三季度基建投资高增长，贷款、专项债、基础设施投资基金贡献几何？

　　国家统计局数据显示，1-9月基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长8.6%，相比6月末提升了1.5个百分点。如果按照单月数据看，7-9月单月基建投资增速重回两位数，出现明显提升。

　　那么，三季度基建资金来自哪？近期央行、金融机构、地方披露了相关情况，可管窥相关进展。

　　央行10月28日披露的数据显示，截至2022年三季度末，本外币基础设施中长期贷款余额31.93万亿元，同比增长12.5%，增速比上年末低2.8个百分点；前三季度增加3.06万亿元，同比少增2353亿元。

　　央行附注显示，基础设施业包括电力、热力、燃气及水生产和供应业，交通运输、仓储和邮政业，水利、环境和公共设施管理业。

　　虽然前三季度同比少增，但如果将季度数据单列可以发现，前三季度基础设施中长期贷款同比少增主要因为一季度、二季度同比少增，而三季度相比去年同期已同比多增1066亿，这是支撑三季度基建高增的原因之一。

　　究其原因，银行下半年加大了基建贷款的投放。如农行董事长谷澍在该行中期业绩会上表示，下半年要继续加大基础设施项目信贷投放，主动对接政策性开发性金融工具（又称基础设施投资基金），加大基础设施重大工程和重点项目信贷投放。谷澍披露，截至8月25号，在基础设施投资基金已经准入项目清单内，农行审批通过的金额已经超过了1100亿元，其中已经实现了25个项目、51亿元的配套融资投放。

　　建设银行副行长崔勇在该行中期业绩会上介绍，截至6月末，建行基础设施贷款余额约5.5万亿，占对公贷款比例将近52%。下一步，要在行内加大政策支持，明确加强基础设施贷款的投向和导向。在财务资源、信贷政策等方面对基础设施领域给予差别化政策安排，全力保障基础设施贷款加快投放。随着银行基础设施贷款的投放，四季度基建中长期贷款有望继续同比多增。

　　基础设施投资基金指政策性开发性金融工具，也是推动基建高增长的重要因素。6月29日召开的国务院常务会议决定，运用政策性、开发性金融工具，通过发行金融债券等筹资3000亿元，用于补充包括新型基础设施在内的重大项目资本金。8月24日的国常会表示，增加3000亿元以上政策性开发性金融工具额度，即基础设施投资基金规模达到6000亿以上。

　　7月20日前后基础设施基金公司成立，开始投放基金。截至9月27日，6000亿基础设施投资基金基本投完。其中，国开行披露，截至9月20日，国开基础设施投资基金已投放资本金3600亿；农发行披露，截至9月16日，首批和第二批共计1900亿基础设施投资基金均已投完。进出口银行9月28日披露，进银基础设施基金圆满完成500亿元资金投放任务，共支持了106个重大项目。

　　从数据统计角度看，基础设施投资基金投放后并不计入信贷口径，大部分计入社融口径下的委托贷款，一部分通过股权投资投到项目上。三季度6000亿基础设施投资资金相比去年同期是纯增量。但值得注意的是，基础设施投资基金和信贷投放后到形成基建投资仍有一定时滞。

　　此外，地方专项债也是重要支撑，很可能是三季度基建投资的主要拉动力。近期，诸多省份公布了预算调整报告，其中诸多省份公布了专项债资金使用进度。

　　云南省披露，截至2022年8月31日，本年已发行的新增专项债券808亿元，财政部门已拨付802.1亿元，拨付进度99.3%；项目单位已支出471.3亿元，支出进度58.3%。山西省披露，截至8月末专项债资金支出517.69亿，支出进度达到87.6%。

　　广西披露数据显示，2022年上半年，新增政府债券发行提速，其中新增专项债券765亿元比财政部规定时间提前半个月发行完毕，1—8月已使用70.2%，预计10月底前全部使用完毕。

　　另据记者获得的材料显示，截至8月末华东某省A、西部某省B、西部某省C、西部某省项目单位支出规模分别约1500亿、640亿、610亿、300亿，支出进度分别为96%、82%、88.2%、67%。

　　综合计算发现，截至8月末上述七省专项债合计支出4600多亿，支出进度达到81%。如果全国上半年发行的3.4万亿专项债均是这一进度，那么8月末专项债支出规模将达2.7万亿。而2021年同期，专项债尚未发完，支出使用进度更是滞后。

　　值得注意的是，8月末监管部门通知地方，今年新增专项债原则上要求在10月底前使用完毕，对10月底前仍无法开工的项目将收回专项债资金。即剩余大约7000的规模将在9月、10月形成支出。

　　据记者了解，今年起，监管部门建立专项债券支出进度通报预警制度，相应关注三个指标：一是发行进度，其等于债券发行金额/已下达债券额度；二是资金拨付进度，其等于国库拨付金额/债券发行金额；三是实际支出进度，其等于项目单位实际支出金额/国库拨付金额。其中，后者是最为重要的指标。

　　分析来看，当前固定资产投资核算统计制度已由“形象进度法”转变为“财务支出法”，当项目单位将专项债资金超进度拨付后，即计入基建投资规模。