稳中求进理性应对，共渡净值波动浪潮

近期，国内债券市场持续震荡，向来以稳健著称的银行理财产品也出现不同程度的净值波动，甚至出现本金亏损的情况，不少投资者开始困惑甚至产生了“恐慌”情绪。那么理财产品的真实表现究竟如何呢？什么原因造成了理财产品的大幅净值波动？投资者又该如何应对呢？本文将带您一探究竟。

一、市场波动下，银行理财真实表现如何？

整体来看，近期理财产品市场波动范围较广、幅度较大，且主要涉及风险较低、期限较短的“固收+”产品，因而对机构和投资者造成了较大的心理冲击。虽有近六成产品受到此次波动影响，但回撤幅度在10%以内的产品占比超七成，整体表现相对稳健。大面积的理财净值波动对于各理财机构的净值化管理能力也提出了更高要求。对此，各理财机构纷纷积极应对，但目前大多数机构仍然出现了不同程度的理财产品净值回撤甚至“破净”情况。相较而言，在市场波动背景下，渝农商理财公司产品回撤程度低、“破净”数量少、表现稳健，是全面净值化时代下投资者的可信赖之选。

“破净”产品数量少，渝农商理财产品在“乱世”中稳住阵脚。据普益标准统计，近1月，理财公司平均“破净”产品数超过45只，而渝农商理财产品中产品破净数量仅有2只，可以看出渝农商理财公司具备较强的净值化管理能力和风险管理能力，能够对投资者权益形成有效保护，持续为投资者创造价值。

图表1.部分机构破净产品数量（只）（截至2022年11月16日）

数据来源：普益标准整理

产品净值波动性较稳定,净值回撤幅度较小。“最大回撤”可以帮助投资者判断理财产品可能带来的浮亏，最大回撤越低，反映出机构的风险管控能力越强。截至2022年11月16日，理财公司近一个月的最大回撤均值达到0.13%，而渝农商保持了仅0.03%的最大回撤率，远低于大多数市场其他机构的最大回撤，足以看出渝农商理财公司的产品整体波动较小，表现较为稳健。

图表2.部分机构近1月最大回撤（%）（截至2022年11月16日）

数据来源：普益标准整理

产品长期收益较稳定，是多数投资者的理想之选。截至2022年11月16日，渝农商理财产品的近三个月年化收益率为2.83%，显著高于0.27%的市场平均表现。渝农商理财坚持在严格控制风险的前提下追求长期稳定的收益，既可满足多数投资者理财“求稳”的需求，也兼顾了追求长期保值增值的需求，是帮助投资者优化资产配置的较佳工具。

图表3.部分机构近3月年化收益率（%）（截至2022年11月16日）

数据来源：普益标准整理

二、理财行业前所未有的大幅波动，背后究竟有何成因？

1、底层资产决定理财产品净值化表现

理财产品净值表现直接取决于底层资产的市场行情变化。从投资策略来看，银行理财产品中数量最大的现金类和固收类理财产品主要投资于货币市场工具及债券等固定收益类资产，在理财产品存续余额中占比超过九成。据《中国银行(601988)业理财市场半年度报告（2022年）》数据，截至2022年6月底，投资于债券类标的的理财资产总额已达到21.58万亿，占总投资资产的67.84%。近期理财产品净值波动正是源于债券市场出现了较大幅度的调整。

2、债券市场大幅下跌引发产品端净值回撤

此次债市回调是理财净值大幅波动的主要成因。今年以来受新冠疫情反复、俄乌地缘政治冲突、美联储加息预期等国内外因素叠加影响，债券市场和权益市场共振调整导致银行理财产品的底层资产价格出现明显下跌。而近期债市的大幅回调又加剧了部分理财产品的净值波动表现。11月份以来，利率债、信用债、企业债利率都出现不同程度的上涨，利率上升压制了债券的收益率，中证全债指数11月以来累计下跌了0.8%。债券市场的下跌被直接反映至理财产品的净值表现。投资者受负面情绪影响，很容易产生非理性的赎回行为。当市场悲观情绪引发大批投资者集中赎回时，理财产品将不得不出售各类底层资产，进而导致理财规模锐减，还会迫使各类底层资产价格进一步下跌，加深债券市场下行的负面影响，再度压低理财产品净值。

3、估值方式扩大理财产品净值变化

从摊余成本法到市值法，理财产品估值方法的调整使得底层资产的波动被真实的体现在产品的净值表现上。采用传统摊余成本法进行估值时，客户感受不到理财产品的净值波动，仅按约定的预期收益率获取产品收益。而净值化时代现行的市值法不仅考虑了理财产品投资于债券类资产时的票面利率，还考虑了因市场表现变化造成的底层资产价值波动，并让这些波动清晰的反映在理财产品的净值上。当债券市场出现剧烈波动，两种方法之间的净值差别就会发生分化，净值化时代下估值方式的调整会使净值波动更加直观、清晰。

三、面对净值波动，投资者应如何应对？

市场是最好的老师，能够让我们更好地识别优秀的金融机构和理财产品，也真切地品尝到“风险的滋味”。对投资者而言，应该正确认识收益与风险的共生关系，关注产品的长期收益，明确自身需求、结合产品特性选择合适的产品，相信专业机构，重塑投资信心。

1、理性看待市场短期波动，坚持价值投资

从长期来看，我国经济稳中向好、长期向好的态势将为理财市场长期稳健发展增添底气。市场经历短期震荡调整属于正常现象，投资者应着眼于长期投资，理性看待理财产品的短期净值波动，选择破净率低和产品回撤控制较好的机构，坚持价值投资理念，分享经济发展红利。

2、坚持稳定的长期投资，不盲目追涨杀跌

在宏观总体环境基本稳定的前提下，经历大涨之后的市场通常需要充分的震荡调整，才能走得更远。频繁的交易只会徒增投资成本，投资者需坚持长期投资的理念，不盲目追涨杀跌，时间自会给予耐心等待的投资者丰厚的回报。对净值波动较敏感的投资者可选择中长期理财产品，相信专业机构的长期资产投资运作能力，这也是应对市场短期波动的有效方法。

3、对资金灵活度要求较高的投资者，可选择风险较低的现金管理类产品

面对种类繁多理财产品，投资者难免会眼花缭乱、不知所措。投资者需要主动了解各类型产品的基本特征，在做出投资决策时做到知己知彼，避免盲目投资。对于资金灵活度要求较高的投资者，可选择风险较低的现金管理类产品，例如渝农商理财的“渝快宝”、招银理财的“招赢日日金”、信银理财“全盈象稳利宝”等，以满足部分投资者对流动性和产品收益率的需求。

总体而言，在此次净值波动浪潮中，具备专业风险控制和投资管理的理财产品整体表现稳健，相较其他类型资管产品仍然是投资者追求稳健收益的理想之选。投资者应理性看待市场波动，时刻牢记投资有风险，高收益对应高风险，低收益对应低风险，避免受情绪驱动，产生“羊群效应”，坚持价值投资、长期投资，以应对市场的短期波动风险。

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