预期。”王青表示。

此外，周茂华亦表示，从内外环境看，我国外汇储备稳定在3万亿美元上方，全球第一；我国外汇市场深广度不断提升，市场韧性足，运行稳健，跨境资金流动平稳有序，预计后续外汇市场将呈现平稳、双向波动格局。

新京报贝壳财经记者 姜樊

编辑 宋钰婷

校对 刘军